宏观-交运大数据系列周报第67期：生产整体改善，投资边际承压

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 Table_MainInfo] [Table_Author] 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 谢智勇 ＃relatedReport＃ 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 [Table_Title] 生产整体改善，投资边际承压 ——宏观&交运大数据系列周报第 67 期 2023 年 9 月 24 日 投资要点 • 资产表现：本周资本市场信心延续改善，风险偏好继续回升，债市商品下跌，权益普涨；风格上金融股领涨，行业端通信和非银领涨。 • 工业生产：中上游生产整体改善 o 动力煤日耗季节性回落，仍高于历史同期，发电量同比也回升至增长区间；高炉开工率上行，动力煤库存和钢材库存延续回落，下游生产需求或在回暖。 o 甲醇和 PTA 开工率明显回升，涤纶长丝有所回落，半钢胎开工率企稳，中游生产整体改善；价格端延续回升，橡胶价格上涨明显。 o 有色方面，铜价下行铝价上行，电解铝库存边际企稳。 o 电子半导体方面，费城半导体指数延续走弱。 • 基建、地产投资：基建地产边际承压 o 螺纹钢开工率边际上行，石油沥青开工率延续回落，基建或有所承压；水泥发运率和价格边际企稳，库存水平有所提升，基建地产投资改善的持续性仍需进一步观察。 • 地产销售：本周一手房、二手房交易季节性回升。 • 人员出行：边际回升，国庆票价高于往年 o 本周国内外航班执飞率延续回升；中秋国庆假期影响下，未来两周票价呈W 型走势，峰值票价显著高于往年同期水平。 o 全国城际活动强度边际回落，城内出行强度有所提升。 • 货运物流：本周货运流量和物流吞吐量延续回升。 • 出口相关：本周离港集装箱载重仍维持在季节性高位；综合运价指数边际回落，东南亚航线继续回升。 • 财政金融：本周票据利率上行，或指向票据冲量需求减弱；本周国债发行明显提速，再融资债发行维持高增速，专项债发行进度接近 2020 年水平。 • 生产整体改善，投资边际承压。降准降息等系列稳增长政策落地支撑下，叠加经济数据好于预期，本周市场偏好继续回升。高频数据来看，本周中上游生产整体改善，投资端边际承压；消费端而言，票价显示后续服务出行消费或维持亮点表现。整体而言，经济整体延续改善，但修复动能尚不稳固，后续除了关注前期系列政策的落地效果，也可关注地方化债方案、剩余专项债发行节奏等内容。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏观经济 资产表现 图表 1：本周资本市场信心延续改善，风险偏好继续回升，债市商品下跌，权益普涨；风格上金融股领涨，行业端通信和非银领涨 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -2-1012345671Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数上证50沪深300创业板指上证指数深证成指万得全A中证1000债券商品权益本周涨跌幅：9月22日较9月15日，BP，%-3-2-10123金融消费成长周期稳定通信非银行金融银行家电计算机传媒食品饮料汽车建材建筑机械综合金融医药石油石化农林牧渔交通运输综合轻工制造纺织服装电子电力设备及新能源房地产基础化工煤炭钢铁商贸零售消费者服务电力及公用事业有色金属国防军工风格中信行业本周涨跌幅：9月22日较9月15日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏观经济 工业生产 图表 2：本周动力煤日耗季节性回落，仍高于历史同期，发电量同比也回升至增长区间；高炉开工率上行，动力煤库存和钢材库存延续回落，下游生产需求或在回暖 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-30-20-1001020304022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏观经济 图表 3：本周甲醇和 PTA 开工率明显回升，涤纶长丝有所回落，半钢胎开工率企稳，中游生产整体改善；价格端延续回升，橡胶价格上涨明显 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 201820192020202120222023103104105106107108109123456789101112柯桥纺织价格指数 201920202021202220237008009001,0001,