食品饮料行业周报：茅台联名产品再掀热度，北向净流出放缓

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 茅台联名产品再掀热度，北向净流出放缓 ➢ 本周市场表现： 本周食品饮料板块指数下滑1.01%，在申万一级子行业排名第12，跑输沪深300指数1.82%，PE-TTM为28.19。子行业均下跌，零食（-0.23%）、保健品（ -0.28% ） 、 乳 品 （ -1.22% ） 表 现 相 对 较 好 。 个 股 方 面 ， *ST 西 发（ 27.15% ） 、 *ST 通 葡 （ 22.17% ） 、 *ST 莫 高 （ 5.87% ） 、 科 拓 生 物（5.73%）、盐津铺子（5.14%）分列涨幅前五。 ➢ 本周重点公司事件及点评： 盐津铺子：9月19日，公司发布以集中竞价交易方式回购公司股份公告与2023年第二期限制性股票激励计划（草案），拟以37.89元/股（为前收盘价73.64元/股的51.45%）向31名激励对象授予140万股（占股本总数0.71%）限制性股票。对应考核目标与2023年（第一期）限制性股票激励计划一致，即相比2022年，2023/2024/2025年营业收入增长率分别不低于25%/56%/95%，且净利润增长率分别不低于50%/95%/154%，对应的2022-2025年营业收入、净利润复合增长率分别为25%/36%。渠道为王、产品领先、体系护航，核心品类与渠道增速高，维持盈利预测与买入评级。 ➢ 投资观点： 伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄；大众品需求恢复，叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更精细，盈利能力亦有望触底回升。 细分板块投资建议： 白酒：（1）经济及消费释放利好信号：11 日，商务部等 13 部门办公厅（室）联合印发《全面推进城市一刻钟便民生活圈建设三年行动计划 (2023-2025)》，提升便民服务水平，对恢复和扩大消费的支撑作用更加明显。7 月以来，国家发改委、商务部、工信部等中央部委密集召开企业座谈会、圆桌会等，对于民营企业、平台经济等释放积极信号。（2）中报季白酒业绩稳健：白酒板块中报主要上市公司整体增长态势不变，弱复苏背景下凸显行业稳健，估值具备性价比。重点推荐：老窖、五粮液、今世缘、古井；以及稀缺α标的金种子；建议关注次高端的舍得、汾酒。 啤酒和其他酒：高端化趋势强劲，关注餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。其他酒推荐百润股份。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C 端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。我们认为卤制品 2023 年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，看好龙头进一步扩张。零食新渠道红利持续释放，积极把握渠道变革的小零食企业有望进一步受益。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，目前已步入旺季，冰柜争夺愈演愈烈，重点把握历史估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，休闲食品推荐盐津铺子，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大 B>中小 B>C 端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的 B 端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 2023 年 09 月 23 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 联系人：吴雪枫 邮箱：wxuef@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：8 月社零同环比增速高，双节旺季临近企业经营向好》2023.09.17 2、《食品饮料：双节旺季临近，渠道回款铺货加速》2023.09.10 -20%-7%7%20%2022/92023/12023/52023/9食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 重点公司盈利预测与估值 ............................................ 3 2. 市场表现 ......................................................... 4 3. 产业链数据 ....................................................... 5 4. 风险提示 ......................................................... 5 图表目录 图表 1： 酒类公司盈利预测与估值 ....................................... 3 图表 2： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 3 图表 3： 行业周涨幅对比 ............................................... 4 图表 4： 食饮子板块周涨幅对比 ......................................... 4 图表 5： 食饮周涨幅前十个股 ........................................... 4 图表 6： 食饮 PE-band ................................................. 5 图表 7： 食饮上下游数据整理 ........................................... 5 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表2：食品类公司盈利预测与估值 资料来源：Wind，国联证券研究所 请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告│行业周报 2. 市场表现 本周食品饮料板块指数下滑 1.01%，在申万一级子行业排名第 12，跑输沪深300 指数 1.82%，PE-TTM 为 28.19。子行业均下跌，零食（-0.23%）、保健品（-0.28%）、乳品（-1.22%）表现相对较好。个股方面，*ST 西发（27.15%）、*ST 通葡（22.17%）、*ST 莫高（5.87%）、科拓生物（5.73%）、盐津铺子（5.14%）分列涨幅前五。 图表3：行业周涨幅对比 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表4：食饮子板块周涨幅对比 图表5：食