纺织服饰2023年中报业绩综述：饰品行业表现较好，纺织制造业绩承压

[Table_RightTitle] 证券研究报告|纺织服饰 [Table_Title] 饰品行业表现较好，纺织制造业绩承压 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——纺织服饰 2023 年中报业绩综述 [Table_ReportDate] 2023 年 09 月 21 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023H1 纺织服饰行业表现良好，收入和归母净利润同比增加，整体盈利能力有所提升。从二级子行业来看，纺织制造行业：上半年恢复不佳，主因市场需求收缩、订单外流，纺织出口受阻，加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素，纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业：行业出口承压，但国内市场恢复良好，收入端较 22H1 小幅下滑，归母净利润同比正增长。随着国内外消费的持续恢复，国庆中秋消费旺季的到来，预计下半年服装家纺行业收入端有望得到修复。饰品行业：上半年黄金价格震荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。未来随着中秋、国庆节以及黄金珠宝品牌秋季订货会的到来，预计行业将维持较高的景气度，建议关注黄金珠宝饰品优质标的。 投资要点： ⚫ 行情表现：上半年纺织服饰行业行情表现较好，跑赢沪深 300 指数。2023 年 1 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日， 纺织服饰行业上涨 3.30%，在申万 31 个子行业中排名第 12，跑嬴沪深 300 指数 4.06 个 pct。 ⚫ 总体业绩表现：营收和归母净利润同比增加，盈利能力有所提升。（1）营收&归母净利润：2023H1，申万纺织服饰板块营业总收入（合计，下同）为 2413.70 亿元，同比上涨 4.28%，在申万 31 个一级行业中排名第 16；归母净利润为 152.90 亿元，同比上涨 8.05%，在申万 31 个一级行业中排名第 13。（2）盈利能力：2023H1，申万纺织服饰板块销售毛利率（整体法，下同）为 23.94%，较 2022H1 下降了 0.11 个 pct；净利率为 6.57%，较 2022H1 上升了 0.38 个 pct；ROE 为 4.57%，较2022H1 上升了 0.28 个 pct，盈利能力有所提升。 ⚫ 子行业及个股业绩表现：饰品行业表现亮眼，纺织制造行业恢复不佳。（1）营收&归母净利润：饰品行业上半年表现亮眼，纺织制造行业表现不佳。营收方面，在申万纺织服饰二级子行业中，2023H1 仅饰品的营收同比增速为正，同比+21.69%，其余子行业营收同比负增长，其中纺织制造、服装家纺板块营收分别同比-5.10%/-5.96%。归母净利润方面，2023H1，纺织制造的归母净利润同比-19.13%，服装家纺、饰品行业归母净利润同比正增长，服装家纺板块的归母净利润同比涨幅最大，为+30.58%。其中，纺织制造行业上半年表现不佳，主因上半年市场需求收缩、订单外流，纺织出口受阻，加之俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加等因素，纺织制造行业出口订单情况不佳。服装家纺行业收入端未恢复至 22H1 的水平，但归母净利润同比正增长，主因受全球高水平通胀、外需疲弱、贸易环境复杂等因素的影响，上半年行业出口压力增加。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 万联证券研 究所 20210131_行业周观点_AAA_纺织服装行业周观点报告 万联证券研 究所 20210125_行业周观点_AAA_纺织服装行业周观点报告 万联证券研 究所 20210117_行业周观点_AAA_纺织服装行业周观点报告 [Table_Authors] 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%15%纺织服饰沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3465 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 饰品行业收入表现亮眼，主因黄金价格震荡上行，以及消费场景的恢复下黄金珠宝饰品销量提升，行业迎来量价齐升。（2）盈利能力：服装家纺板块盈利能力位列前茅，饰品板块 ROE 最高。2023H1，服装家纺板块的毛利率、净利率均位列二级子行业中的第 1，分别为46.07%/10.24%，同比分别+4.02/+3.02 个 pct；饰品板块 2023H1 的毛利率、净利率均为最低，分别为 10.77%/3.47%，同比分别-0.86/-0.22 个 pct，但饰品板块的 ROE 最高，为 6.42%，同比+0.92 个 pct。 ⚫ 风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、存货上升与跌价风险、行业竞争加剧风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 行情表现：上半年纺织服饰行业表现较好，跑嬴沪深 300 ........................................ 4 2 业绩表现 ........................................................................................................................... 4 2.1 总体情况：营收和归母净利润同比上涨，盈利能力有所提升 ........................ 4 2.2 子行业及个股情况：饰品行业表现亮眼，服装家纺行业盈利能力较好 ........ 6 3 投资建议 ........................................................................................................................... 8 4 风险因素 ........................................................................................................................... 8 图表 1： 2023 年 1-6 月申万一级行业涨跌幅情况（%）............................................... 4 图表 2： 2023H1 申万一级行业营收同比增长率（%） ................................................. 4 图表 3： 2023H1 申万一级行业归母净利润同比增长率（%） ....................