2018年10月对冲基金报告：权益产品继续回撤，私募基金清盘数量大幅增加

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 管理期货保持强势，股票高频 alpha 年内有所表现受基础市场影响，3355 只符合筛选条件的对冲基金产品 10 月平均收益率为-4.01%，其中实现正收益的产品数量仅为 703 只，占比为 20.95%，整体表现再次陷入低谷。分策略来看，除管理期货外，其余策略均未能取得正收益。股票多头受系统性风险影响较大，2310 只产品全月平均收跌 4.49%，收益率分布区间为-69.96%-30.36%，取得正收益的产品一方面是前期仓位较重借着月末反弹有所表现，另一方面是择时能力较强，判断政策底出现，阶段性提高仓位获取了不错的收益。 就市场中性来说，股指期货限仓以来传统 alpha 策略受到诸多挑战，比如高贴水、某一段时间低成交、低波动，高频 alpha 开始爆发，涌现出锐天、九坤、幻方等四大天王。实际上无论是传统 alpha 还是高频 alpha的底层理念都是均值回归，收益来自于散户在恐慌与贪婪造成心理冲击进而发生的错误交易，然而不同市场环境下均值回归的逻辑、时间与区间的不同带来不同策略的不同表现： 1、之前 A 股市场流动性很好，交投活跃，妖股、庄股迭出，股价的惯性很强，价格回归可能是以月度为单位，均值回复的周期较长，alpha 容易被频繁交易的手续费吃掉，高频表现较为一般； 2、2017 年进入监管加强叠加去杠杆的周期，市场流动性大幅衰减，而且对个股投机的镇压使得均值回归周期变短，从月度到周甚至日内，极大利好高频交易。 私募行业数据截至 2018 年 10 月底，已登记的私募证券管理人为 8923 家，与前期基本持平；管理基金数量为 34746 只，较上月大幅减少 1087 只，清盘规模创历史新高，平均单位管理人管理的基金数量也缩减至 3.89 只。剔除结构化以及母子基金产品后可以看到，10 月份私募证券投资产品发行量较前期继续下降，共计发行 539 只,环比下降 19.31%，同比下降 57.05%。 上海证券私募基金评价体系以运作满 3 年 1 个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金为样本观察过去 12 个月对冲基金的风险收益情况。数据显示，从最近一年的累积收益率来看，低风险产品表现最佳，平均累积收益率为-1.52%，较低风险产品以-10.97%跟随其后。高风险产品表现最差，最近一年的平均累计收益率为-25.78%。由此可见，在下行市场中，高风险产品并没有给投资者带来超额补偿，而低风险产品表现较为抗跌。 市场观点明年起私募命名先看 15 条；私募基金总规模首度下滑，证券私募单月缩水千亿；私募普遍减仓港股重点配置医药消费龙头；聚沣资本：新的投资机会已经来临。2018 年 10 月私募基金业绩统计 上海证券基金评价研究中心 王博生 执业证书编号：S0870517080001 邮箱：wangbosheng@shzq.com 电话：021-53686109 王馥馨 执业证书编号：S0870115110007 邮箱：wangfuxin@shzq.com 电话：021-53686105 田慕慧 执业证书编号：S0870518100001 邮箱：tianmuhui@shzq.com 电话：021-53686120 报告日期：2018 年 11 月 26 日 相关报告： -15%-10%-5%0%5%股票多头股票多空股票市场中性套利策略管理期货定向增发宏观策略债券基金多策略组合基金月度收益率月最大回撤（均值）权益产品继续回撤，私募基金清盘数量大幅增加 --2018 年 10 月对冲基金报告 证券投资基金研究告/基金月报 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 一、基础市场回顾：A 股系统性风险再次出现 10 月受外围市场指数暴跌影响，国内股市大跌，10 月 11 日上证综指单日跌幅达 5.22%，创 2016 年 2 月以来最大单日跌幅，随着恐慌情绪的持续扩散，沪深两指继续下探。后半月国内政策面利好消息下沪深两指震荡走高。全月上证综指、深证成指及沪深 300 指数 10 月收益率分别下行 7.75%、10.93%和 8.29%，创业板下跌 9.62%。 债券市场维持上行格局，中证全债上涨 1.02%，中证国债上涨 1.06%，各期限到期收益率均有所下行，信用债同样有所表现，中证信用债上涨 0.80%,各期限各评级券种到期收益率均呈不同幅度下移。 南华商品指数微幅下跌 0.01%。 表 1：各主要市场指数月度表现 指数名称 收盘指数 月度涨跌幅 今年涨跌幅 上证综指 2602.78 -7.75% -21.30% 沪深 300 3153.82 -8.29% -21.76% 深证成指 7482.83 -10.93% -32.22% 深证综指 1294.22 -10.22% -31.86% 中小板指 4999.83 -13.06% -33.82% 创业板指 1275.57 -9.62% -27.22% 中证全债 186.98 1.02% 6.84% 南华商品指数 1433.02 -0.01% 1.85% 数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心 二、私募基金业绩分析 2.1、10 月仅管理期货取得正收益 受基础市场影响，3355 只（据朝阳永续不完全统计，截至 2018 年 10 月末）具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品 10 月份平均收益率为-4.01%，其中实现正收益的产品数量仅为 703 只，占比为 20.95%，整体表现再次陷入低谷。 分策略来看，除管理期货外，其余策略均未能取得正收益。股票多头受系统性风险影响较大，2310 只产品全月平均收跌 4.49%，收益率分布区间为-69.96% 至 30.36%，取得正收益的产品一方面是前期仓位较重借着月末反弹有所表现，另一方面是择时能力较强，判断政策底出现，阶段性提高仓位获取了不错的收益。 债券基金整体表现稳健，10 月平均收益率微跌 0.81%。表现最差的产品疑似“踩雷”，单月净值跌幅达 21.56%，信用违约事件频发更加考验债券基金的管理能力。 商品市场多空分歧较大，本月平管理期货产品平均收益率为 1.04%。 私募月度报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 表 2 ：各策略产品月度收益表现 产品名称 产品 十月份 正收益产品占比 收益率 数量 收益率 分布区间 管理期货 118 1.04% 46.61% -11.70% 39.02% 套利策略 35 -0.06% 57.14% -5.69% 5.21% 股票市场中性 54 -0.14% 55.56% -6.78% 6.17% 债券基金 84 -0.81% 67.86% -21.56% 12.63% 多策略 153 -2.12% 30.72% -39.17% 10.66% 组合基金 72 -2.44% 19.44% -9.71% 3.61% 宏观策略 59 -2.94% 23.73% -17.39% 3.94% 股票多空 61 -3.21% 16.39% -11.97% 12.43% 股票多头 2310 -4.49% 16.97% -69.96% 30.36% 定向增发