2023年8月社零数据点评：8月社零同比增长4.6%，社会消费保持复苏态势

证券研究报告 行业动态 8 月社零同比增长 4.6%，社会消费保持复苏态势 ——2023 年 8 月社零数据点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 事件 9月15日，国家统计局公布2023年8月份社零数据。2023年8月，我国社零总额为3.79万亿元，同比增长4.6%（前值为2.5%），两年复合增速为5.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.38万亿元，同比增长5.1%（前值为3.0%），两年复合增速4.3%。2023年1-8月份社零总额为30.23万亿元，同比增长7.0%，两年复合增速3.7%。 ◼ 点评 城乡市场同步增长，餐饮持续恢复。从区域结构看，8 月城镇消费品零售额 32974 亿元，同比增长 4.4%；乡村消费品零售额 4959 亿元，增长 6.3%。1-8 月份城镇消费品零售额 262426 亿元，同比增长6.9%；乡村消费品零售额 39855 亿元，增长 7.6%。从消费类型看，8月商品 零售 33721 亿元，同 比增长 3.7%，同比增 速环比 上升2.70pct，两年复合增速为 4.4%；餐饮收入 4212 亿元，增长 12.4%，同比增速环比下降 3.40pct，两年复合增速为 10.4%。1-8 月份商品零售 269463 亿元，同比增长 5.6%；餐饮收入 32818 亿元，增长19.4%。 必选消费表现稳健，可选消费拐点或现。8 月份，粮油食品、饮料和烟酒类等必选消费同比分别增长 4.5%、0.8%和 4.3%，1-8 月粮油食品、饮料和烟酒类零售额同比分别增长 4.9%、1.2%和 7.9%。可选消费环比增长拐点或现，8 月限额以上单位金银珠宝、服装鞋帽、化妆品商 品 零 售 额 分 别 为 7.2%、4.5%、9.7%， 增 速 环 比 7 月 份 分 别+17.2pct、+2.2pct、+13.8pct。1-8 月份金银珠宝、服装鞋帽、化妆品零售额分别增长 12.8%、10.6%、7.5%。黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，我们认为黄金消费需求或将不断加强，行业景气度有望延续，建议关注金九银十双节日催化。 电商渗透率维持稳定，线下百货便利店表现较优。推算 8 月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为 2.80 万亿元，同比增长 3.60%（较 7 月+2.43pct），两年复合增速为 3.3%。推算 1-8 月份线下零售整体增长 5.86%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长 7.3%、4.1%、3.1%、7.9%，超市零售额同比略有下降 0.5%。电商渗透率维持稳定，推算单 8 月实物商品网上零售额同比增长 7.60%（较 7 月+0.99pct），两年复合增速为10.2%；1-8 月份全国网上零售额同比增长 12.1%，其中实物商品网上零售额增长 9.5%，占社会消费品零售总额的比重为 26.4%（环比持平）；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.4%、10.9%、9.2%。 ◼ 投资建议 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，黄金珠宝板块景气度有望延续。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基。 投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，市场销售有望稳 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《23Q2 电商平台稳健增长，关注估值修复》 ——2023 年 09 月 10 日 《23H1 黄金珠宝景气度高，看好低估值高股息标的》 ——2023 年 09 月 03 日 《关注中报业绩超预期的优质标的》 ——2023 年 08 月 27 日 -21%-17%-13%-9%-5%-2%2%6%10%09/2211/2202/2304/2307/2309/23商贸零售沪深3002023年09月20日行业动态 步恢复。建议关注：重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、家家悦、永辉超市。 投资主线三： 2023 年以来，支持平台经济健康发展成为各地政府“重头戏”，平台经济政策持续释放积极信号，推动平台经济规范健康持续发展。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 ◼ 风险提示 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 事件：2023 年 8 月份社零数据公布 ........................................... 4 2 点评 ............................................................................................ 4 2.1 城乡市场同步增长，餐饮持续恢复 ................................... 4 2.2 电商渗透率维持稳定，线下百货便利店表现较优 ............. 5 2.3 必选消费表现稳健，可选消费拐点或现 ........................... 6 3 投资建议 ..................................................................................... 7 4 风险提示 ..................................................................................... 8 图 图 1：社会消费品零售总额当月同比 ...................................... 4 图 2：社会消费品零售总额累计同比 ...................................... 4 图 3：城镇与乡村当月零售同比增速 ...................................... 5 图 4：商品零售与餐饮收入当月同比增速 .............................. 5 图 5：网上实物零售额与线下零售当月同比增速 ................... 6 表 表 1：限额以上分品类零售额增速一览 .................................. 6 行业动态 请务必阅读尾页重要声明