新股覆盖研究：陕西华达

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 09 月 19 日公司研究●证券研究报告陕西华达（301517.SZ）新股覆盖研究投资要点 本周四（9 月 21 日）有一家创业板上市公司“陕西华达”询价。 陕西华达（301517）：公司形成了射频同轴连接器、低频连接器、射频同轴电缆组件三大类产品，广泛应用于航空航天、武器装备、通讯等领域。公司 2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入 6.37 亿 元 /7.56 亿 元 /8.02 亿 元 ， YOY 依 次 为14.99%/18.68%/6.17%,三年营业收入的年复合增速 13.16%；实现归母净利润 0.58亿元/0.67 亿元/0.65 亿元，YOY 依次为 28.51%/15.83%/-3.26%，三年归母净利润的年复合增速 12.92%。最新报告期，2023H1 公司实现营业收入 4.64 亿元，同比增长 6.67%；实现归母净利润 0.46 亿元，同比增长 21.10%。根据初步预测，公司预计 2023 年 1-9 月可实现净利润 6,300.00 万元至 6,800.00 万元，与上年同期相比变动幅度为 1.50%至 9.56%。投资亮点：1、公司电连接器产品集中在高可靠领域，其中在军用射频同轴连接器及电缆组件领域处于国内领先，毛利率水平领先同行。公司前身为成立于 1966 年的国营第 853 厂，是国内最早从事电连接器生产的厂商之一，目前实际控制人为陕西省国资委。公司产品涵盖射频同轴连接器、射频同轴电缆组件及低频连接器三大类，主要应用于航空航天、武器装备及通讯等高可靠领域；其中，公司在军用射频同轴连接器及电缆组件领域处于国内领先、是国家军用射频同轴连接器核心企业，报告期内产品主要应用于中国电科（报告期内占公司营收比例维持在 35%以上）、航天科工、航天科技、航天工业等国有大型军工集团及下属院所。报告期内，公司毛利率分别为 39.77%、40.37%、41.36%，优于同行平均水平 34.52%、33.10%、36.54%。2、 募投项目扩充 5G 通讯及卫星互联网用连接器产能，或受益于我国卫星互联网的持续发展。募投项目“卫星互联高可靠连接系统产业化项目”主要产品包括板间高可靠射频连接器及低损稳相射频电缆组件、1mm 间距高可靠微矩形连接器、5G 地面基站用高可靠板间连接器及电缆组件等；其中，板间高可靠射频连接器及低损稳相射频电缆组件主要应用于国家重点建设项目航天科技集团卫星项目，目前已完成产品系列化研制，有望得到批量应用。随着今年 7 月卫星互联网实验卫星完成发射并成功组网、“G60 星链”首次公开发星规模等，我国卫星互联网产业有望迎来加速发展。同行业上市公司对比：公司主营业务为电连接器的研发、生产、销售；根据主营产品相似性，选取中航光电、航天电器、永贵电器、徕木股份、鼎通科技为陕西华达的可比上市公司，但由于各公司间电连接器产品下游应用场景差异较大，我们倾向于认为上述公司的 PE 可比性或较为有限。从上述可比公司来看，行业平均收入（TTM）规模为 56.50 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 38.32X，销售毛利率为 32.05%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）81.02流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告中集环科-华金证券-新股-中集环科- 新股专题覆盖报告（中集环科）-2023 年第 191 期-总第 388 期 2023.9.15浩辰软件-华金证券-新股-浩辰软件- 新股专题覆盖报告（浩辰软件）-2023 年第 190 期-总第 387 期 2023.9.14三态股份-华金证券-新股-三态股份- 新股专题覆盖报告（三态股份）-2023 年第 189 期-总第 386 期 2023.9.12爱科赛博-华金证券-新股-爱科赛博- 新股专题覆盖报告（爱科赛博）-2023 年第 188 期-总第 385 期 2023.9.9恒兴新材-华金证券-新股-恒兴新材- 新股专题覆盖报告（恒兴新材）-2023 年第 187 期-总第 384 期 2023.9.7新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)636.6755.5802.2同比增长(%)14.9918.686.17营业利润(百万元)75.286.187.1同比增长(%)32.8314.591.11净利润(百万元)57.666.764.6同比增长(%)28.5115.83-3.26每股收益(元)0.750.820.80数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、陕西华达...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对