基金经理揭秘系列之三十四：农银汇理张峰

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 定期报告 证券研究报告 分析师： 任瞳 rentong@xyzq.com.cn S0190511080001 钟晓天 zhongxiaotian@xyzq.com.cn S0190518060003 ＃assAuthor＃研究助理： 报告关键点 报告从基金经理及其代表产品展开分析，从基金经理管理产品概况、代表产品的业绩情况、择时选股能力、风格偏好、行业偏好、个股选择等角度，综合评价基金经理的表现。 张峰，管理规模 36 亿，其代表产品收益实现年化收益 13.62%，排名行业前 2.54%，回撤低于沪深 300 指数。业绩持续性强，各年度均同类排名前 30%，月度胜率 63.16%。近期保持低仓位，持股数少，持股集中度高，换手率大幅高于行业。近期中盘成长股配置较多，行业集中度高，行业轮动显著。 ＃relatedReport＃相关报告 团队成员： 投资要点 ＃summary＃  农银汇理基金成立于 2008 年，2018 年三季度公募基金管理规模 2,335 亿元（其中非货币基金规模 1,021 亿），非货币公募规模排名行业 15/129。 张峰，2015 年加入农银汇理，目前管理基金 3 只，规模共计 36 亿，产品类型为偏股混合型及灵活配置型。农银汇理行业领先成立于 2013 年 6 月，基金经理于 2015 年 9 月任职，类型为偏股混合型，目前规模 19 亿，个人投资者占比 77%。基金经理任职以来实现年化收益 13.62%，排名行业前 2.54%，超额收益稳定，回撤低于沪深 300 指数。业绩持续性强、收益胜率高：分年度看，自任职以来每年均取得超越沪深 300 指数收益，同类排名均在行业前 30%。分月度看，自 2015年 9 月至今共 38 个月中，共有 24 个月取得超越沪深 300 指数收益，胜率为 63.16%。基金经理具有正向的选股能力。2018 年以来仓位保持低位，持股集中度高，2018 年中前十大重仓股占比 68%、持股数 33 只。操作风格上，换手率大幅高于行业，但有下降趋势，2018 年为 4.81。 投资风格上，与成长风格较为接近，市值属性上无固定偏好，具有持续稳定的风格内选股能力。行业偏好上，行业集中度高，前 4 大行业占比 82%，存在明显的行业轮动，且重仓行业占比较高。2018 年中报显示由非银行金融、银行和建材向医药、电子元器件和计算机切换。个股选择上，持有超过 4 期的基金重仓股共 5 只，其中 4 只取得了正的绝对和超越行业指数的涨幅，体现了优异的长期选股能力。风险提示：历史业绩不代表未来 ＃title＃基金经理揭秘系列之三十四：农银汇理张峰 ＃createTime1＃2018 年 11 月 19 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究定期报告 目 录 基金公司 ....................................................... - 3 - 基金经理 ....................................................... - 3 - 基金经理简介 ................................................. - 3 - 管理产品概况 ................................................. - 3 - 农银汇理行业领先 ............................................... - 3 - 基本情况 ..................................................... - 3 - 产品业绩 ..................................................... - 5 - 择时选股能力 ................................................. - 7 - 风格偏好 ..................................................... - 8 - 行业偏好 .................................................... - 10 - 风格归因 .................................................... - 12 - 行业归因 .................................................... - 13 - Brinson 业绩归因 ............................................. - 14 - 个股配置及收益 .............................................. - 15 - 图 1、基金规模（亿） ........................................... - 5 - 图 2、基金持有人结构 ........................................... - 5 - 图 3、大类资产配置比例 ......................................... - 5 - 图 4、前十大重仓股集中度与全部持股只数 ......................... - 5 - 图 5、农银汇理行业领先成立以来收益曲线 ......................... - 6 - 图 6、农银汇理行业领先月度收益 ................................. - 7 - 图 7、农银汇理行业领先换手率与行业比较 ......................... - 8 - 图 8、农银汇理行业领先风格因子绝对暴露值 ....................... - 9 - 图 9、农银汇理行业领先风格因子相对暴露值 ....................... - 9 - 图 10、农银汇理行业领先所有持仓股票市值结构 .................... - 10 - 图 11、农银汇理行业领先所有持股行业配置........................ - 10 - 图 12、农银汇理行业领先所有持股超配情况........................ - 12 - 图 13、农银汇理行业领先风格净值归因 ........................... - 13 - 图 14、农银汇理行业领先收益分解：风格选股...................... - 13 - 图 15、农银汇理行业领先收益分解：风格择时...................... - 13 - 图 16、农银汇理行业领先行业净值归