宏观-交运大数据系列周报第66期：生产分化，出行回升

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张晓云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 于长馨 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 生产分化，出行回升 ——宏观&交运大数据系列周报第 66 期 2023 年 9 月 17 日 投资要点 • 资产表现：上周央行官宣降准，经济数据好于预期，债市继续下跌，商品上涨；股市涨跌分化，稳定、消费、周期股上涨，成长股下跌。 • 工业生产：上游边际改善，中游景气分化 o 本周动力煤日耗边际回升至季节性高位，库存继续回落，价格继续回升；主要钢材社会库存自 8 月下旬以来持续回落，或指向下游需求有所改善。 o 本周甲醇和 PTA 开工率边际回落，甲醇价格较上周也有所回落，塑料价格延续回升，橡胶价格也明显回升，中游化工景气分化。 o 有色方面，铜铝价格边际回升，同比延续为正，电解铝库存略有回升。 o 电子半导体方面，费城半导体指数较前周边际回落。 • 基建、地产投资：基建可能维持韧性 o 本周螺纹钢开工率持平前值，石油沥青开工率虽然回落但基本持平 8 月，水泥价格降幅放缓，或表明基建维持韧性；不过，9 月首周水泥发运率略微回落，库容比略微回升，后续需关注基建改善的持续性。 • 地产销售：本周国内一手房交易边际回升，但仍在季节性低位；本周全国二手房成交季节性回升。 • 人员出行：暑期结束叠加气候影响，旅游出行继续回落 o 本周极端天气影响逐渐消退，境内航班执飞率、国内旅客量均边际回升，受两周后假期即将来临影响，未来两周平均票价曲线明显翘尾式抬升，处于历史同期高位。 o 本周城际出行强度边际回落，城内地铁客运量略有回升。 • 货运物流：本周货运流量、物流吞吐量继续回升。 • 出口相关：本周 20 大港口离港集装箱船载重仍在季节性高位，CCFI 继续回落，但其中东南亚航线继续回升。 • 财政金融：9 月初以来票据利率基本在 1.44%左右小幅波动，或指向 9 月信贷投放较好；政府债方面，本周再融资专项债发行提速。截至 9 月 16 日，年内新增专项债累计发行 3.2 万亿元，仍有 6000 多亿元待发行。 • 短期继续关注地产销售、化债方案情况。本周一手房成交仍在季节性低位，二手房仅季节性回升，后续继续跟踪地产销售走势；此外，9 月下旬多地进行预算调整，后续关注是否会涉及再融资债化债相关内容。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏 资产表现 图表 1：上周央行官宣降准，经济数据好于预期，债市继续下跌，商品上涨；股市涨跌分化，稳定、消费、周期股上涨，成长股下跌。 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -3-2-10123451Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数上证指数上证50中证1000万得全A沪深300深证成指创业板指债券商品权益本周涨跌幅：9月15日较9月8日，BP，%-5-4-3-2-1012345稳定消费周期金融成长医药煤炭钢铁石油石化有色金属纺织服装交通运输电力及公用事业商贸零售综合金融农林牧渔银行汽车通信建筑轻工制造家电综合基础化工非银行金融食品饮料房地产传媒建材消费者服务机械电子电力设备及新能源国防军工计算机风格中信行业本周涨跌幅：9月15日较9月8日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏 工业生产 图表 2：本周动力煤日耗边际回升至季节性高位，库存继续回落，价格继续回升；主要钢材社会库存自 8 月下旬以来持续回落，或指向下游需求有所改善。 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-30-20-1001020304022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020202120222023140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材社会库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏 图表 3：本周甲醇和 PTA 开工率边际回落，甲醇价格较上周也有所回落，塑料价格延续回升，橡胶价格也明显回升，中游化工景气分化。 注：柯桥纺织价格指数暂时只到 9 月 1 日 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 201820192020202120222023103104105106107108109123456789101112柯桥纺织价格指数 201920202021202220237008009001,0001,1001,200123456789101112塑料价格指数:2010年1月4日=1000 2019202020212022202311.1