银行业专题研究：静待利空基本落地后的全面改善

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 银行 静待利空基本落地后的全面改善 ➢ 业绩延续分化态势，优质城农商行具备较强穿越周期能力 23H1 上市银行营收同比+0.45%，增速较一季度-0.92PCT。其中国有大行与城商行表现较好。从单个银行来看，23H1 常熟银行、长沙银行、成都银行等城农商行营收表现最好。23H1 上市银行归母净利润同比+3.35%，增速较一季度+1.05PCT。其中城农商行表现最好，归母净利润增速维持在近 12%的水平。从单个银行来看，23H1 江苏银行、杭州银行、成都银行等城农商行归母净利润表现最好，归母净利润增速维持在 25+%的水平。从业绩归因来看，23H1 上市银行延续一季度态势，净利润增长受益于生息资产规模扩张与拨备反哺，但息差拖累边际放缓，拨备反哺利润力度有所下降。总体来看，江苏银行、成都银行、常熟银行、杭州银行、宁波银行等表现最佳。 ➢ 息差收窄趋势边际放缓 从量来看，23Q2 上市银行贷款投放增速有所放缓，23H1 上市银行贷款余额较期初增长 7.97%，增速较一季度+2.53PCT。其中国有大行与城农商行增速较快。上半年新增贷款主要由对公端驱动，新增对公贷款占全部新增贷款的 93.02%。从投向上来看，上半年对公端依旧主要由基建类贷款驱动，地产开发贷增速低位进一步下行；零售端主要由经营贷、消费贷驱动，按揭贷款受提前还贷影响首次出现负增长。负债端存款增速边际放缓，23H1 上市银行存款余额较期初增长 9.55%，增速较一季度+1.39PCT。从净息差来看，23H1 上市银行累计净息差仍处收窄区间，但收窄趋势有所放缓。测算的上市银行 23H1 累计净息差为 1.72%，较一季度-2.80BP。息差收窄主要受资产负债两端挤压，资产端在较大资产荒压力下利率持续下行，负债端受存款定期化影响成本有所抬升。从单个银行来看，部分城商行息差呈现较强韧性。23H1 成都银行、青岛银行、重庆银行累计净息差较 23Q1 分别+1.95BP、+1.29BP、+6.42BP ➢ 中收表现依旧偏弱，其他非息走弱 23H1 上市银行净非息收入同比+5.75%，增速较一季度-4.73PCT。其中股份行与城商行有所改善。中收方面，23H1 上市银行手续费及佣金净收入同比-4.28%，增速较一季度+0.56PCT。其中股份行与城商行边际有所改善。 ➢ 资产质量稳中向好，拨备充足 静态来看，截至 23H1 末，上市银行不良率为 1.17%，较一季度末-0.95BP。逾期方面，23H1 上市银行逾期贷款率为 1.47%，较 22 年+17BP，主要系前期纾困政策陆续退出导致前期压力释放。动态来看，23H1 上市银行不良净生成率为 0.69%，较 22 年-4BP。上市银行拨备计提充足，23H1 上市银行拨贷比为 3.40%，较一季度+1.17BP。充足拨备计提推动拨备覆盖率稳步提升，风险抵补能力持续提升。 ➢ 投资建议 当前上市银行净息差水平已经低于 1.80%警戒线。8 月 17 日，央行首次提及维护银行合理利润水平与净息差水平。8 月 18 日，央行等部门指出金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。近期存量房贷利率调整靴子落地，我们认为当前银行利空因素基本出尽。待利空因素影响逐步消化，银行基本面有望触底回升。 风险提示：稳增长不及预期，经济下行，政策转向 重点推荐标的 简称 BVPS PB 营收 CAGR-3 评级 2023 2024 2025 2023 2024 2025 宁波银行 26.95 30.89 35.64 1.03 0.90 0.78 14.25% 买入 招商银行 37.05 42.04 47.53 0.87 0.77 0.68 8.44% 买入 工商银行 9.57 10.32 11.14 0.48 0.44 0.41 5.15% 买入 江阴银行 7.26 8.03 8.93 0.51 0.46 0.42 9.97% 买入 数据来源：公司公告，Wind，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 9 月 1 日收盘价 证券研究报告 2023 年 09 月 03 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn 相关报告 1、《银行：LPR 非对称下调彰显监管呵护银行健康发展的决心》2023.08.27 2、《银行：央行首次提及保持商业银行合理利润与净息差水平》2023.08.20 -20%-7%7%20%2022/92023/12023/52023/8银行沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 业绩持续分化，优质城农商行呈现较强跨周期能力 ...................... 4 1.1 业绩表现分化，城农商行表现突出 .............................. 4 1.2 业绩归因：生息资产规模扩张为主要支撑，息差拖累边际缓解 ....... 6 1.3 盈利能力：同比微降，城商行表现最优........................... 8 2. 资产与资本：扩表稳步推进，资本较为充足 ............................ 9 2.1 资产端：稳步扩表，结构稳定 .................................. 9 2.2 负债端：存款增速放缓 ....................................... 11 2.3 资本：整体资本充足，部分股份行资本较为紧缺 .................. 12 3. 息差业务：息差收窄趋势放缓 ....................................... 14 3.1 量：信贷投放增速有所放缓，优质城农商行展现较强韧性 .......... 14 3.2 价：息差收窄趋势放缓 ....................................... 17 4. 非息业务：中收表现依旧偏弱，其他非息走弱 ......................... 19 5. 资产质量：短期扰动不改稳中向好趋势 ............................... 22 6. 风险提示 ........................................................ 27 图表目录 图表 1： 上市银行营收同比增速回落 ..................................... 4 图表 2： 单个银行营收累计同比增速情况 ................................. 5 图表 3： 上市银行归母净利润累计同比增速回升 ........................... 6 图表 4： 单个银行归母净利润累计同比增速情况 ...................