大成有色金属期货ETF投资价值分析：如何拓宽投资组合有效边界？

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究专题报告证券研究报告＃emailAuthor＃分析师：郑兆磊S0190520080006＃assAuthor＃刘海燕S0190520080002报告关键点大 成 有 色 金 属 期 货 ETF（159980）跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数，是国内唯一一只投资有色金属期货的ETF，聚焦铜、铝、锌、铅、锡、镍等六个期货品种，为投资者提供了布局有色金属期货的便捷渠道。产品期货合约价值占基金资产净值的 90%~110%，风险可控；保证金制度下，能够通过对剩余资金的现金管理实现收益增厚收。＃relatedReport＃投资要点有色行业是典型的周期与成长兼具的板块。双碳政策持续发力，“碳中和”大背景下，部分有色金属产能加速出清，供需曲线改变，工业金属价格易涨难跌。工业金属供给增量有限，静待需求回暖：国内电解铝产能天花板将至，未来供给增量有限，铝价易涨难跌，后续关注旺季需求恢复状况；中长期看，全球铜矿供给约束趋势愈发明显，重点关注后续国际宏观数据和国内政策支持。能源金属短期价格承压，关注后续需求改善：新能源需求长期向好，钴产品价格具备一定支撑；不锈钢支撑镍行业长期发展，电动车领域贡献需求新增长极。另类资产市场发展迅速，大宗商品在资产配置中的重要性提升。大宗商品作为发展产业经济和造福我国国计民生的重要战略资源之一，发展商品期货市场，能够进一步合理化大宗商品价格；同时，期货、期权等衍生产品的价格指标是国家有关部门制定宏观经济政策时的重要参考依据，能够为国家宏观调控提供信息支持。上海期货交易所有色金属期货价格指数（IMCI.SHF）选取铜、铝、锌、铅、锡、镍六个期货品种作为成份商品，全面反映有色金属期货价格趋势。指数表现：长期业绩表现优异，在近期市场变化下，有色金属期货价格指数具备领先优势。指数特征：与黄金、原油、美元、股票和债券的收益率相关系数均在 50%以下，有望在通胀预期等市场环境下提高投资者组合收益风险比。大成有色金属期货 ETF（159980）跟踪上海期货交易所有色金属期货价格指数，是国内唯一一只投资有色金属期货的 ETF，为投资者提供了布局有色金属期货的便捷渠道。上市以来，基金通过现金管理、建仓择时等方式增厚收益，复权单位净值增长率达 53.31%、净值超越基准收益率达 16.12%，在过去的 8 个季度中均取得了相对业绩比较基准的正向超额收益。借 ETF 东风，产品交易优势明显。有色金属期货合约价值占基金资产净值的 90%~110%，风险可控；期货保证金制度下仅需要支付 10%的头寸便能获得 100%的投资收益，能够通过对剩余 90%的资金进行现金管理增厚收益。通过在大类资产模拟组合中添加大成有色金属期货 ETF，组合年化收益表现存在明显提升，同时波动也进一步得到控制，具备更高的收益风险比和收益回撤比，配置价值凸显。风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于商品型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。＃title＃如何拓宽投资组合有效边界？——大成有色金属期货 ETF 投资价值分析＃createTime1＃2023 年 9 月 4 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -定量研究专题报告目录1、供需格局改善，把握有色投资机会................................................................... - 4 -1.1、工业金属：供给增量有限，静待需求回暖............................................... - 4 -1.2、能源金属：短期价格承压，关注后续需求改善....................................... - 7 -2、商品期货 ETF——资产配置的高效工具...........................................................- 9 -2.1、另类资产市场发展迅速，大宗商品在资产配置中的重要性提升...........- 9 -2.2、商品期货 ETF—布局商品赛道的优质标的............................................. - 10 -3、上期有色金属指数投资价值分析（IMCI.SHF）............................................- 12 -3.1、指数基本信息..............................................................................................- 12 -3.2、有色金属指数：一键布局有色金属板块................................................. - 13 -3.3、指数表现：业绩显著超越市场..................................................................- 14 -3.4、指数特征：与大类资产相关性较低..........................................................- 15 -4、大成有色金属期货 ETF（159980）：一键布局有色金属板块.....................- 17 -4.1、产品介绍......................................................................................................- 17 -4.2、基金业绩表现：收益增厚效应明显..........................................................- 18 -4.3、基金特征：相比股票 ETF 风险更为可控................................................ - 21 -4.4、基金公司：指数化投资产品线布局丰富................................................. - 22 -4.5、基金经理：拥有丰富的指数基金投研经验............................................. - 23 -图表目录图 1、近几轮有色金属周期情况（以沪铜为例）..................................................- 5 -图 2、电解铜均价近期周环比上升.......................................................................... - 6 -图 3、铜价与行业资本开支相关性较强，铜价高点领先于资本开支高点..........- 6 -图 4、2023 年 7