银行业央行降准点评：维护流动性，利好银行息差

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《全面普降落地，利好银行息差企 稳 — — 央 行 降 准 点 评 》2022.11.27 《降准超预期，缓解银行息差压力 — — 央 行 降 准 点 评 》2022.03.18 ＃emailAuthor＃ 分析师： 陈绍兴 SAC：S0190517070003 王尘 SAC：S0190520060001 曹欣童 SAC：S0190522060001 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 中国人民银行 9 月 14 日发布公告称，将于 2023 年 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。 ⚫ 市场对本次降准有所预期，降准有利于改善银行负债成本、推动实体经济增长，以及保持流动性充裕。央行在今年 3 月降准 0.25 个百分点，本次为年内第二次降准，幅度与前次一致。近期宏观政策持续释放积极信号，8 月央行年内第二次降息，月末存量按揭利率调降、调整优化差别化住房信贷政策等重磅政策落地；此次降准有望边际降低金融机构负债成本，传导促进社会综合融资成本下降，推动实体经济增长。另外，近期临近季末资金面边际收紧，政府债发行加速对流动性也有一定扰动，本次降准也有利于保持流动性合理充裕。 ⚫ 本次降准投放覆盖范围较大，为全面普降。本次降准除了部分存款准备金为 5%的区域性金融机构外，其余机构为普降。本次降准后，大型/中小型/非跨省城商行/县域服务银行分别执行 10.50%/ 8.50%/6.25%/5.00%的标准法定存款准备金率并享受三档两优的额外优惠，金融机构加权平均存款准备金率约为 7.4%。 ⚫ 利好银行行业息差、利润，静态测算可提升 2023 年行业净息差 0.09bp，提升全年净利润增速 0.10pcts。以目前法定准备金利率 1.62%、2023 中报上市银行整体综合生息率 3.85%、降准释放长期资金约 5000 亿（参考此前降准）测算，本次降准预计将增厚 2023 年银行业营收约 33 亿元，税后利润约 24 亿元，提升银行业 2023 年息差 0.09bp，提升全年净利润增速约 0.10pcts。整体上看，2022 年至今 LPR 多次下调，银行息差面临下行压力，本次降准能够在一定程度上缓解银行息差的压力。 ⚫ 投资建议：看好经济复苏背景下银行板块估值修复行情，重点关注三条主线: （1）更受益于经济复苏主线的绩优银行，重点推荐宁波银行、平安银行、招商银行、常熟银行、成都银行。（2）中特估逻辑下，央企银行估值有望提升，今年中特估是市场重要主线，央企银行具备低估值+高股息优势，重点推荐交通银行、中信银行。（3）基本面边际改善的低估值银行，关注北京银行、浙商银行、渝农商行。 风险提示：不良超预期暴露，监管政策超预期变化，经济超预期下行 维护流动性，利好银行息差 ——央行降准点评 ＃createTime1＃ 2023 年 9 月 15 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 事件 中国人民银行 9 月 14 日发布公告称，将于 2023 年 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为 7.4%。 点评 1、市场对本次降准有所预期，降准有利于改善银行负债成本、推动实体经济增长，以及保持流动性充裕。 央行在今年 3 月降准 0.25 个百分点，本次为年内第二次降准，幅度与前次一致。近期宏观政策持续释放积极信号，8 月央行年内第二次降息，月末存量按揭利率调降、调整优化差别化住房信贷政策等重磅政策落地；此次降准有望边际降低金融机构负债成本，传导促进社会综合融资成本下降，推动实体经济增长。另外，近期临近季末资金面边际收紧，政府债发行加速对流动性也有一定扰动，本次降准也有利于保持流动性合理充裕。 表 1、2018 年至今历次降准释放资金统计 公告时间 降准时间 适用机构 降准幅度 (pcts) 准备金释放金额（亿元） 置换 MLF 金额（亿元） 净释放 （约，亿元） 2018/4/17 2018/4/25 大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行 1.0 13,000 9,000 4,000 2018/6/24 2018/7/5 国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行 0.5 7,000 - 7,000 2018/10/7 2018/10/15 大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行 1.0 12,000 4,500 7,500 2019/1/4 2019/1/15 金融机构 0.5 15,000 12,050 8,000 2019/1/25 0.5 2019/5/6 2019/5/15 仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于 100 亿元的农村商业银行 约 2-3 2,800 - 2,800 2019/9/6 2019/9/16 所有金融机构（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司） 0.5 8,000 - 8,000 2019/10/15 仅在省级行政区域内经营的城市商业银行 0.5 1,000 - 1,000 2019/11/15 0.5 2020/1/1 2020/1/6 所有金融机构（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司） 0.50 8,000 - 8,000 2020/3/13 2020/3/16 达到普惠金融定向考核标准的银行* 0.5 4,000 - 4,000 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 达到第一档普惠金融定向考核标准的股份行 1 1,500 - 1,500 2020/4/3 2020/4/15 农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行 0.5 4,000 - 4,000 2020/5/15 0.5 2021/7/9 2021/7/15 金融机构（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构） 0.50 10,000 4000 6,000 2021/12/6 2021/12/15 金融机构（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构） 0.50 12000 9500 2500 2022/4/15 2022/4/25 金融机构（不含已执行 5%存款准备金率的金融机构） 0.25 5300 - 5300 没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于 5%的农