建龙微纳(688357)二季度业绩短期承压，积极开拓新兴应用领域

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃＃industryId＃其他化学制品＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据市场数据日期2023-09-14收盘价（元）50.33总股本（百万股）83.23流通股本（百万股）83.23净资产（百万元）1698.83总资产（百万元）3052.91每股净资产(元)20.41来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《【 兴 证 化 工 】 建 龙 微 纳（688357）2022 年报及 2023 年一季报点评：锂筛盈利有望修复，产品及应用趋于多元》2023-05-04《【 兴 证 化 工 】 建 龙 微 纳（688357）2022 年业绩快报点评：Q4 业绩持续环比改善，推出新一期股权激励》2023-02-16《【 兴 证 化 工 】 建 龙 微 纳（688357）2022 年三季报点评：盈利能力环比修复，产能建设有序推进》2022-10-30＃emailAuthor＃分析师：吉金jijin@xyzq.com.cnS0190522030003张志扬zhangzhiyang@xyzq.com.cnS0190520010003＃assAuthor＃投资要点＃summary＃事件：公司发布 2023 年半年报，实现营收 4.98 亿元，同比增长 23.24%；归母净利润 0.75 亿元，同比减少 8.14%。2023Q2 单季度营收 1.72 亿元，同比减少 16.93%，环比减少 47.14%；归母净利润 0.14 亿元，同比减少 61.73%，环比减少 76.11%。2023Q2 毛利率 30.76%，较 2022Q2 提升 1.12 pct，较 2023Q1下降 0.71 pct。需求疲弱及订单执行延迟致 23Q2 短期承压，23H1 泰国子公司收入和净利润高增。2023 年二季度，受部分上游原材料价格波动等因素影响，医用制氧和工业制氧领域部分客户存在观望情绪，导致收入同环比下滑。5 月客户询单积极性、公司新增订单有所改善，6 月新增订单情况持续向好，6 月当月公司实现销售收入的同比增长。2023 年上半年，建龙（泰国）有限公司营收同比增长 111.85%，净利润同比增长 42.91%，得益于泰国一期项目产能释放。公司积极开拓分子筛催化、新能源、电子消费品、电子特气等新兴应用领域。在分子筛催化方面，公司部分催化剂产品已实现吨级销售的突破。消费领域，公司培育了智能音响中使用的声学降频分子筛、生物质分离领域用新产品；在工业和车用市场，公司培育了油漆脱特殊气体分子筛、吸附式热泵分子筛等新产品，其中生物质分离领域用分子筛、油漆脱特殊气体分子筛、吸附式热泵分子筛均已在下游部分客户测试验证环节。同时，公司积极锁定储能及新能源领域分子筛材料研究的新风口。2023 年上半年，公司新应用领域产品销售占比较上年同期提高了约 3 pct，同比增长超过 500%。投资建议：公司是国内吸附类分子筛龙头，产品应用由工业气体向医疗保健、环境治理、能源化工等领域持续拓宽，并积极拓展分子筛催化剂。结合公司2023 年半年报，我们调整公司 2023-2025 年归母净利润预测为 2.21、2.89、3.90 亿元（原为 2.87、3.59、4.69 亿元），维持“增持”评级。风险提示：医用分子筛需求波动，原材料价格波动，项目建设不及预期。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)854107313251707同比增长-2.7%25.7%23.4%28.9%归母净利润(百万元)198221289390同比增长-28.2%11.6%30.8%35.0%毛利率32.9%33.1%34.5%35.6%ROE12.8%13.0%15.0%17.5%每股收益(元)2.382.653.474.69市盈率21.219.014.510.7来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃建龙微纳 （ 688357 ）000009＃title＃二季度业绩短期承压，积极开拓新兴应用领域＃createTime1＃2023 年 09 月 15 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)表 1、建龙微纳分季度业绩对比（单位：百万元、元、%）主要数据22-2Q22-3Q22-4Q23-1Q23-2QQOQ2022-062023-06YOY营业收入207214236326172-16.9%40449823.2%营业成本146144157223119-18.3%27334325.7%毛利61707910353-13.8%13215618.2%销售费用4565775.6%81264.8%管理费用151517181931.6%253851.6%财务费用-5-3-2-2-4--4-6-研发费用101191410-2.1%182329.7%资产减值000-0-0-150.8%-0-0-公允价值00000-00-投资收益33231-57.4%54-32.2%营业利润4464656919-55.7%9488-6.7%利润总额4361616919-56.2%9388-6.2%归母净利润3854636114-61.7%8275-8.1%EPS0.4540.6440.7520.7270.174-61.7%0.9810.901-8.1%销售费用率2.0%2.3%2.4%1.6%4.3%2.3pcts1.9%2.5%0.6pcts管理费用率7.1%7.0%7.2%5.6%11.2%4.1pcts6.2%7.6%1.4pcts财务费用率-2.2%-1.5%-0.9%-0.5%-2.3%-0.1pcts-1.0%-1.2%-0.1pcts研发费用率4.7%5.0%3.9%4.2%5.5%0.8pcts4.5%4.7%0.2pcts所得税率11.9%12.1%-2.0%11.9%23.0%11.1pcts12.5%14.3%1.8pcts毛利率29.6%32.7%33.6%31.5%30.8%1.1pcts32.6%31.2%-1.3pcts净利率18.2%25.1%26.5%18.6%8.4%-9.8pcts20.2%15.1%-5.1pcts资料来源：天软投资系统，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告(带市场行情)附表＄gscwbb|公司财务报表＄资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产1136131716742161营业收入854107313251707货币资金198378633964营业成本5737188671099交易性金融资产335410410410税金及附加66812应收票据及应收账款186247305393销售费用18202540预付款项6141722管理费用57607080存货30318722528