策略风格与估值系列66：“好孩子”估值明显下调

请阅读最后一页信息披露和重要声明 策略报告 策略专题报告 证券研究报告 分析师： 王德伦 S0190516030001 李美岑 S0190518080002 周 琳 S0190514070008 王亦奕 S0190518020004 张 兆 S0190518070001 吴 峰 S0190510120002 研究助理： 张 勋 联系方式： 021-3856 5610 wangdl@xyzq.com.cn 021-6898 2355 limeicen@xyzq.com.cn 021-3856 5943 zhangxun@xyzq.com.cn 相关报告 《20181103 政策“组合拳”助力“大创新小巨人”——兴证策略风格与估值系列 65》 《20181026 政策利好小幅提振市场信心——兴证策略风格与估值系列 64》 20181020《政策暖风提振市场情绪——兴证策略风格与估值系列 63》 20181013《美股大跌拖累市场整体表现——兴证策略风格与估值系列 62》 20180901《市场弱势调整——兴证策略风格与估值系列 61》 20180825《估值底下的情绪修复——兴证策略风格与估值系列60》 20180818《“外患”来袭——兴证策略风格与估值系列 59》 20180120《是周期，还是核心资产？——从核心资产的角度来看金融地产龙头的长期价值》 20180101《正是春耕时——A 股市场策略月报》 团队成员: 王德伦 周 琳 王亦奕 李美岑 张 兆 张 勋 吴 峰 ＃summary＃ 市场风格本周高价股、绩优股、低估值股和大盘股等“好孩子”出现明显下跌的同时，亏损股出现明显上涨。具体来看，上周茅台三季报不及预期拖累白酒股明显下跌，市场对“好孩子”基本面恶化的担忧加剧，引致非政策纾解重点目标的“好孩子”估值明显下调。缓解股权质押的政策措施逐渐落地，央行表态支持民营企业改善流动性等措施促进亏损股估值修复。 从细分的风格指数来看，本周表现相对较好的是亏损股指数（上涨 2.07%），低价股指数（上涨0.10%），小盘指数（下跌0.57%），高市盈率指数（下跌0.95%），成长风格指数（下跌 1.39%），中市净率指数（下跌 1.41%）。本周表现相对较差的是高价股指数（下跌 4.04%），绩优股指数（下跌 4.03%），大盘指数（下跌 3.89%），金融风格指数（下跌 3.78%），低市盈率指数（下跌 3.46%），高市净率指数（下跌 3.11%）。 主要板块估值变化本周作为“好孩子”典范的上证 50 市场表现最差，创业板表现相对较好，跌幅较少。上证 50 表现差是由于银行、非银金融和食品饮料等前期强势股出现回调，特别是由于政策变化导致市场对银行股未来预期不确定性加大，估值受到影响。创业板表现相对较好在很大程度上是受科创板出台，支持民营企业避免所有权转移和为受困于股权质押问题的企业提供流动性等政策措施的利好支撑。 从市盈率角度，本周估值下降较少的是创业板（下降 1.35%，PE：29.62 倍，历史左侧分位水平为 51.94%）。本周估值下调较多的板块是上证 50（下降4.10%，PE：9.30 倍，历史左侧分位水平为 16.75%）。从市净率角度，本周估值下降较少的板块是创业板（下降 1.30%，PB：2.82 倍，历史左侧分位水平为55.63%）。本周估值下跌较大的板块是上证 50（下降 4.10%，PB：1.14 倍，历史左侧分位水平为 5.79%）。 一级行业估值变化本周纺织服装和轻工制造等行业估值小幅改善。 从市盈率角度，本周估值表现较好的前三行业是纺织服装（上升 0.35%，PE：18.01 倍，历史左侧分位水平为 21.22%），轻工制造（上升 0.21%，PE：17.13倍，历史左侧分位水平为 5.12%），电力设备（上升 0.11%，PE：21.25 倍，历史左侧分位水平为 1.56%）。从市净率角度，本周估值表现较好的前三行业是轻工制造（上升 0.82%，PB：2.18 倍，历史左侧分位水平为 36.89%），纺织服装（上升 0.71%，PB：1.79 倍，历史左侧分位水平为 13.10%），农林牧渔（上升 0.21%，PB：2.36 倍，历史左侧分位水平为 12.96%）。 风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。 ＃title＃“好孩子”估值明显下调 ——兴证策略风格与估值系列 66 ＃createTime1＃2018 年 11 月 10 日 请阅读最后一页信息披露和重要声明 - 2 - 策略专题 目 录 1、市场风格 .................................................... - 3 - 2、主要板块估值变化 ............................................ - 7 - 2.1 板块市盈率 ............................................... - 7 - 2.2 板块市净率 ............................................... - 8 - 3、一级行业估值变化 ............................................ - 9 - 3.1 行业市盈率 ............................................... - 9 - 3.2 行业市净率 .............................................. - 10 - 3.3 行业相对估值 ............................................ - 12 - 4、风险提示 ................................................... - 13 - 图 1、本周跌幅较小和较大的分别是小盘指数，大盘指数 .................................. - 3 - 图 2、本周跌幅较小和跌幅较大的分别是高市盈率指数，低市盈率指数 .......... - 4 - 图 3、本周跌幅较小和跌幅较大的分别是中市净率指数，高市净率指数 .......... - 4 - 图 4、本周涨幅较大和跌幅较大的分别是低价股指数，高价股指数 .................. - 5 - 图 5、本周涨幅较大和跌幅较大的分别是亏损股指数，绩优股指数 .................. - 6 - 图 6、本周跌幅较小和跌幅较大的分别是成长风格指数，金融风格指数 .......... - 6 - 图 7、本周 PE 较高和较低的指数板块分别是创业板（PE：29.62 倍），上证 50（PE：9.30 倍） ................................