商贸零售行业跟踪周报：离岛免税经营面积扩大，市内免税静待政策落地

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 离岛免税经营面积扩大，市内免税静待政策落地 2023 年 09 月 09 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《商社行业 2023 中报总结：“抗周期”主线突出，国企改革或为重要催化》 2023-09-04 《 A 股 主 要 黄 金 珠 宝 公 司2023Q2 延续了较好的业绩表现，关注黄金珠宝投资机会》 2023-08-28 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2023 年 9 月 4 日至 9 月 10 日，下同） ◼ 日上周年庆于 9 月 4 日开启，折扣力度加大提升销售额。2023 年以来，日上免税折扣整体呈上涨趋势，7 月以来折扣维持高位，最近一周（8 月28 日-9 月 3 日）折扣环比继续提升至 58.3。中免日上于 9 月 4 日-9 月16 日期间举行周年庆活动，916 国际美妆节分抢先购、会员日、主题日和狂欢盛典四个阶段。活动通过凑满减、发放品牌券等方式加大线上商品折扣力度，价格优势有望催化日上销售额提升。 ◼ 凤凰机场免税店二期与海棠湾一期二号地陆续开业，海南离岛免税规模有望再扩张。三亚凤凰机场免税店二期于 9 月 4 日起试营业，该项目建筑面积约 5000 平米，开业后凤凰机场免税商业经营面积提升至 6000 平米左右。入驻二期项目的国际知名品牌总数超 300 个，其中 IWC、Piaget、Panerai、Chopard 等品牌首次入驻凤凰机场。三亚国际免税城（中免海棠湾）一期二号地有望于 9 月底开业，LVMH 集团旗下 LV 和 DIOR 精品品牌入驻海棠湾，重奢品牌矩阵再扩张吸引增量高端客户，海棠湾将打造品牌矩阵更全、服务能力更佳的奢侈品消费氛围。离岛免税商业面积持续扩张，中免有望重新进入市场份额提升通道。 ◼ 海南赴岛游维持高景气，国际客流持续爬坡。2023 年 7 月海口美兰机场/三亚凤凰机场的旅客吞吐量恢复至 2019 年同期的 105%/118%，赴岛游持续高景气，驱动海南离岛免税销售额增长。国际客流持续爬坡，2023年 7 月，北京首都机场/上海浦东+虹桥机场/广州白云机场国际+地区航线旅客吞吐量恢复至 2019 年的 34.2%/59.7%/55.6%，第三批出境团队游名单公布，未来随着国际航线的持续恢复，国际客流有望带动口岸免税销售额增长。 ◼ 推荐或将受益市内免税政策的中国中免、王府井、上海机场，建议关注受益出境游修复的北京首都机场、白云机场、众信旅游。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%2022/9/92023/1/82023/5/92023/9/7商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 13 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 .................................................................................................................... 5 3. 本周发布报告 .................................................................................................................................... 8 4. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 9 5. 本周行业重点公告 ............................................................................................................................ 9 6. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 10 7. 风险提示 .......................................................................................................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 13 图表目录 图 1： 中免线上价格折扣（较品牌官方天猫旗舰店价格折扣）截至 2023 年 9 月 3 日周度情况. 4 图 2： 海南两机场客流恢复程度（较 2019 年同期）......................................................................... 5 图 3： 三大机场国际+地区航线客流恢复程度 .................................................................................... 5 图 4： 本周各指数涨跌幅....................................................................................................................... 9 图 5： 年初至今各指数涨跌幅.....