通信行业2023年半年报综述：行业整体增速承压，需求迎AI驱动拐点

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业投资策略报告 证券研究报告 通信 推荐 ( 维持 ） 重点公司 重点公司 2022A 2023E 评级 中际旭创 1.53 2.51 增持 天孚通信 1.02 1.67 增持 新易盛 1.27 1.14 增持 中瓷电子 0.71 1.89 增持 鼎通科技 1.70 1.52 增持 兆龙互连 0.51 0.58 增持 深桑达A （0.14） 0.35 增持 中兴通讯 1.71 2.11 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 相关报告 《【兴证通信】周观点：9 月金股旭创、中瓷，数据要素持续利好运营商》2023-09-04 《【兴证通信】周观点：英伟达Q3 指引超预期，数据资源处理规定出台》2023-08-27 《【兴证通信】周观点：中兴中报扣非业绩高增，海外财报印证800G 需求爆发》2023-08-20 分析师： 王楠 wangnan20yjy@xyzq.com.cn S0190520120004 章林 zhanglin20@xyzq.com.cn S0190520070002 代小笛 daixiaodi@xyzq.com.cn S0190521090001 仇新宇 qiuxinyu@xyzq.com.cn S0190523070005 投资要点  2023 年上半年，通信行业营收、盈利增速放缓：2023 年上半年，通信行业整体收入 12570.60 亿元，同比增长 7.1%，IDC、网络规划与优化、数据要素和北斗及军工 4 个子行业在 2023 年上半年的收入同比增幅最高；通信行业归母净利润为 1193.50 亿元，同比增长 8.8%，IDC、光纤光缆、设备商 3 个子行业在 2023 年上半年的归母净利润同比增幅最高。行业整体毛利率为 27.8%，扣除移动、电信、联通、中兴后为 19.7%。行业整体净利率为 10.2%，扣除移动、电信、联通、中兴后的行业净利率下降至 6.2%。期间费用率为 15.4%，其中销售费用率持续下降、管理费用率略微下降、财务费用率基本持平。  算力板块：①光模块：传统速率业务下滑和 800G 上游物料紧缺致使光模块行业短期承压；伴随 400G 需求逐步复苏，800G 产品逐渐上量，三季度有望加速增长。云计算中心以太网 800G 升级叠加海外推理端 800G 需求，800G 成长性夯实；AI 推动 1.6T 加速部署，龙头企业有望显著受益。②设备商：算力需求高增长，叠加运营商资本开支平稳，设备商竞争格局向好。受益于收入结构变动及成本优化，中兴通讯盈利能力大幅提升，第二成长曲线快速培育，算力产品跨越式增长。③IDC：AI 催化智算需求提升，算力基础设施长期受益。  数据要素：①国家数据局局长人选落地，相关细则政策催化在即，数据要素确权、定价、交易流通等相关政策有望逐步落地，关注“数据要素运营商”深桑达 A 等。②运营商：伴随提速降费政策缓和及 5G 用户渗透率提升，运营商移动业务 ARPU 值持续回升；数据要素及 AI 催化国资云需求爆发，运营商依靠公司原有基础设施优势，可大幅降低运维成本，同时手握大量优质数据资源，可深入参与数据要素多个环节，未来空间广阔。  5G 应用：①企业通信：2023 年 H1，行业需求受客户去库存及海外经济波动影响不及预期。亿联网络 SIP 话机库存调整压力逐渐降低，VCS、耳麦等新产品有望贡献增量业绩，AI 催化下深度受益。②物联网、智能控制器等受宏观环境及客户去库存等影响，上游需求有所放缓，下半年有望逐渐恢复，叠加AI 边缘计算催化智能网联化需求，乐鑫科技等龙头投资价值凸显。③北斗及军工：政策催化行业需求回暖，高精度定位海外成长空间广阔，  通信+新能源：①海缆：2023 年国内海缆招投标大年开启，预计 2024 年将迎来海缆企业业绩释放大年，同时企业出海顺利，建议关注海缆龙头中天科技、亨通光电等。②光伏支架：硅料价格下行催化光伏需求，关注在美国本地部署产能的光伏支架龙头意华股份等。  风险提示：国际关系紧张，产品升级进度不及预期，市场竞争加剧，下游需求恢复不及预期。 行业整体增速承压，需求迎 AI 驱动拐点 ——通信行业 2023 年半年报综述 2023 年 09 月 07 日 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告 目 录 1、2023 年上半年通信行业回顾 ............................................................................. - 4 - 1.1、通信行业收入整体增速放缓 ....................................................................... - 4 - 1.2、通信行业归母净利润增幅放缓 ................................................................... - 6 - 1.3、通信行业毛利率和净利率稳中有升 ........................................................... - 8 - 1.4、基金持仓回顾：持仓大幅提升，机构增持光模块、运营商等 .............. - 10 - 2、细分行业&重点标的中报分析，及未来逻辑展望 ......................................... - 11 - 2.1、光模块：800G 成长性夯实，下半年有望加速增长 ................................ - 11 - 2.2、设备商：运营商资本开支平稳，算力需求驱动营收业绩稳健增长 ...... - 12 - 2.3、IDC：AI 带动智算需求提升，龙头业绩稳健增长 .................................. - 13 - 2.4、数据要素：多项政策催化在即，产业化大时代即将开启 ...................... - 14 - 2.5、运营商：“国资云+数据要素+AIGC”三轮驱动长期成长 ........................ - 15 - 2.6、企业通信：行业需求短期承压，下半年有望逐步修复 .......................... - 16 - 2.7、物联网：经济波动致使短期承压，AI 边缘计算推动需求提升 ............. - 17 - 2.8、智能控制器：需求逐步改善，毛利率持续修复 ...................................... - 18 - 2.9、北斗及军工通信：需求回暖，高精度定位海外空间广阔 ...................