建材行业2023年中报综述：业绩延续弱势修复，净利润降幅收窄

证券研究报告 行业专题 业绩延续弱势修复，净利润降幅收窄 ——建材行业 2023 年中报综述 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 2023 中报建材行业综述：延续弱势修复，净利润降幅收窄。营收和利润方面，2023 中报建材行业营收同比-2.92%，营收增速小幅回落与二季度地产修复偏缓有关；归母净利润降幅收窄，整体延续底部逐步回升趋势。盈利能力方面，2023 中报利润率边际回升，资产质量改善。现金流方面，2023 中报经营性现金流也有明显改善。个股层面看，2023 年中报建筑材料实现盈利个股占比 76%，盈利个股数量增多；申万二级板块中，装修建材盈利个股占比最高。 分板块看，2023 年中报装修建材营收及归母净利润多数实现正增长，业绩比较优势明显。 水泥：2023 年中报业绩依然承压，但净利润降幅收窄，盈利能力改善。2023 年中报水泥板块合计营业收入 2424.33 亿元，同比-5.53%，较 23Q1 降幅略有扩大；归母净利润 101.12 亿元，同比-52.30%，降幅较 23Q1 收窄。盈利能力方面，2023 年中报水泥板块毛利率和净利率分别为 16.07%/4.20%，分别较 23Q1 提升 3.42 和 3.94 个百分点，盈利能力改善。现金流方面，2023 年中报水泥板块经营性现金流净额227.96 亿元，较去年同期变化+47.4%。 玻璃玻纤：玻璃盈利能力改善，玻纤仍处于筑底阶段。2023 年中报玻璃玻纤板块合计营业收入 510.07 亿元，同比-0.71%；归母净利润56.44 亿元，同比-41.91%，营收和净利润同比均较 23Q1 降幅收窄。盈利能力方面，2023 年中报玻璃玻纤板块毛利率和净利率分别为21.84%/11.54%，分别较 23Q1 提升 1.46 和 2.13 个百分点，盈利能力改善。现金流方面，2023 年中报玻璃玻纤板块经营性现金流净额23.14 亿元，较去年同期变化-66%。分细板块方面，玻璃盈利能力改善，玻纤仍处于筑底阶段。 装修建材：业绩延续底部回升，涂料净利润改善幅度最大。2023 年中报装修建材板块营收及净利润均延续底部回升态势，盈利能力进一步修复。盈利能力方面，2023 年中报装修建材板块毛利率和净利率分别为 25.61%/7.31%，较 23Q1 提升。现金流方面，2023 年中报装修建材板块经营性现金流净额-23.67 亿元，较去年同期变化+73.2%。分细板块方面，管材和涂料净利润高增速，涂料净利润边际改善幅度最大。 ◼ 投资建议 1）随着各地政策"认房不认贷”政策出台，可以重点布局受益于地产链回升消费建材，建议关注当前处于底部的龙头公司，包括东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、兔宝宝等，以及家居的顾家家居等。2）也建议关注当前需求预期企稳，估值处于底部的水泥板块，建议关注龙头公司海螺水泥、华新水泥等。 [Table_RiskWarning] ◼ 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 [Table_Industry] 行业: 建筑材料 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 方晨 Tel: 021-53686475 E-mail: fangchen@shzq.com SAC 编号: S0870523060001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《需求预期企稳，关注超跌水泥板块修复》 ——2023 年 08 月 30 日 《央行年内二次降息，静待政策落地》 ——2023 年 08 月 23 日 《等待政策细则落地，低位布局地产链》 ——2023 年 08 月 15 日 -18%-14%-11%-8%-5%-1%2%5%8%09/2211/2201/2304/2306/2308/23建筑材料沪深3002023年09月06日 行业专题 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 2023 中报建材行业综述：净利润降幅收窄，延续弱势修复 ....... 4 2 水泥：业绩仍然承压，但降幅收窄，盈利能力改善 ................... 7 3 玻璃玻纤：玻璃盈利能力改善，玻纤仍处于筑底阶段 ................ 9 4 装修建材：业绩延续底部回升，涂料净利润改善幅度最大 ...... 12 5 风险提示 ................................................................................... 15 图 图 1：2023 年中报建筑材料二级行业个股盈利统计 .............. 4 图 2：SW 建筑材料板块营业收入（合计）及同比 ................ 5 图 3：SW 建筑材料板块归母净利润（合计）及同比 ............ 5 图 4：SW 建筑材料板块毛利率/净利率 ................................. 5 图 5：SW 建筑材料板块 ROE 加权（算数平均） ................. 5 图 6：SW 建筑材料板块经营性现金流净额 ........................... 5 图 7：建材细分板块营收/净利润/毛利率/净利率 .................... 6 图 8：SW 水泥营业收入（合计）及同比 ............................... 7 图 9：SW 水泥归母净利润（合计）及同比 ........................... 7 图 10：SW 水泥板块毛利率/净利率 ....................................... 7 图 11：SW 水泥板块经营性现金流净额 ................................. 7 图 12：水泥行业上市公司 2023 年中报营收及归母净利润一览 .................................................................................... 8 图 13：SW 玻璃玻纤-营业收入（合计）及同比 .................... 9 图 14：SW 玻璃制造/玻纤制造-营收同比 .............................. 9 图 15：SW 玻璃玻纤-归母净利润（合计）及同比 ............... 10 图 16：SW 玻璃制造/玻纤制造-归母净利润同比 ................. 10 图 17：SW 玻璃玻纤/玻璃制造/玻纤制造-毛利率 ................ 10 图 18：SW 玻璃玻纤/玻璃制造/玻纤制造-净利率 .....