食品饮料行业周报：中报稳健增长，积极政策背景下看好后市

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 中报稳健增长，积极政策背景下看好后市 ➢ 本周市场表现 本周食品饮料板块指数上涨1.52%，在申万一级子行业排名23，跑输沪深300指数0.70%，PE-TTM为29.12。子行业中仅乳品（-1.05%）下跌。其他酒类（4.83%）、烘焙食品(4.51%)、肉制品(3.09%)、保健品（3.06%）、软饮料（2.36%）涨幅靠前。个股方面，莲花健康（18.64%）、麦趣尔（13.44%）、黑牛食品（13.13%）、兰州黄河（11.89%）、百润股份（9.49%）分列涨幅前五。 ➢ 近期重点公司中报披露情况 泸州老窖：Q2 营收增速超预期，进攻基调下高增态势延续。2023 上半年实现营业收入 145.93 亿元，同增 25.11%；实现归母净利润 70.90 亿元，同增 28.17%。公司坚持聚焦“双品牌、三品系、大单品”，市场攻坚稳步向前，品牌复兴成绩斐然。23H1 费用管控持续优化，公司沉稳布局、锐意进取，转守为攻奠基垒土。鉴于公司营收增速超预期，业绩高质量增长，维持“买入”评级。 今世缘：市场扩张聚焦突破，大步稳步迈向百亿。2023 年上半年实现营收 59.70亿元，同增 28.46%；归母净利润 20.50 亿元，同增 26.70%。产品矩阵整体向上，增速均衡无短板。省内苏中苏南加速渗透，省外拓展表现卓越。毛利率近年同期最高，营销继续高举高打。鉴于公司业绩表现优异，重点市场势能突出，全国化拓展成效显现，维持“买入”评级。 新乳业：营收显著增长，利润率稳步改善。2023 年上半年实现营业收入 52.98亿元，同增 10.84%；实现归母净利润 2.37 亿元，同增 25.14%；实现扣非 2.30亿元，同增 60.83%。华东区域增速亮眼，直营模式增长显著。受制造费用率下降以及生鲜乳价格下行影响，公司毛利率同比提升 2.62pct。鉴于公司持续推进五年战略规划，收入稳健增长，利润率显著改善，维持“买入”评级。 ➢ 投资建议 白酒：近日积极政策频出，主要在房地产及证券业两方面，对白酒行情推动明显。白酒板块中报业绩已全部发布，整体稳健增长；或由于去年Q2低基数情况下，今年Q2业绩增速环比Q1有所提升。估值具备性价比，库存正降至合理及更低水平，各家酒企已出台双节政策迎接旺季。我们认为当前风格仍应稳中求进，重点推荐低估值、高增长的确定性标的，如老窖、今世缘、迎驾，以及稀缺α标的金种子；建议关注次高端舍得、汾酒。 啤酒：行业高端化趋势延续，主要啤酒企业产品结构持续优化升级，吨价稳步提升。澳麦“双反”取消或带来明年成本端改善，叠加现饮场景修复，盈利能力有望进一步提升。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒、高端化领先的重庆啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：零添加调味品、鲜奶等消费基数扩大、复购提升带动收入增长，卤制品经营修复明显、成本与费用端压力缓解，饮料多家公司改革逻辑下新品不断且已步入旺季。调味品推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会，选品能力强、对市场需求反映速度快的公司机会，以及店数+店效双升的餐饮企业。重点推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 2023 年 09 月 03 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：酒类中报高景气，大众品延续弱复苏》2023.08.26 2、《食品饮料：需求、政策、成本三因素共驱乳品行业向好》2023.08.25 -30%-17%-3%10%2022/92023/12023/52023/8食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 重点公司盈利预测与估值 ............................................ 3 2. 市场表现 ......................................................... 4 3. 产业链数据 ....................................................... 5 4. 风险提示 ......................................................... 6 图表目录 图表 1： 酒类公司盈利预测与估值 ....................................... 3 图表 2： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 3 图表 3： 行业周涨幅对比 ............................................... 4 图表 4： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 4 图表 5： 食饮周涨幅前十个股 ........................................... 4 图表 6： 食饮 PE-band ................................................. 5 图表 7： 产业链上下游数据整理 ......................................... 5 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 23PEG2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 酒类 贵州茅台 买入 1,851.05 59.29 69.99 81.91 31 26 23 1.44 五粮液 买入 159.74 7.87 8.93 10.05 20 18 16 1.03 泸州老窖 买入 237.80 9.06 11.37 13.83 26 21 17 0.80 舍得酒业 买入 140.00 6.12 8.45 11.29 23 17 12 0.42 酒鬼酒 增持 92.69 3.72 4.84 6.14 25 19 15 0.62 山西汾酒 买入 249.20 8.98 11.25 14.30 28 22 17 0.81 洋河股份 买入 137.40 7.47 8.87 10.40 18 15 13 0.68 今世缘 买入 62.08 2.51 3.20 4.02 25 19 15 0.68 迎驾贡酒 买入 78.09 2.90 3.73 4.63