宏观-交运大数据系列周报第六十三期：生产修复分化，地产边际改善

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 Table_MainInfo] [Table_Author] 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 谢智勇 ＃relatedReport＃ 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 [Table_Title] 生产修复分化，地产边际改善 ——宏观&交运大数据系列周报第 63 期 2023 年 8 月 27 日 投资要点 • 资产表现：市场风险偏好仍弱，商品和权益走势背离；债市短端大幅上涨，商品市场走强；股市普跌，其中成长股和电力、建筑行业领跌。 • 工业生产：上游生产边际放缓，中游生产整体走强 o 本周动力煤日耗季节性回落，库存水平有所上行，但价格端边际回升；高炉开工率小幅回落，粗钢产量有所提升，钢材库存和价格边际回落；整体而言，上游生产边际放缓。 o 本周甲醇和 PTA 开工率继续回升，涤纶长丝和半钢胎开工率企稳，中游生产整体走强；价格端延续回暖，纺织、甲醇和橡塑价格均有所上行。 o 有色方面，铜铝价格上行，电解铝库存边际企稳。 o 电子半导体方面，费城半导体指数有所走强。 • 基建、地产投资：基建有所放缓，地产边际改善 o 本周螺纹钢开工率企稳，石油沥青开工率边际走弱，或指向基建有所放缓；水泥发运率边际提升，累库情况改善，玻璃价格上行，或指向地产开工和竣工均有所回暖。 • 地产销售：本周国内一手房交易季节性回升，但仍弱于往年同期表现；地产政策持续优化调整下，全国二手房成交边际回升。 • 人员出行：服务消费仍具韧性，表现强于历史同期 o 本周国内航班执飞率小幅回落，国内旅客量处季节性高位；未来两周票价较前周有所下移，但仍强于历史同期水平。 o 本周全国城际活动强度季节性下滑，城内出行强度边际企稳。 • 货运物流：本周货运流量回升至同期中位水平，物流吞吐量边际回升。 • 出口相关：本周离港集装箱载重回升至季节性高位；综合运价指数企稳回升，除东南亚航线外，其余航线均出现上行；8 月美欧经济景气有所分化，美国制造业 PMI 回落，欧元区制造业 PMI 回升。 • 财政金融：票据利率持续下行；再融资债券发行提速，已超历史同期。 • 生产修复分化，地产边际改善。本周国内市场信心仍弱，股跌债涨趋势延续，增长预期有所回落。高频数据来看，本周工业生产有所分化，上游放缓中游走强，仍有修复空间；投资端基建边际放缓，地产端在持续政策优化下有所改善；消费端服务出行仍为结构性亮点。整体而言，当前市场信心和经济修复动能尚不稳固，仍需各类稳增长政策协调呵护。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏观经济 资产表现 图表 1：本周国内市场风险偏好仍弱，商品和权益走势出现背离；债市而言，短端上涨幅度大幅超越长端；商品市场走强；股市普跌，其中成长股和电力、建筑行业领跌 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -6-4-2024681Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数上证50沪深300上证指数万得全A深证成指创业板指中证1000债券商品权益本周涨跌幅：8月25日较8月18日，BP，%-6-5-4-3-2-101消费金融周期稳定成长农林牧渔食品饮料煤炭银行传媒石油石化家电电力及公用事业有色金属非银行金融医药通信房地产建材汽车综合金融钢铁商贸零售纺织服装基础化工电子计算机机械轻工制造国防军工交通运输综合消费者服务电力设备及新能源建筑风格中信行业本周涨跌幅：8月25日较8月18日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏观经济 工业生产 图表 2：本周动力煤日耗季节性回落，库存水平有所上行，但价格端边际回升；高炉开工率小幅回落，粗钢产量有所提升，钢材库存和价格边际回落；整体而言，上游生产边际放缓 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示；发电量同比数据更新存在滞后，为 8 月 6 号当周数据。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-30-20-1001020304022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020202120222023140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏观经济 图表 3：本周甲醇和 PTA 开工率继续回升，涤纶长丝和半钢胎开工率企稳，中游生产整体改善；价格端延续回暖，纺织、甲醇和橡塑价格均有所上行 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 2018201920202021202220231031041051061071081091234567891