中债研发中心-2023年上半年资产证券化发展报告

2023 年上半年资产证券化发展报告 （2023 年 7 月） 目 录 一、监管动态 .......................................... 1 （一）规范高效做好基础设施领域 REITs 项目申报推荐工作 1 （二）进一步推进基础设施领域 REITs 常态化发行相关工作 1 （三）支持保险资管公司开展资产证券化及 REITS 业务 ... 2 （四）完善 REITs 大类资产审核要点及信披要求 ......... 2 （五）规范并支持企业资产证券化市场业务 ............. 3 二、 市场运行情况 ..................................... 3 （一）发行规模继续下降 ............................. 3 （二）发行利率整体下行 ............................. 7 （三）市场整体上行，信用利差扩大 .................. 11 （四）评级公司评级与中债隐含评级存差异 ............ 13 （五）流动性同比下降 .............................. 14 三、市场创新情况 ..................................... 15 （一）正式启动信贷资产证券化信息登记质量评价机制 .. 15 （二）绿色 ABS 发行持续增长 ........................ 15 （三）首单纯市场化增信的知识产权证券化产品发行 .... 15 （四）首单“可持续挂钩”ABS 发行 ..................... 16 （五）首单停车资产类 REITs 结构资产证券化产品发行 .. 16 1 2023 年上半年，我国资产证券化市场规模呈下降态势，共发行资产证券化产品0.83万亿元，6月末存量规模为4.97万亿元。市场整体平稳，发行利率震荡下行。租赁资产支持证券（以下简称“租赁资产 ABS”）及个人汽车抵押贷款支持证券（以下简称“个人汽车抵押贷款 ABS”）发行规模靠前，绿色资产支持证券（以下简称“绿色 ABS”）、基础设施不动产投资信托基金（以下简称“基础设施 REITs”）发展较快，小额贷款支持证券（以下简称“小额贷款 ABS”）及个人消费支持证券（以下简称“个人消费 ABS”）有所回暖，对加快盘活存量资产、支持绿色发展、提振市场消费活力、服务实体经济发挥了积极作用。 一、监管动态 （一）规范高效做好基础设施领域 REITs 项目申报推荐工作 为进一步提升基础设施 REITs 项目申报推荐的质量和效率，3 月 24 日，发展改革委印发了《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》，从六方面提出了具体工作要求：一是认真做好项目前期培育。二是合理把握项目发行条件。三是切实提高申报推荐效率。四是充分发挥专家和专业机构作用。五是用好回收资金促进有效投资。六是切实加强运营管理。 （二）进一步推进基础设施领域 REITs 常态化发行相关工作 为进一步推进 REITs 常态化发行，完善基础制度和监管安排，健全市场功能，更好服务构建新发展格局和经济高质量发展，3月 7 日，证监会发文提出 4 方面 12 条措施。一是加快推进市场体系建设，研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场 2 景的消费基础设施发行基础设施 REITs。二是完善审核注册机制，优化审核注册流程，明确大类资产准入标准，完善发行、信息披露等基础制度。三是坚持规范与发展并重，突出以“管资产”为核心，构建全链条监管机制，促进市场主体归位尽责。四是凝聚各方合力，完善重点地区综合推动机制，统筹协调解决 REITs 涉及各类问题，推动完善配套政策，抓紧推动 REITs 专项立法。 （三）支持保险资管公司开展资产证券化及 REITS 业务 为贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，按照《国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》部署和加快推进基础设施 REITs 常态化发行的有关工作安排，3 月，证监会指导证券交易所制定《保险资产管理公司开展资产证券化业务指引》，支持公司治理健全、内控管理规范、资产管理经验丰富的优质保险资产管理公司参与开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务，进一步丰富参与机构形态，着力推动多层次 REITs 市场高质量发展。该指引坚持系统思维、市场观念、试点先行的原则，明确了保险资产管理公司申请开展 ABS及 REITs 业务的制度机制安排。 （四）完善 REITs 大类资产审核要点及信披要求 5 月，证监会指导证券交易所修订 REITs 审核关注事项指引，突出以“管资产”为核心，进一步优化 REITs 审核关注事项，强化信息披露要求，明确产业园区、收费公路两大类资产的审核和信息披露标准，提高成熟类型资产的推荐审核透明度，加快发行上市节奏，推动 REITs 市场高质量发展。证监会表示，REITs 审 3 核关注事项指引坚持制度化、规范化和透明化原则，着力构建符合 REITs 特点及规律的审核和信息披露体系。 （五）规范并支持企业资产证券化市场业务 3 月 16 日，为进一步推动银行间企业资产支持证券市场标准化、规范化发展，夯实制度基础，交易商协会发布《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》，并同步配套制定了《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》。两文件强调“真实出售、破产隔离”原则。《业务规则》从以下四个方面进行了优化完善：将产品指引升级为业务规则、建立分层次的信息披露机制、完善投资者保护安排、优化业务流程，明确豁免备案情形等。《信息披露指引》则搭建起一套相对系统独立的企业资产证券化业务信息披露体系，通过信息披露加强引导与规范，推动市场回归资产信用本源。 6 月 30 日，为进一步加大对企业资产证券化市场创新发展的支持力度，打好“组合拳”助力企业盘活存量资产，为科技型企业提供多元化接力式金融服务，进一步提升银行间市场服务实体经济质效，交易所协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能 增强服务实体经济发展质效的通知》，主要内容包括“六个强化”：强化战略功能、强化创新引领、强化重点支持、强化市场规范、强化市场培育、强化自律服务。 二、市场运行情况 （一）发行规模继续下降 2023 年上半年，我国共发行资产证券化产品 0.83 万亿元，同比下降 12.28%；6 月末市场存量为 4.97 万亿元，同比增长 4 5.07%。 具体来看，信贷 ABS 上半年发行 1527.98 亿元，同比下降15.15%，占发行总量的 18.37%；6 月末存量为 22743.06 亿元，同比上升 39.79%，占市场总量的 45.72%。企业 ABS 发行 5355.49亿元，同比增长 8.71%，占发行总量的 64.39%；6 月末存量为20033.96 亿元，同比下降 6.78%，占市场总量的 40.27%。ABN 发行 1433.47 亿元，同比下降 47.94%，占发行总量的 17