中信银行(601998)2023年半年报点评：营收改善，资产质量平稳

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： ＃assAuthor＃ 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC:S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 营收负增收窄，利润双位数增长。2023 年上半年营收同比-2.0%，归母净利润同比+10.9%，营收负增较一季度收窄，利润维持双位数增长，盈利主要贡献因素为规模扩张和减值节约。拆分来看，（1）净利息收入同比-0.9%，生息资产规模同比+6.9%，净息差同比下降 14bp 拖累净利息收入小幅下滑；（2）手续费净收入同比+1.2%，相较于一季度由负转正，其中代理业务手续费（同比+15.1%）、结算与清算手续费（同比+4.2%）增速相对较高，担保及咨询手续费（同比-16.7%）有所下滑；（3）其他非息收入同比-11.5%，主要受市场利率变动影响，投资收益同比减少。成本方面，2023H1 成本收入比 26.4%，同比上升 2.2pcts；资产减值损失同比-18.2%，信用成本同比下降 40bp 至 1.32%，减值节约释放利润。 ⚫ 规模稳步增长，存款保持高增。2023 年上半年末总资产同比+6.7%，其中贷款同比+7.5%(环比+0.7%），贷款占生息资产比重提升至 61.2%。上半年增量贷款中，对公（含票据）和零售占比分别为 60%和 40%。对公端绿色信贷、战略新兴产业、制造业中长期贷款、普惠贷款等重点领域贷款高增，较去年末均实现两位数增长；零售端消费贷和经营贷增长相对较快，按揭贷款较去年末保持正增长。负债方面，2023 年上半年末存款同比+8.5%（环比+1.8%），保持较快增长。 ⚫ 净息差环比-2bp 至 1.85%。2023H1 净息差 1.85%，环比-2bp，同比-14bp。拆分结构看，贷款收益率同比-22bp，其中对公贷款收益率同比-2bp，零售贷款收益率同比-36bp，主要受 LPR 下调等因素影响。存款成本率同比+10bp，主要是由于境外子公司存款成本率上升。 ⚫ 资产质量保持稳定。不良率环比持平在 1.21%（较去年末-6bp），其中对公贷款不良率较去年末-22bp，批发零售业、建筑业等不良率有明显下降，零售贷款不良率较去年末+5bp。拨备覆盖率环比-1pcts 至 208%(较去年末+7pcts)；拨贷比环比-3bp 至 2.51%(较去年末-4bp)；关注率较去年末-7bp至 1.56%。房地产方面，对公房地产不良率较去年末+2.21pcts 至 5.29%,主要是个别客户出现风险，降级不良所致。 ⚫ 盈利预测与评级：我们预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 1.37 元、1.53元，预计 2023 年底每股净资产为 12.76 元。以 2023 年 8 月 24 日收盘价计算，对应 2023 年底 PB 为 0.43 倍。维持“增持”评级。 风险提示：资产质量超预期波动，规模扩张速度不及预期 中信银行（601998） ＃title＃ 营收改善，资产质量平稳 ——中信银行 2023 年半年报点评 ＃createTime1＃ 2023 年 8 月 25 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(不带市场行情) 报告正文 事件 中信银行 8 月 24 日晚公布 2023 年半年报。公司 2023 年上半年实现营业收入 1062 亿元，同比-2.0%；实现归母净利润 361 亿元，同比+10.9%。 点评 ⚫ 营收负增收窄，利润双位数增长。2023 年上半年营收同比-2.0%，归母净利润同比+10.9%，营收负增较一季度收窄，利润维持双位数增长，盈利主要贡献因素为规模扩张和减值节约。拆分来看，（1）净利息收入同比-0.9%，生息资产规模同比+6.9%，净息差同比下降 14bp 拖累净利息收入小幅下滑；（2）手续费净收入同比+1.2%，相较于一季度由负转正，其中代理业务手续费（同比+15.1%）、结算与清算手续费（同比+4.2%）增速相对较高，担保及咨询手续费（同比-16.7%）有所下滑；（3）其他非息收入同比-11.5%，主要受市场利率变动影响，投资收益同比减少。成本方面，2023H1 成本收入比 26.4%，同比上升 2.2pcts；资产减值损失同比-18.2%，信用成本同比下降 40bp 至 1.32%，减值节约释放利润。 ⚫ 规模稳步增长，存款保持高增。2023 年上半年末总资产同比+6.7%，其中贷款同比+7.5%(环比+0.7%），贷款占生息资产比重提升至 61.2%。上半年增量贷款中，对公（含票据）和零售占比分别为 60%和 40%。对公端绿色信贷、战略新兴产业、制造业中长期贷款、普惠贷款等重点领域贷款高增，较去年末均实现两位数增长；零售端消费贷和经营贷增长相对较快，按揭贷款较去年末保持正增长。负债方面，2023 年上半年末存款同比+8.5%（环比+1.8%），保持较快增长。 ⚫ 净息差环比-2bp 至 1.85%。2023H1 净息差 1.85%，环比-2bp，同比-14bp。拆分结构看，贷款收益率同比-22bp，其中对公贷款收益率同比-2bp，零售贷款收益率同比-36bp，主要受 LPR 下调等因素影响。存款成本率同比+10bp，主要是由于境外子公司存款成本率上升。 ⚫ 资产质量保持稳定。不良率环比持平在 1.21%（较去年末-6bp），其中对公贷款不良率较去年末-22bp，批发零售业、建筑业等不良率有明显下降，零售贷款不良率较去年末+5bp。拨备覆盖率环比-1pcts 至 208%(较去年末+7pcts)；拨贷比环比-3bp 至 2.51%(较去年末-4bp)；关注率较去年末-7bp 至 1.56%。房地产方面，对公房地产不良率较去年末+2.21pcts 至 5.29%,主要是个别客户出现风险，降级不良所致。 ⚫ 资本方面，2023 年上半年末核心一级、一级及总资本充足率分别为 8.85%、10.68%和 13.22%。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 公司点评报告(不带市场行情) ⚫ 盈利预测与评级：我们预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 1.37 元、1.53 元，预计 2023 年底每股净资产为 12.76 元。以 2023 年 8 月 24 日收盘价计算，对应 2023 年底 PB 为 0.43 倍。维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：资产质量超预期