博雅生物(300294)2023年半年报点评：H1业绩符合预期，血制品业务稳定增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃＃industryId＃医药生物＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期2023-08-22收盘价（元）30.50总股本（百万股）504.25流通股本（百万股）425.94净资产（百万元）7482.55总资产（百万元）8167.58每股净资产（元）14.70来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告【 兴 证 医 药 】 博 雅 生 物(300294)2022Q3 业绩点评：Q3业绩符合预期，推进非血制品业务剥离【兴证医药】博雅生物（300294）2022H1 中报点评：2022H1 业绩亮眼，吨浆收益持续提升【兴证医药】博雅生物（300294）2022Q1 业绩点评：2022Q1 业绩稳步增长，血液制品批签发持续恢复【兴证医药】博雅生物（300294）2021 年年报点评：业绩增长稳健，十四五目标千吨采浆＃emailAuthor＃分析师：孙媛媛sunyuanyuan@xyzq.com.cnS0190515090001黄翰漾huanghanyang@xyzq.com.cnS0190519020002杨希成yangxicheng@xyzq.com.cnS0190522090002投资要点＃summary＃事件：近日，博雅生物发布了 2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入 15.41 亿元，同比增长 10.16%；实现归母净利润 3.26 亿元，同比增长16.88%；实现扣非归母净利润 2.57 亿元，同比增长 3.97%。2023Q2 单季度，公司实现营业收入 7.35 亿元，同比下降 1.23%；实现归母净利润 1.56 亿元，同比下降 11.23%；实现扣非归母净利润 1.20 亿元，同比下降 14.10%。2023H1 业绩符合预期，血制品业务营收持续稳定增长。公司血液制品业务(母公司博雅生物)实现营业收入 7.62 亿元，同比增长 10.03%，实现净利润 5.52亿元，同比增长 124.50%，主要产品销量增长，PCC 销售上量，公司理财收益增加以及母公司收到控股子公司分红 25,197.35 万元等综合因素带来净利润较大增幅。截至目前，公司已经拥有 14 家单采血浆站（其中，山西阳城浆站于 2023 年 6 月获得《单采血浆许可证》）。报告期内，公司原料血浆采集量约为 215 吨，与上年同期基本持平。核心产品维持产销平衡，血制品新产品 PCC 逐步放量。白蛋白、静丙、纤原依然保持产销平衡；新产品逐步放量，PCC 销售收入 2,257.89 万元，同比增长 106.89%；八因子产品获得批签发并于 2023 年 5 月正式上市销售。非血液制品业务整合工作持续推进。公司加强非血液制品业务的资源整合工作， 推进非血液制品业务的剥离或处置工作， 以实现华润医药关于解决同业竞争的承诺。盈利预测与估值：公司以血制品作为主导业务，目前拥有 14 个单采血浆站，预计随着新增浆站批文逐步落地，公司将有望成为千吨级血制品龙头企业之一。我们调整盈利预测，预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为 1.03元、1.28 元、1.42 元，对应 2023 年 8 月 22 日收盘价，市盈率分别为 29.7倍、23.9 倍、21.5 倍，维持“增持”评级。风险提示：采浆量低于预期、浆站拓展进度低于预期、集采药品降价风险、公共卫生事件相关风险主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)2759262520782171同比增长4.1%-4.8%-20.8%4.5%归母净利润(百万元)432518643716同比增长25.4%19.8%24.1%11.4%毛利率54.7%55.8%68.0%69.1%ROE6.0%6.8%7.8%8.1%每股收益(元)0.861.031.281.42市盈率35.629.723.921.5来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃博雅生物 （ 300294 ）000009＃title＃H1 业绩符合预期，血制品业务稳定增长＃createTime1＃2023 年 8 月 23 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)报告正文事件近日，博雅生物发布了 2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入15.41 亿元，同比增长 10.16%；实现归母净利润 3.26 亿元，同比增长 16.88%；实现扣非归母净利润 2.57 亿元，同比增长 3.97%。点评2023H1 业绩符合预期，血制品业务营收持续稳定增长。2023 年上半年，公司实现营业收入 15.41 亿元，同比增长 10.16%；实现归母净利润 3.26 亿元，同比增长 16.88%；实现扣非归母净利润 2.57 亿元，同比增长 3.97%。2023Q2单季度，公司实现营业收入 7.35 亿元，同比下降 1.23%；实现归母净利润 1.56亿元，同比下降 11.23%；实现扣非归母净利润 1.20 亿元，同比下降 14.10%。公司血液制品业务(母公司博雅生物)实现营业收入 7.62 亿元，同比增长10.03%，实现净利润 5.52 亿元，同比增长 124.50%，主要产品销量增长，PCC销售上量，公司理财收益增加以及母公司收到控股子公司分红 25,197.35 万元等综合因素带来净利润较大增幅。关于公司的浆站拓展进度，截至目前，公司已经拥有 14 家单采血浆站（其中，山西阳城浆站于 2023 年 6 月获得《单采血浆许可证》）。报告期内，公司原料血浆采集量约为 215 吨，与上年同期基本持平。受公司单采血浆站数量较少的影响，公司的血浆采集规模相对较小，但在吨浆产值和毛利率方面公司多年业处于行业前列。核心产品维持产销平衡，血制品新产品 PCC 逐步放量。公司核心产品白蛋白、静丙、纤原依然保持产销平衡；新产品逐步放量，PCC 销售收入 2,257.89 万元，同比增长 106.89%；八因子产品获得批签发并于 2023 年 5 月正式上市销售，现阶段主要工作是推进各省挂网准入，仍处于市场开发阶段。控股子公司复大医药在市场需求旺盛情况下，白蛋白、静丙、重组人凝血因子 VIII 等产品销售量大幅增长。表 1、公司血液制品产品批签发情况（单位：批次）品种规格2023 年 1-6 月2022 年 1-6 月同比增减 1-6 月人血白蛋白折合 10g/瓶618,123679,967-9.10%静注人免疫球蛋白折合 2.5g/瓶452,872457,722-1.06%人凝血酶原复合物每瓶含人凝血因子 IX400IU、II 因子400IU、VII 因子 200IU、X 因子 400IU86,67753,69261.43%人纤维蛋白原0.5g/瓶312,348350,025-10.76%狂犬病人免疫球蛋白200IU/2ml/瓶331,923470,784-29.50%人