宏观-交运大数据系列周报第62期：生产韧性仍存，地产仍然偏弱

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 宏观经济 证券研究报告 分析师 段超 S0190516070004 张 晓 云（交运） S0190514070002 袁浩然 （交运） S0190523070003 研究助理 于长馨 相关报告 20230128 假期消费回暖，生产季节性走低——春节期间那些事儿（国内篇） 20220320 经济动能如何：大数据与高频写照 20220123 今年过年能回家吗？——交运大数据系列之三 生产韧性仍存，地产仍然偏弱 ——宏观&交运大数据系列周报第 62 期 2023 年 8 月 20 日 投资要点 • 资产表现：本周央行超预期降息，同时经济数据不及预期，股市整体下跌，债市长端上涨；权益当中，成长和周期领跌。 • 工业生产：上游生产仍在高位，中游化工整体改善 o 本周高炉开工率继续小幅上行，动力煤日耗维持高位，但动力煤开始出现累库，价格也继续下行；或是需求旺季即将来临，钢材开始去库 o 本周中游化工生产整体改善，甲醇和 PTA 开工率回升，涤纶长丝和半钢胎开工率基本持平前周；甲醇、纺织、塑胶价格均有所回升。 o 有色方面，有色方面，铜铝价格基本持平上周，铜价同比涨幅收窄，电解铝库存继续下行。 o 电子半导体方面，费城半导体指数继续回落。 • 基建、地产投资：基建继续推进，地产或仍偏弱 o 本周石油沥青开工率小幅走高，仍在季节性高位，或指向基建继续推进形成实物工作量；螺纹钢开工率持平上周，水泥库容比继续上行而价格续降，可能指向下游地产施工偏弱。 • 地产销售：本周国内一手房交易延续低位，二手房成交重新回落。 • 人员出行：服务消费仍在高位 o 本周国内航班执飞率继续提升，国内旅客量仍在高位，未来两周票价虽然较前周有所下移，但明显强于疫前水平。 o 本周全国城际活动强度明显走高，城内出行强度基本持平前周。 • 货运物流：本周货运指数边际回升，物流吞吐量基本持平前值。 • 出口相关：本周离港集装箱载重边际回落；综合运价指数回升，欧洲、美西、美东明显反弹。 • 财政金融：8 月以来票据利率持续下行；本周新增债发行较上周放缓，再融资债发行继续加快。 • 经济数据偏弱，等待宽货币之后的其他政策配合。本周央行超预期降息，而后 7月经济数据出炉，整体而言暂不及预期，资本市场债涨股跌，增长预期有所回落。高频来看工业生产虽仍维持韧性，但动力煤累库和降价指示需求的延续性或有待观察；投资端来看基建或在推进，地产或仍偏弱；消费方面服务消费仍在高位。考虑到当前基本面修复动能偏弱，后续可继续关注宽货币落地后，宽信用、宽财政的情况。 • 风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化。 中国宏观经济 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 宏观经济海外宏 资产表现 图表 1：本周央行超预期降息，同时经济数据不及预期，股市整体下跌，债市长端上涨；权益当中，成长和周期领跌。 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -8-7-6-5-4-3-2-10121Y国债，BP10Y国债，BP南华综合指数上证指数万得全A上证50沪深300中证1000创业板指深证成指债券商品权益本周涨跌幅：8月18日较8月11日，BP，%-5-4-3-2-1012稳定金融消费周期成长纺织服装国防军工电力及公用事业轻工制造建材钢铁交通运输银行综合商贸零售建筑家电非银行金融机械煤炭房地产石油石化食品饮料医药基础化工农林牧渔电力设备及新能源通信综合金融传媒汽车有色金属计算机消费者服务电子风格中信行业本周涨跌幅：8月18日较8月11日，% 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 宏观经济海外宏 工业生产 图表 2：随着高温洪涝影响消退，本周高炉开工率继续小幅上行，动力煤日耗维持高位，但动力煤开始出现累库，价格也继续下行；或是需求旺季即将来临，钢材开始去库 注：为保证图表突出重点，部分数据纵坐标未完全显示；发电量同比数据更新存在滞后，为 8 月 6 号当周数据。 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 80120160200240280123456789101112沿海八省动力煤日耗，7DMA，万吨2017201820192020202120222023-40-200204022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07全国重点电厂日均发电量:当周同比，%日均发电量:当周同比65758595123456789101112高炉开工率(247家):全国，%201820192020202120222023140160180200220240260123456789101112粗钢当旬日均产量(重点企业)，万吨20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000123456789101112沿海八省动力煤库存，万吨201720182019202020212022202305001,0001,5002,000123456789101112动力煤平仓价:秦皇岛港5500，元/吨 201720182019202020212022202301,0002,0003,000123456789101112主要钢材库存，万吨 201720182019202020212022202380100120140160180123456789101112钢材综合价格指数，1994年4月=100 2017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 宏观经济海外宏 图表 3：本周中游化工生产整体改善，甲醇和 PTA 开工率回升，涤纶长丝和半钢胎开工率基本持平前周；甲醇、纺织、塑胶价格均有所回升 数据来源：同花顺，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 55606570758085123456789101112甲醇开工率，%2018201920202021202220236065707580859095123456789101112PTA开工率，%2017201820192020202120222023455565758595123456789101112涤纶长丝开工率，%2017201820192020202120222023020406080123456789101112半钢胎开工率，%20172018201920202021202220231,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500123456789101112价格指数:甲醇，元/吨 201820192020202120222023103104105106107108109123456789101112柯桥纺织价格指数 201920202021202220237008009001,0001,1001,200123456789101112塑料价格指数:2010年1月4日=1000 2019202020212022202311.11.21.31.4123456789101112合成橡胶(丁苯橡胶