商贸零售行业周报：电商渗透率维持稳定，京东Q2营收同比增长7.6%

证券研究报告 行业周报 电商渗透率维持稳定，京东 Q2 营收同比增长 7.6% ——行业周报（20230814-0818） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 电商： 1-7 月份电商渗透率维持稳定，京东 Q2 营收同比增长 7.6%。1-7 月份全国网上零售额同比增长 12.5%，其中实物商品网上零售额增长10.0%，占社会消费品零售总额的比重为 26.4%（环比-0.2pct），线上仍然优于线下消费，电商渗透率维持稳定。我们推算单 7 月实物商品网上零售额同比增长 6.62%（较 6 月-0.12pct），两年复合增速为8.3%。8 月 16 日，京东发布 2023 年第二季度财报，23Q2 实现营收2879 亿元，同比增长 7.6%，Non-GAAP 净利润为 86 亿元，同比增长31.9%。分收入来看，Q2 商品销售和服务业务收入均实现增长，商品销售（1P 业务）收入同比增长 3.5%，其中带电品类收入同比增加11.4%，日用百货收入同比减少 8.6%；服务业务收入同比增加 30.1%，其中平台及广告（3P 业务）收入同比增加 8.5%，物流及其他业务收入增加 51.5%。分部来看营收和业绩，京东零售收入同比增长 4.9%，经营利润同比减少 0.4%；京东物流收入同比增长 31.2%，经营利润同比增加 1316.7%；达达收入同比增长 23.2%，经营亏损 2900 万。新业务（京东产发、京喜以及海外业务）收入同比减少 31.1%，经营利润为10.61 亿。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 传统零售： 7 月社零同比增长 2.5%，社会消费持续温和复苏。2023 年 7 月，我国社零总额为 3.68 万亿元，同比+2.5%（前值为 3.1%），两年复合增速+2.6%；1-7 月份社零总额为 26.43 万亿元，同比+7.3%，两年复合增速+3.5%。我们推算 7 月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为 2.75 万亿元，同比增长 1.17%（较 6 月-0.37pct），两年复合增速为 0.9%；推算 1-7 月份线下零售整体增长 6.19%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.5%、4.5%、3.5%、8.2%，超市零售额同比下降 0.5%。各家公司中报业绩进入密集披露期，红旗连锁 2023H1 营收为 50.03 亿元，同比增长 2.45%，归母净利润为 2.57 亿元，同比增长 15.23%；小商品城2023H1 营收为 51.6 亿元，同比增长 22.68%，归母净利润为 19.98 亿元，同比增长 63.50%。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值的行业龙头优质标的。建议关注：永辉超 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《7 月社零同比增长 2.5%，社会消费持续温和复苏》 ——2023 年 08 月 18 日 《阿里 24 财年一季度营收增 14%，组织变革释放活力》 ——2023 年 08 月 13 日 《政策明确支持恢复和扩大消费，关注低估值的行业龙头优质标的》 ——2023 年 08 月 06 日 -19%-15%-11%-8%-4%0%3%7%11%08/2210/2201/2303/2306/2308/23商贸零售沪深3002023年08月20日行业周报 市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，关注中报业绩超预期个股。7月限额以上单位金银珠宝零售额同比-10.0%，增速环比 6 月份-17.8pct；1-7 月份金银珠宝同比增长13.6%，增速环比-3.9pct。8 月 1 日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》显示，得益于今年上半年全球央行购金量创同期历史新高，以及黄金投资和金饰消费需求的持续增长，黄金市场势头良好。总的来看，上半年中国国内金饰需求同比增长 17%至 328 吨，因季节性规律，2023 年年底前金饰需求或将逐步回升。中国黄金披露 2023 年半年度报告，2023H1 营业收入为 295.7 亿元，同比增长 16.73%，归母净利润为 5.37 亿元，同比增长 22.31%。我们认为黄金珠宝板块在即将到来的七夕节日催化下，送礼等消费需求释放，行业景气度有望延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本 周 （2023.08.14-2023.08.18）， 商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数 下 跌0.83%，跌幅小于沪深 300指数 1.75pct。本周，商贸零售板块在 30个中信一级行业中排名第 10 位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容、专业市场经营和综合业态。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：永辉发布首批调优门店进展，部分门店客流量二季度环比增加近 10%；国家统计局 8 月份开始首次增加发布服务零售额数据；七鲜超市北京通州乐堤港店开业；“赵一鸣零食”门店突破 2000 家；北京王府井喜悦有望正式开业；9 部门印发县域商业三年行动计划；Costco 杭州店将于 8 月 26 日开业；山姆会员店计划于安徽筹备开店；长沙首家萬家 CiTY 即将开业；盒马上线“宠物服务”频道，盒马 mini浙江首店落地杭州，杭州第 23 家盒马鲜生也开出。 电商：亚马逊削减数十个自有品牌，应对反垄断审查和控制成本，亚马逊 Prime Day 两天内会员用户购买超 3.75 亿件商品；抖音上线“抖音进口超市”自营店；Shopee 将执行本地化履约退出机制；商务部称要推动农村电商高质量发展；苏宁“云帆计划”半月新入驻商家增长108％；支付宝正式推出商业推广平台“灯火”，首发三款产品；古驰与京东达成战略合作，开出古驰京东官方旗舰店；淘天集团发布新绩效管理制度；跨境电商 SHEIN 定下 4000 亿营收目标；天猫将消费电子“送装一体”服务升级为“即送即装”服务。 黄金珠宝：7 月官方黄金储备连续第九个月增加。 行业周报 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头