Duolingo(DUOL.US)展现优美的增长曲线

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃教育＃investSuggestion＃无评级＃investSuggestionChange＃＃marketData＃市场数据市场数据日期2023.08.14收盘价（美元）138.81总股本（万股）4153.74净资产（亿美元）5.96总资产（亿美元）8.35每股净资产(美元)13.78数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告＃emailAuthor＃分析师：宋健songjian@xyzq.com.cnSFC：BMV912SAC：S0190518010002＃assAuthor＃＃DUOL.O＃dyCompany＃Duolingo＃title＃展现优美的增长曲线＃createTime1＃2023 年 08 月 14 日投资要点＃summary＃2023Q2 业绩好于预期：公司 2 季度净收入 1.268 亿美元，同比增长 44%，收入增速超指引上限。其中订阅付费、广告、英语测试及其他的收入分别为 9515.8、1306.1、980.9 和 881.1 万美元，分别同比增长 46%、16%、22%和 124%，占收入的比例分别达到 75%、10%、8%和 7%。订阅付费仍然贡献公司的主要收入。公司 2 季度现金收入 1.375 亿美元，同比增长41%。盈利能力持续改善：公司 2 季度净利润 370 万美元，去年同期为亏损 1500万美元。经调整 EBITDA 为 2090 万美元，去年同期为 420 万美元，经调整 EBITDA 率由去年同期 4.7%提升至 16.5%，达到新高，公司的盈利能力持续改善。成本管控能力提升：公司的三项费用率同步下降。研发费用率由去年同期的 38.7%降至 37.8%，销售费用和管理费用分别从 17.3%和 34%降至14%和 25.4%。各项经营指标均达新高：2 季度公司的 MAU 和 DAU 分别达到 74.1 和 21.4百万人，分别同比增长 50%和 62%；付费用户数量达到 520 万人，同比增长 59%。付费率（付费用户数量/MAU）达到 7.9%，同比提升 0.7 个百分点。业绩展望：对于 2023Q3，公司预计现金收入为 136.5-139.5 百万美元，净营收为 129.5-132.5 百万美元，同比增长 34.8-37.9%，经调整 EBITDA 为16.8-18.6 百万美元，经调整 EBITDA 率为 13-14%。对于 2023 年全年，公司预计预计现金收入为 569-575 百万美元，净营收为 510-516 百万美元，同比增长 38.0-39.7%，经调整 EBITDA 为 71.4-77.4 百万美元，经调整EBITDA 率为 14-15%。收入保持高速增长，盈利能力持续提升。我们的观点：作为行业领先的语言学习平台，多邻国持续获取新用户，并积极利用 AI 等新技术提升学习体验，用户付费意愿提升。公司自上市以来保持优美的增长曲线，我们看好公司继续保持新用户的获取并带动业绩高速增长。风险提示：新用户增速不及预期主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度2019A2020A2021A2022A营业收入(百万美元)70.8161.7250.8369.5同比增长(%)NA128.555.147.3经调整 EBITDA(百万美元)-8.03.6-1.115.5同比增长(%)NANANANA毛利率(%)70.771.672.473.1经调整 EBITDA 率(%)-11.32.2-0.44.2Non-GAAP 每股 ADS 收益(美元)-0.800.10-0.830.36来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -海外公司跟踪报告(无评级)报告正文2023Q2 业绩好于预期：公司 2 季度净收入 1.268 亿美元，同比增长 44%，收入增速超指引上限。其中订阅付费、广告、英语测试及其他的收入分别为9515.8、1306.1、980.9 和 881.1 万美元，分别同比增长 46%、16%、22%和124%，占收入的比例分别达到 75%、10%、8%和 7%。订阅付费仍然贡献公司的主要收入。公司 2 季度现金收入 1.375 亿美元，同比增长 41%。图 1、季度净营收图 2、营收构成资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理盈利能力持续改善：公司 2 季度净利润 370 万美元，去年同期为亏损 1500万美元。经调整 EBITDA 为 2090 万美元，去年同期为 420 万美元，经调整EBITDA 率由去年同期 4.7%提升至 16.5%，达到新高，公司的盈利能力持续改善。图 3、经调整 EBITDA图 4、经调整 EBITDA 率资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -海外公司跟踪报告(无评级)成本管控能力提升：公司的三项费用率同步下降。研发费用率由去年同期的38.7%降至 37.8%，销售费用和管理费用分别从 17.3%和 34%降至 14%和25.4%。图 5、研发费用图 6、销售费用和管理费用资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理各项经营指标均达新高：2 季度公司的 MAU 和 DAU 分别达到 74.1 和 21.4百万人，分别同比增长 50%和 62%；付费用户数量达到 520 万人，同比增长59%。付费率（付费用户数量/MAU）达到 7.9%，同比提升 0.7 个百分点。图 7、MAU 和 DAU图 8、付费用户数量资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理业绩展望：基于最新的经营情况，公司提升了 2023Q3 和 2023 全年的业绩指引。对于 2023Q3，公司预计现金收入为 136.5-139.5 百万美元，净营收为129.5-132.5 百万美元，同比增长 34.8-37.9%，经调整 EBITDA 为 16.8-18.6百万美元，经调整 EBITDA 率为 13-14%。对于 2023 年全年，公司预计预计现金收入为 569-575 百万美元，净营收为 510-516 百万美元，同比增长38.0-39.7%，经调整 EBITDA 为 71.4-77.4 百万美元，经调整 EBITDA 率为14-15%。收入保持高速增长，盈利能力持续提升。我们的观点：作为行业领先的语言学习平台，多邻国持续获取新用户，并积极利用 AI 等新技术提升学习体验，用户付费意愿提升。公司自上市以来保持优美的增长曲线，我们看好公司继续保持新用户的获取并带动业绩高速增长。风险提示：新用户增速不及预期 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 4 -海外公司跟踪报告(无评级)分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客