谷歌(GOOGL.US)谷歌云持续高速发展，资本开支不断提升，重点支持AI发展

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023 年 08 月 14 日 谷歌（GOOGL.US） 谷歌云持续高速发展，资本开支不断提升，重点支持 AI 发展 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万美元） 257,637.00 282,836.00 308,291.24 340,661.82 375,136.80 增长率 yoy（%） 41.15 9.78 9.00 10.50 10.12 归母净利润（百万美元） 76,033.00 59,972.00 71,787.06 83,178.36 95,942.73 增长率 yoy（%） 88.81 -21.12 19.70 15.87 15.35 ROE（%） 30.22 23.41 21.89 20.23 18.92 EPS 最新摊薄（美元） 6.03 4.76 5.69 6.60 7.61 P/E（倍） 21.51 27.27 22.78 19.66 17.04 P/B（倍） 6.50 6.38 4.99 3.98 3.23 资料来源：长城证券产业金融研究院 事 件：7 月 26 日，公司发布 2023 年二季度报告。2023 年 Q2，公司实现营收746.04 亿美元，同比+7.06%，环比+6.90%；实现归母净利润 183.68 亿美元，同比+14.79%，环比+22.04%。 二 季度营收利润实现双增长，谷歌云持续高速发展。2023 年 Q2，公司实现营收 746.04 亿美元，同比+7.06%，环比+6.90%，主要因为谷歌服务 5.48%以及谷歌云 27.96%的增长；实现归母净利润 183.68 亿美元，同比+14.79%，环比+22.04%。谷歌服务板块，实现营收 662.85 亿美元，同比+5.48%。随着公司向云服务的转型，谷歌云实现大幅增长，实现营收 80.31 亿美元，同比+27.96%，环比+7.74%，主要由 Google Cloud Platform 的驱动所致。 资 本开支不断加大，重点支持 AI 发 展。2023 年 Q2，公司资本开支为 69 亿美元，同比+1.47%，环比+9.52%，主要用于投资技术基础设施， 并预计 2023下半年及 2024 年继续投资基础设施，包括服务器、网络设备和数据中心，重点支持 AI 的发展。 2023 年 7 月，谷歌 DeepMind 发布创新的视觉-语言-动作 (VLA) 模型 RT-2。该模型从网络和机器人数据中学习，并将这些知识转化为机器人控制的通用指令。与之前的 RT-1 模型和 VC-1 模型相比，RT-2 模型在符号理解、推理以及人类识别三类测试技能中，成功率均超过了先前的模型，达到了超过 3 倍的改进。我们认为，凭借公司对 AI 的持续投入以及 RT-2模型的突破性进展，公司将进一步巩固在人工智能领域的领导地位，未来更多领域的智能应用有望加快落地，公司业绩有望持续受益。 持 续 统治全球浏览器与搜索引擎市场。根据 Statcounter 的数据显示，截止2023 年 6 月底，从全球浏览器市场份额来看，Google Chrome 浏览器达到了63.55%，为全球第一。第二大为苹果的 Safari，仅为 19.95%。从全球搜索引擎份额来看， Google 达到 92.07%，遥遥领先全球其他搜索引擎，占据统治地位。第二大搜索引擎为微软的 Bing，市场份额仅为 2.99%，存在极大差距。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 计 公 司 2023-2025 年 营 业 收 入 分 别 为3082.91/3406.62/3751.37亿 美 元 ， 2023-2025年 归 母 净 利 润 为717.87/831.78/959.43 亿美元，当前股价对应 PE 分别为 23/20/17 倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司对云计算及人工智能领域的持续投入，业绩有望持 买入（首次评级） 股票信息 行业 计算机 收盘价（美元） 129.660 总市值（百万美元） 1651527.00 流通市值（百万美元） 1651527.00 总股本（百万股） 12609.00 流通股本（百万股） 12609.00 近 3 月日均成交额（百万美元） — 股价走势 作者 分析师 侯 宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 相关研究 -40%-30%-20%-10%0%10%20%GOOGL.OIXIC.GI公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 续向好，首次覆盖，给予“买入”评级。 风 险提示：人工智能发展不及预期风险；云计算业务竞争加剧风险；监管不确定性风险；广告合作商流失风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、二季度营收利润实现双增长，谷歌云持续高速发展 ........................................................................................ 4 二、转型云计算与人工智能，资本开支不断提升，重点支持 AI 发展 ..................................................................... 7 三、盈利预测与投资评级 ...................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 2018-2022 年谷歌营收及增速 ................................................................................................................ 4 图表 2： 2018-2022 年谷歌归母净利润及增速 ..................................................................................................... 4 图表 3： 2021-2023 年 Q2 谷歌单季度营收及增速 ............................................................................................... 4 图表 4： 202