航空运输行业7月民航数据点评：暑运旺季迎来量价齐升，国际航线重获需求支撑

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃航空运输＃investSuggestion＃推荐＃investSuggestionChange＃（＃investSuggestionChange＃维持＃investSuggestionChange＃）＃relatedReport＃相关报告《6 月民航数据点评：旺季已经开始，迎接行业量价齐升》2023-7-16《5 月民航数据点评：国际航线持续恢复，暑运量价或超预期》2023-6-17《4 月民航数据点评：五一假期因私需求得到验证，后续假期有望量价齐升》2023-05-21《三大航年报综述：22 年亏损扩大，未来运力引进明显放缓，展 望 量 价 齐 升 景 气 周 期 》2023-04-04＃emailAuthor＃分析师：张晓云zhangxiaoyun@xyzq.com.cnS0190514070002肖祎xiaoyiyjy@xyzq.com.cnS0190521080006＃assAuthor＃联系人：袁浩然yuanhaoran@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃事件：根据已经公布的上市航企数据，7 月五家航司投入运力合计环比+15.9%，国航、南航、东航、春秋、吉祥 ASK 环比分别+13.9%、+17.8%、+15.0%、+24.3%、+12.0%。7 月五家航司旅客周转量合计环比+12.7% ，国航、南航、东航、春秋、吉祥 RPK 环比分别+18.1%、+4.3%、+18.8%、+27.3%、+17.1%。客座率看，各公司均有环比上升，7 月国航、南航、东航、春秋、吉祥环比分别+2.70pct、+1.48pct、+2.48pct、+2.16pct、+3.75pct。数据点评：①旅客周转量、客座率环比上升。7 月五家上市公司 RPK 合计环比+12.7%，ASK 合计环比+15.9%。需求旺盛支撑客座率上行，国航、南航、东航、春秋、吉祥客座率分别环比+2.70pct、+1.48pct、+2.48pct、+2.16pct、+3.75pct。②相对 19 年恢复程度：国航、东航、南航、春秋、吉祥 ASK 分别恢复到 2019 年的 116.7%、97.9%、98.7%、124.2%、125.2%；旅客周转量分别恢复到 2019 年的 108.4%、79.5%、94.4%、125.4%、127.0%；客座率分别与 2019 年相差-5.70pct、-2.16pct、-3.54pct、+0.94pct、+1.24pct。③国际航线：7 月五家上市公司国际 ASK、旅客量分别达到 19 年同期的 52.64%、50.22 %。团签松动、国际航线重获需求支撑有望加速恢复。国际航线 Q1 恢复 15%，Q2 达到 30-40%，Q3 能达到 50-60%，Q4 有望能达到 70-80%。除开部分国家在航权方面存在分歧外，近期国际航线恢复停滞在 50-60%水平部分原因为需求低迷，而部分热门旅游航线上团客比例可能占到 30-40%。我们预期若团签松动，则后续部分因需求不足恢复停滞的航线（中泰、中韩、中欧等）有望重新获得需求支撑。中美航班数量增加：根据美国交通部 8 月 10 日的最新指令，自 9 月 1 日起，允许中国航司每周执行 18 班中美直飞往返航班，允许自 10 月 29 日起，中国航司每周执行 24 班中美直飞往返航班，比目前正在执飞的数量翻倍。目前，国航和东航已经率先申请新的中美增班，其中国航申请新增每周一班北京-洛杉矶，东航申请新增每周一班上海-洛杉矶。美联航也在宣布将自 10 月 1 日起旧金山-上海增加到每天一班，11 月 1 日起旧金山-北京增加到每天一班。当前航空板块短中长逻辑兼备、周期蓄势待发。三季度业绩首次建立航空行业新的业绩锚，而国际航线的恢复仍在路上，23Q3、24Q1、24Q3 将会见证业绩的持续大幅改善。当前维度无论小航大航均有较大想象空间。继续推荐航空板块（中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空）。风险提示：汇率油价大幅波动，政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件＃title＃7 月民航数据点评：暑运旺季迎来量价齐升，国际航线重获需求支撑＃createTime1＃2023 年 8 月 17 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -行业点评报告报告正文事件根据已经公布的上市航企数据，7 月五家航司投入运力合计环比+15.9%，国航、南航、东航、春秋、吉祥 ASK 环比分别+13.9%、+17.8%、+15.0%、+24.3%、+12.0%。7 月五家航司旅客周转量合计环比+12.7% ，国航、南航、东航、春秋、吉祥 RPK 环比分别+18.1%、+4.3%、+18.8%、+27.3%、+17.1%。客座率看，各公司均有环比上升，7 月国航、南航、东航、春秋、吉祥环比分别+2.70pct、+1.48pct、+2.48pct、+2.16pct、+3.75pct。点评1）环比：①整体：7 月五家上市公司 RPK 合计环比+12.7%，ASK 合计环比+15.9%。需求旺盛支撑客座率上行，国航、南航、东航、春秋、吉祥客座率分别环比+2.70pct、+1.48pct、+2.48pct、+2.16pct、+3.75pct。②国内：运力、旅客量、客座率均环比上升。7 月五家上市公司国内 ASK 合计环比+14.47%，旅客量环比+10.12 %。国航、南航、东航、春秋、吉祥客座率环比分别+1.6pct、+1.46pct、+2.25pct、+1.86pct、+3.74pct。③国际：三大航运力、旅客量环比大幅增长。7 月国际航线依旧保持增长势头，7 月五家上市公司国际 ASK 合计环比增速仍然达到 24.28%，旅客量增速 22.94%。国航、南航、东航、春秋、吉祥客座率分别上升 7.1pct、1.20pct、3.25pct、4.35pct、4.98pct。图 1、五家上市公司 RPK（百万客公里）图 2、五家上市公司 ASK（百万座公里）资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理注：5 家上市公司指：中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，下同。资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -行业点评报告图 3、五家上市公司客座率（%）资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理图 4、国内平均票价（元）资料来源：航班管家，兴业证券经济与金融研究院整理表 1、2023 年 7 月五家上市航司运营数据（环比）总体国航南航东航春秋吉祥ASK13.9%17.8%15.0%24.3%12.0%RPK18.1%4.3%18.8%27.3%17.1%旅客15.8%1.2%14.7%27.0%15.4%客座率75.4%80.9%78.4%92.3%87.3%客座率变动2.70pct1.48pct2.48pct2.16pct3.75pct国内国航南航东航春秋吉祥ASK13.5%16.9%11.8%23.5%10.3%RPK15.9