7月社零数据跟踪报告：7月社零同比增长2.50%，增速持续放缓

[Table_RightTitle] 证券研究报告|商贸零售 [Table_Title] 7 月社零同比增长 2.50%，增速持续放缓 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——7 月社零数据跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 17 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 2023 年 7 月我国社会消费品零售总额 36761 亿元，同比增长2.50%，较 6 月同比增速小幅下降，减少 0.60pcts，主要原因可能是去年基数走高叠加消费复苏节奏趋缓的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+1.00%/+15.80%。①细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回落。必选品类中，粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅收窄、中西药类增速持续回落。可选品类中，饮料类、烟酒类增速小幅回落，纺织类、通讯类、家具类增速持续下降，金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大，文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加，石油类跌幅放缓。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-7 月全国网上零售额累计同比+12.50%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 8.70%/12.00%/9.50%。总体来看，7 月消费市场复苏持续放缓，必须品类中的粮油食品、日用品、石油社零增速上行，相对具备韧性，其它多数消费品增速回落。上半年经济弱复苏，社零增速自 5 月以来持续回落，受复苏节奏以及去年疫情反复造成的基础波动影响，预计下半年社零同比增速可能继续波动。 近期国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，体现对消费市场的呵护，需进一步观察后续政策落地和实施效果。当前消费板块处于估值和基金持仓低位，且有政策托底，具备安全边际，若消费回暖，板块有望迎来业绩和估值双修复。建议关注： 1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加下半年中秋国庆节假日，休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率的提升，高景气度持续，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。 投资要点： ⚫ 总体：7 月社零同比+2.50%，消费市场不及预期。2023 年7 月，社会消费品零售总额为 36761 亿元，同比+2.50%，较 6 月增速减少 0.60pcts。①按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速持续回落。7 月商品零售同比+1.00%， [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 大消费减配至历史低位，家用电器逆风领跑增仓 6 月印度钻石进出口情况表现不佳，下游需求有待恢复 6 月黄金珠宝线上整体表现较优，部分内资品牌表现突出 [Table_Authors] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%商贸零售沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3560 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 较 6 月增速减少 0.70pcts；餐饮收入同比+15.80%，较 6月增速减少 0.30pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均持续放缓。7 月城镇消费品零售额同比+2.30%，较 6 月增速减少 0.70pcts；乡村消费品零售额同比+3.80%，较 6月增速减少 0.40pcts。 ⚫ 细分：必选品类中，粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅放缓、中西药类增速持续回落。可选品类中，饮料类、烟酒类增速小幅回落，纺织类、通讯类、家具类增速持续下降，金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大，文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加，石油类跌幅放缓。7 月份，限额以上单位 15 类商品中，12 类商品零售额同比增速回落。①必选：限额以上单位粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅放缓、中西药类增速持续回落，分别同比+5.50%/-1.00%/+3.70%。②可选：限额以上单位饮料类、烟酒类增速小幅回落，分别同比+3.10%/+7.20%；纺织类、通讯类、家具类增速持续下降，分别同比+2.30%/+3.00%/+0.10%；金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大，分别同比-10.00%/-4.10%/-5.50%；文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加，石油类跌幅放缓，分别同比-13.10%/-11.20%/-1.50%/-0.60%。 ⚫ 网上：线上零售额同比增速放缓。2023 年 1-7 月，全国网上零售额 83097 亿元，同比+12.50%，较 2022 年同期增加 9.30pcts。其中，实物商品网上零售额 69856 亿元，同比增长 10.00%，占社会消费品零售总额的比重为26.43%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长+8.70%/+12.00%/+9.50%。 ⚫ 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 8 页 $$start$$ 图表1：社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5% 图表2：CPI 7月同比下降0.3% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长2.3%，乡村消费品零售额同比增长3.8% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长1.0%，餐饮收入同比增长15.8% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比下降0.5% 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 [Table_Pagehead]