消费电子行业：Vision Pro拉开空间计算时代帷幕，引领新一轮创新周期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 消费电子 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 首次 ） 重点公司 重点公司 评级 立讯精密 买入 长盈精密 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《【兴证电子】立讯精密深度：牵手北美大客户迎 XR 机遇，汽车业务助力再腾飞》2023-06-06 《【兴证电子】立讯精密 2022年报及 2023 年一季报点评：一季度逆势增长，多重点在研项目未来可期》2023-04-28 《【兴证电子】长盈精密深度：成本压力缓解业绩拐点将至，大 客 户 头 盔 + 新 能 源 双 轮 驱动》2022-09-07 ＃emailAuthor＃ 分析师： 姚康 yaokang@xyzq.com.cn S0190520080007 姚丹丹 yaodandan@xyzq.com.cn S0190519120001 投资要点 ＃summary＃ ⚫ XR 行业关注度高，硬件+软件相互催化 XR 行业发展。2015-2021 年 XR 产品出货量快速增长，2022 年主要因宏观环境不乐观及龙头厂商出货不及预期，出货量同比略微下滑 2.74%至 1028 万台，目前 XR 行业仍处于快速发展期；XR 行业产业链较长，涉及硬件、软件、内容、应用和服务等环节，硬件+软件共同推动 XR 发展，手机硬件龙头入局有望引爆行业。 ⚫ 苹果历史推新品成功率高，Vision Pro 拉开空间计算时代帷幕。苹果于 WWDC2023大会上成功发布首款混合现实头显产品--Apple Vision Pro，引领市场进入空间计算时代，并计划于 2024 年初率先在美国发售。苹果历史产品如智能手机、智能手表、真无线耳机等，都开创了各自细分市场的新时代，推新品爆品率较高，Vision Pro 有望复刻以往成功路径。 ⚫ 苹果 Vision Pro 成功面世，开启了消费电子新一轮创新周期。Apple Vision Pro 硬件配置豪华，芯片搭载双自研芯片 M2+R1；光学，采用 3P Pancake 方案，具有轻量化、可调节屈光度、成像质量好等优点；显示，搭载 Micro OLED 双屏，双眼分辨率超8K；交互，12 个摄像头（10 个主要用于交互）+5 个传感器，极大支持眼睛、手势等方式；软件生态，搭载 VisionOS 系统，可与 Mac 等设备联动，在办公、社交、游戏等领域应用空间广阔，且距离发售日期的半年空窗期有助于各软件开发商积极建立和完善相关生态。苹果示范效应强，安卓厂商如若跟进，MR 将是行情主线。 ⚫ 投资建议：XR 时代即将到来，苹果 Vision Pro 面世带来诸多创新，安卓厂商有望跟进，消费电子新一轮创新周期正式开启，我们看好相关供应链标的： 1、 整机组装代工厂—立讯精密：消费电子行业龙头，零部件-模组-整机组装全业务覆盖，是北美大客户多个产品整机组装代工厂； 2、 结构件与功能件厂商—长盈精密、领益智造：长盈精密是北美大客户电脑结构件重要供应商，正加速布局动力和储能业务；领益智造，大客户产品主要功能件供应商，料号较齐全； 3、 摄像头模组—高伟电子：大客户手机相机模组主要供应商，深度绑定； 4、 微型传动—兆威机电：微型传动系统龙头，国内传动稀缺性供应商； 5、 设备检测—杰普特、智立方、华兴源创、科瑞技术、赛腾股份：均是设备相关龙头。 ⚫ 风险提示：XR 终端需求不及预期，苹果研发进程不及预期，相关生态建设不及预期。 ＃title＃ Vision Pro 拉开空间计算时代帷幕，引领新一轮创新周期 ＃createTime1＃ 2023 年 08 月 11 日 股票报告网整理http://www.nxny.com 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、领先厂商各显神通，XR 时代即将到来 ............................................................ - 5 - 1.1、龙头厂商入局 XR，硬件+软件共同推动 XR 行业发展 ........................... - 5 - 1.2、苹果历史推新品爆品率高，Vision Pro 拉开空间计算时代帷幕 ............ - 12 - 2、苹果 MR 性能卓越，开启新一轮创新周期 .................................................... - 20 - 2.1、芯片：行业目前高通主导，苹果自研优势显著 ...................................... - 20 - 2.2、光学：Pancake 助力设备轻量化，3P 方案效果更佳 .............................. - 24 - 2.3、显示：Micro OLED 显示效果好，正加速渗透 ....................................... - 30 - 2.4、人机交互：交互方式多种多样，手势交互有望成为下一代主流 .......... - 34 - 2.5、软件生态：应用端+内容端持续丰富，AIGC 有望再度赋能 ................. - 38 - 3、相关标的梳理 .................................................................................................... - 47 - 3.1、整机组装—立讯精密 ................................................................................. - 47 - 3.2、结构件与功能件—长盈精密、领益智造.................................................. - 50 - 3.3、摄像头模组—高伟电子（港股） ............................................................. - 55 - 3.4、微型传动—兆威机电 ................................................................................. - 57 - 3.5、设备检测—杰普特、智立方、华兴源创、科瑞技术、赛腾股份 .......... - 60 - 4、风险提示 ............................................................................................