食品饮料月度数据专题：乳制品线下高增，保健品线上增速领先

1 行业报告│行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 月度数据专题：乳制品线下高增，保健品线上增速领先 ➢ 行情复盘： 7 月食饮指数涨幅 9.2%，高于沪深 300 涨幅 4.5%，在一级行业中排名第五；子行业上涨居多，白酒（+12.6%）、休闲食品（+3.2%）、饮料乳品（+3.0%）涨幅靠前；个股中 ST 西发（39.75%）、麦趣尔（37.28%）、熊猫乳品（32.43%）、山西汾酒（29.02%）、水井坊（27.71%）分列涨幅前五。 ➢ 数据更新： 线下端，综合而言，马上赢数据显示 7 月重点公司中盐津、千禾、百润销售额同比增速最高，分别同比增长 74%、54%、46%。 1）7 月白酒销售额同比+7%、环比-4%，重点公司中顺鑫农业 7 月销售额同比-2%、环比-10%； 2）啤酒销售额同比+10%、环比+23%，重点公司中重庆啤酒 7 月销售额同比-9%、环比+10%，公司今年来整体销售趋势向好，基本面有望迎修复，成长属性强。预调酒公司百润股份 7 月销售额同比+46%、环比-4%； 3）饮料销售额同比+10%、环比+20%，重点公司中 7 月东鹏饮料深入渠道精耕、推进全国化拓展、新品表现超预期，销售额同比+24%，而承德露露、香飘飘表现稳健，销售额分别同比+6%/-2%； 4）乳制品销售额同比 14%、环比+39%，重点公司中 7 月新乳业销售额同比-3%，妙可蓝多销售额同比-29%。整体来看，夏季高温刺激低温奶销售，而可选品奶酪受消费力不足影响恢复依然偏弱； 5）调味品销售额同比-2%、环比+13%，重点公司中 7 月千禾销售额同比+54%，天味销售额同比+4%，而中炬高新、海天味业销售额分别同比-8%/-14%； 6）零食同比+6%、环比+17%，重点公司中 7 月盐津铺子受益全渠道扩张，销售额延续高增，销售额同比+74%，劲仔销售额同比+2%，而甘源同比持平。 线上端，酒类与保健品销售额同比表现相对更好。 1）7 月淘系零食销售额同比-16%、环比-18%，上市公司中盐津、好丽友、洽洽销售额同比增速最高，分别为 55%、44%、41%； 2）7 月淘系保健品销售额同比+14%、环比-14%，上市公司中汤臣销售额同比+3%； 3）7 月淘系宠物销售额同比-6%、环比-32%，上市公司数据涨跌互现。 4）6 月淘系调味品销售额同比-4%、环比+51%； 5）6 月京东酒类销售额同比+51%、环比+129%。 ➢ 投资建议： 宏观、基本面、预期的三重奏逻辑有望助力板块走强。1）白酒重点推荐老窖、今世缘、舍得、汾酒；上半年销售高增、下半年新品带来新增量、动销有望加速验证的稀缺α标的金种子；酒水流通景气回升（β）与公司精品酒量利弹性（α）有望叠加，具有低估值+高成长特性的华致酒行。2）啤酒建议关注股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。3）调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味，饮料推荐东鹏、建议关注香飘飘。预制菜重点推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 重点推荐标的 简称 EPS PE CAGR-3 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 今世缘 2.51 3.20 4.02 23.9 18.8 14.9 26.4% 买入 泸州老窖 9.07 11.38 13.84 26.5 21.1 17.3 24.09% 买入 华致酒行 1.50 2.08 2.78 15.2 11.0 8.2 46.85% 买入 重庆啤酒 3.19 3.79 4.40 27.8 23.4 20.2 19.11% 买入 安井食品 5.01 6.46 7.96 30.5 23.6 19.2 28.46% 买入 绝味食品 1.37 1.92 2.33 26.4 18.9 15.5 84.94% 买入 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取 2023 年 08 月 04 日收盘价 证券研究报告 2023 年 08 月 06 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：促消费政策频出，预期向好带动估值修复》2023.08.06 2、《食品饮料：澳麦“双反”取消点评：成本端迎来改善，基本面修复可期》2023.08.05 -30%-17%-3%10%2022/82022/122023/42023/8食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业专题研究 正文目录 1. 月度行情复盘：行业涨幅第五，估值仍具性价比 ........................ 4 1.1 走势及估值 .................................................. 4 1.2 北上持仓 .................................................... 5 2. 基本面追踪 ....................................................... 6 2.1 销售数据更新：子板块线下多为正增长，线上表现分化 ............. 6 2.2 原材料价格与走势预判 ....................................... 15 2.3 宏观数据：消费者信心回升，餐饮消费边际改善 .................. 18 3. 投资建议 ........................................................ 19 4. 风险提示 ........................................................ 20 图表目录 图表 1： 7 月全 A 行业涨跌幅 ............................................ 4 图表 2： 7 月食饮细分板块涨跌幅 ........................................ 5 图表 3： 食饮月涨幅前十个股 ........................................... 5 图表 4： 2018/7-2023/7 全 A 行业 PE（TTM）分位数 ........................ 5 图表 5： 食品饮料个股北上资金持仓及月度和年度的变动 .................... 6 图表 6： 线下各品类销售额 ............................................. 8 图表 7： 重点跟踪公司线下销售情况 ..................................... 8 图表 8： 线上零