Stellantis(STLA.US)2023H1业绩点评：电动化路径明确，销量收入利润双位数增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 公司跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 汽车 ＃investSuggestion＃ 无评级 ＃marketData＃ 市场数据 日期 2023/8/1 收盘价（美元） 20.12 总股本（百万股） 3,116 总市值（亿美元） 627 净资产（亿欧元） 771 总资产（亿欧元） 1,986 每股净资产（欧元） 24.62 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 海外汽车行业研究 分析师： 余小丽 兴业证券经济与金融研究院 yuxiaoli@xyzq.com.cn SFC：AXK331 SAC：S0190518020003 ＃assAuthor＃ ＃dyStockcode＃ STLA .N ＃dyCompany＃ Stellantis 美股 ＃title＃ 2023H1 业绩点评： 电动化路径明确，销量收入利润双位数增长 ＃createTime1＃ 2023 年 8 月 2 日 投资要点 ＃summary＃ Stellantis 是一家跨国汽车制造企业,于 2021 年由 Fiat Chrysler Automobiles(FCA)和 PSA 集团合并而成立。公司通过多个汽车品牌设计、工程、制造、分销和销售轿车、SUV 及商用车等车型,覆盖豪华车、高档车、大众车等不同细分市场。Stellantis 品牌包括 Maserati、Alfa Romeo、Jeep、Dodge、Ram、Chrysler、Citroën、Peugeot 等。2022 年,Stellantis 共销售车辆 600 万辆,实现净收入 1796 亿欧元,净利润 168 亿欧元。Stellantis 正积极布局电动化和智能化领域,以把握行业变革方向。同时也在延长使用寿命、材料回收再利用等循环经济业务领域寻求新的增长点。 Dare Forward 2030 战略：Stellantis 于 2022 年 3 月发布了名为“Dare Forward 2030”的战略计划,描绘了公司在未来十年的发展蓝图。该计划提出了 Stellantis 在 2038 年实现碳中和的目标,以及在 2030 年前将碳排放量降低 50%的具体路径。为实现碳中和,Stellantis 计划在 2030 年前,其欧洲市场电动车销量占比达到100%,北美市场电动乘用车和轻型商用车销量占比达到 50%。公司还计划在 2030 年前推出超过 75 款电动车型,实现每年电动车销量达到 500 万辆。此外,Jeep 品牌将在 2023 年初推出首款纯电 SUV, Ram 品牌将在 2024 年推出全新电动皮卡。Stellantis 也将继续致力提升客户满意度,力争成为每个市场客户满意度排名第一的车企。公司预计 2030 年营收将实现翻倍,达到 3000 亿欧元,并在整个战略期内保持两位数的调整后营业利润率。 23H1 业绩关键点: ⚫ 公司上半年全球汽车销量（含合资）同比增长 10%至 332.7 万辆，其中新能源车和纯电动车销量分别同比增长 24%和 28%。 ⚫ 收入同比增长 12%至 984 亿欧元,主要受产量增加、价格上涨和组合效应所驱动。除中国外所有地区均贡献收入增长。 ⚫ 利润方面,公司调整后经营利润增长 11%至 141 亿欧元,营业利润率维持在 14.4%的历史较高水平,尽管面临成本通胀压力,但所有地区仍保持了两位数的利润率。净利润大幅增长 24%至 109 亿欧元,得益于经营表现改善和非经常损益减少。 ⚫ 自由现金流增长 33 亿至 87 亿欧元,得益于盈利增加和运营资金改善。公司保持了健康的流动性。 Stellantis 确认其 2023 年的指引为：双位数的经营利润率、正向自由现金流、以及继续推进 150 亿欧元的股份回购计划。新车型方面公司将在今年下半年发布 STLA Medium 平台，并在 2024 年之前在北美市场推出 8 款新车型，其中包括 Ram ProMaster、Dodge Charger Daytona、Ram 1500 Rev 等车型；在欧洲市场推出 Citroën Ë-C3 等车型，在亚洲市场推出 Jeep Wrangler 等畅销车型的换代款。这将帮助 Stellantis提升销量和营收。与此同时,公司也将致力提升运营效率,重点关注增产量、控制成本、提效率,以驱动全年业绩实现既定指引。 Stellantis 的规模和品牌优势为其顺利实现电动化转型提供了便利。其明确的电动化路线图、在欧洲电动车销量的先发优势、以及强劲资产负债表,都让人对其成功转型为可持续的智能出行科技公司并实现盈利充满信心。然而,转型过慢的风险仍在,公司需要在盈利和电动化率之间做平衡。 风险提示：竞争加剧、电池材料成本上升，宏观环境恶化 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2020A 2021A 2022A 2023H1 营业收入(百万欧元) 86,676 149,419 179,592 98,368 同比增长 -20% 72% 20% 12% 毛利润 10,714 29,476 35,265 21,434 毛利率 12% 20% 20% 22% 归母净利润(百万欧元) 29 14,200 16,779 10,923 同比增长 -100% 48866% 18% 37% 每股收益(欧元) 0.02 4.64 5.35 3.48 数据来源：WIND、兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外公司跟踪报告(无评级) 报告正文 图 1、STELLANTIS 汽车分部门销量（不含合资） 图 2、STELLANTIS 汽车业务分部门收入 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 图 3、STELLANTIS 分部门调整后经营利润 图 4、STELLANTIS 总收入&毛利率情况 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 图 5、STELLANTIS 单车 ASP 图 6、STELLANTIS 单车调整后经营利润 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 3,170,8002,756,4002,934,2002,847,7003,202,30005000001000000150000020000002500000300000035000002021H12021H22022H12022H22023H1辆北美南美大欧洲区中东&非洲中国&印度&亚太玛莎拉蒂74,73875,94187,12790,55796,3330200004000060000800001000002021H12021H220