国睿科技(600562)雷达主业营收及毛利率双升，军贸新签合同保障增长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃国防军工＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据日期2023-08-03收盘价（元）15.87总股本（百万股）1,241.86流通股本（百万股）1,226.21净资产（百万元）5,219.77总资产（百万元）8,077.91每股净资产（元）4.20来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃＃emailAuthor＃分析师：石康shikang@xyzq.com.cnS1220517040001李博彦liboyan@xyzq.com.cnS0190519080005＃assAuthor＃投资要点＃summary＃公司发布 2022 年报：实现营收 32.25 亿元，同比减少 6.04%；实现归母净利润 5.49 亿元，同比增长 4.43%；扣非后归母净利润 5.22 亿元，同比增长 12.20%。基本每股收益 0.44 元/股，同比增长 4.76%；加权平均净资产收益率 11.22 %，同比减少 0.48pct。分季度看，公司 2022 年第四季度实现营收 12.05 亿元（同比+13.08%），实现归母净利润1.87 亿元（同比-29.42%）。2023 年第一季度，公司实现营收 5.72 亿元，同比下降 2.60%，环比下降 52.51%；实现归母净利润 1.12 亿元，同比增长 30.48%，环比下降 39.85%。分产品看，2022 年，雷达装备及相关系统产品实现营业收入 21.23 亿元，同比增长 5.09%，占总营收比例 65.82%，同比增加 6.97pct，毛利率 33.52%，同比增加 3.84pct；智慧轨交产品实现营业收入 6.00 亿元，同比下降 34.71%；工业软件及智能制造产品实现营业收入 4.54亿元，同比增长 1.95%。2022 年，公司整体毛利率为 30.24%，同比增加 3.28pct；净利率为 17.03%，同比增加 1.71pct。2022 年，公司期间费用总额 3.51 亿元，同比减少 5.54%，期间费用占营收的 10.89%，同比增加 0.06pct；其中研发费用 1.82 亿元，同比减少 1.63%，占营业收入的 5.63%，同比增加 0.25pct。2022 年，公司经营活动产生的现金流净额 4.41 亿元，同比增加 4.14 亿元。2022 年末应收账款 24.87 亿元，同比增长 23.89%；应收账款周转率 1.43 次，同比增加 0.01 次；存货 20.03亿元，较年初减少 8.04%；存货周转率 1.08 次，同比减少 0.10 次。子公司南京国睿防务系统有限公司实现营收 15.45 亿元，同比下降 1.06%，净利润 4.24 亿元，同比增长 12.84%；国睿防务完成装备承制单位资质认证。2022 上半年公司多功能情报雷达、机载有源雷达等多个军贸项目成功签约，军贸新签合同额创历史同期新高。2022年 10 月 28 日公告国睿防务拟签订总额暂定为 1.42 亿美元的军贸合同；2023 年 6 月 9 日公告国睿防务签订合同总金额为 5.68 亿元的雷达设备销售合同。2022 年，公司向十四所及其控股子公司销售商品的关联交易预计金额为 23.56 亿元；实际发生 18.41 亿元，完成度 67.51%；预计 2023 年该项关联交易金额 19.82 亿元，较 2022 年预计额下降 15.87%，较 2022 年发生额增长 7.63%。我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 6.26/7.18/8.29亿元，EPS 分别为 0.50/0.58/0.67 元/股，对应 8 月 3 日收盘价 PE 为 31.5/27.4/23.8 倍，维持“增持”评级。风险提示：装备价格压力影响盈利水平，军贸业务发展不及预期。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)3225358640514596同比增长-6.0%11.2%13.0%13.5%归母净利润(百万元)549626718829同比增长4.4%14.0%14.7%15.5%毛利率30.2%30.4%30.1%29.8%ROE10.8%11.2%11.9%12.5%每股收益(元)0.440.500.580.67市盈率35.931.527.423.8来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃国睿科技 （ 600562 ）000009＃title＃雷达主业营收及毛利率双升，军贸新签合同保障增长＃createTime1＃2023 年 08 月 04 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告事件公司发布 2022 年报：实现营收 32.25 亿元，同比减少 6.04%；实现归母净利润 5.49 亿元，同比增长 4.43%；扣非后归母净利润 5.22 亿元，同比增长 12.20%。基本每股收益 0.44 元/股，同比增长 4.76%；加权平均净资产收益率 11.22 %，同比减少 0.48pct。2023年第一季度，公司实现营收5.72亿元，同比下降2.60%，环比下降52.51%；实现归母净利润 1.12 亿元，同比增长 30.48%，环比下降 39.85%；扣非归母净利润 1.11 亿元，同比增长 29.86%；基本每股收益 0.09 元/股，同比增长28.57%。2022 年度利润分配预案：以总股本 12.42 亿股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 1.33 元（含税），合计拟派发现金红利 1.65 亿元（含税）。现金分红占归母净利润的比例为 30.07%。点评2022 年营收同比小幅减少2022 年，公司实现营收 32.25 亿元，同比减少 6.04%；实现归母净利润 5.49 亿元，同比增长 4.43%；扣非后归母净利润 5.22 亿元，同比增长 12.20%。基本每股收益0.44 元/股，同比增长 4.76%；加权平均净资产收益率 11.22 %，同比减少 0.48pct。分季度看，公司 2022 年四个季度分别实现营收 5.88 亿元（同比-29.51%，本段下同）、8.88 亿元（+9.54%）、5.43 亿元（-24.67%）、12.05 亿元（+13.08%）；公司2022 年四个季度分别实现归母净利润 0.86 亿元（+14.88%）、2.07 亿元（+100.16%）、0.69 亿元（-16.69%）、1.87 亿元（-29.42%）。图 1、2018-2022 年营收（亿元）及增速图 2、2018-2022 年归母净利润（亿元）及增速资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理2023 年第一季度，公司实现营收 5.72 亿元，同比下降 2.60%，环比下降 52.51%；请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告实现归母