交通运输行业2023Q2基金持仓分析

证券研究报告2023年8月3日行业：交通运输增持 （维持）交通运输行业2023Q2基金持仓分析分析师：花小伟 SAC编号：S08705221200012主要观点◆ 2023Q2基金公司加仓铁路和港口板块，经济复苏超跌反弹和经营稳健分红稳定预计仍为2023年交运行业两条投资主线。➢2023Q2交运行业基金前十大重仓股市值占基金持股总市值的0.87%，在申万31个一级行业中排第16名，较2023Q1的1.14%有所下滑且排名环比下降2名。➢子版块中，航空、物流和航运2023Q2重仓股票的配置比例仍然靠前，分别为0.37%、0.23%和0.11%，环比均有所下滑；环比角度来看，铁路运输、港口和高速公路的配置比例均环比上升，分别环比增长0.03pct、0.03pct和0.01pct；航空和物流板块重仓股票的配置比例下滑较大，分别环比下降0.12pct和0.13pct。持股情况来看，2023Q2大秦铁路和京沪高铁重仓持股数量分别环比增长52.1%和19.7%。我们认为，基金加大对大秦铁路、京沪高铁的持股主要基于对于其经营模式成熟稳健且分红政策较为稳定，在当前利率下行的情况下，更加凸显出其配置价值。➢此前，我们提出今年交运板块的投资主线可以分为两条，一是超跌反弹板块，主要包括航空机场、航运和快递；二是主营业务稳健且分红政策稳定的板块，主要包括港口、铁路和公路。我们认为，随着2023年中国经济逐步恢复，消费需求呈现向上修复态势，其中暑运期间出行需求有望持续释放，推动出行链相关板块业绩持续改善。同时，港口、铁路和公路板块在“中特估”概念的推动下，整体估值体系有望修复。未来十二个月内，维持交通运输行业“增持”评级。风险提示：经济复苏不及预期；旅客出行需求不及预期；国际航线修复不及预期；国际地缘冲突加剧等。SECTION一、行业回顾：交运行业年初至今跌幅6.4%，跑输大盘二、板块持仓：2023Q2交运重仓配置比列为0.87%，31个行业中排名16位三、重仓个股：持股市值前十位的总市值集中度环比下滑，铁路受到基金青睐四、基金公司：广发、嘉实、交银施罗德23Q2交运行业重仓个股市值排名靠前五、风险提示目录Content4一、行情回顾：交运行业年初至今跌幅6.4%，跑输大盘◆ 截至2023年7月24日，SW交运指数跑输大盘：截至7月24日，上证指数报收3164.2点，年初至今涨幅2.4%；深圳成指报收10747.8点，跌幅2.4%；沪深300报收3805.2点，跌幅1.7%；创业板指2146.9点，跌幅8.5%；SW交运指数报收2214.2点，跌幅6.4%，在31个申万一级行业中排名第19位。◆ 子版块中，铁路公路和航运港口涨幅排名靠前，年初至今分别为10.2%和1.3%。图1 申万31个一级行业年初至今涨跌幅（单位：%）（截至2023年7月24日）资料来源：iFinD，上海证券研究所图2 交运子版块年初至今涨跌幅（单位：%）（截至2023年7月24日）资料来源： iFinD，上海证券研究所-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%通信传媒计算机电子建筑装饰机械设备石油石化家用电器汽车公用事业纺织服饰非银金融国防军工环保轻工制造有色金属钢铁银行交通运输基础化工医药生物食品饮料农林牧渔社会服务煤炭电力设备建筑材料综合房地产美容护理商贸零售涨幅10.2%1.3%-6.4%-13.0%-15.9%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%铁路公路航运港口交通运输航空机场物流沪深300，-1.7%涨跌幅沪深3005◆ 2023Q2交运行业基金前十大重仓股市值占基金持股总市值的0.87%，在申万31个一级行业中排第16名，较2023Q1的1.14%有所下滑且排名环比下降2名。2023Q2交运行业重仓个股数量为80个，较2023Q1的76个重仓个股环比提升。2023Q2交运行业重仓总市值为542.3亿元，较2023Q1的730.0亿元环比下滑25.7%。二、基金持仓：2023Q2交运重仓配置比列为0.87%，31个行业中排名16位图3 2023Q1申万一级行业重仓股票市值占基金持股总市值的比例（单位：%）资料来源：iFinD，上海证券研究所0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%23Q2配置比例23Q1配置比例6◆ 子版块中，航空、物流和航运2023Q2重仓股票的配置比例仍然靠前，分别为0.37%、0.23%和0.11%，环比均有所下滑；环比角度来看，铁路运输、港口和高速公路的配置比例均环比上升，分别环比增长0.03pct、0.03pct和0.01pct；航空和物流板块重仓股票的配置比例下滑较大，分别环比下降0.12pct和0.13pct。◆ 交运行业中较多子版块的市盈率仍处于过去五年中较低的水平。此前，我们提出今年交运板块的投资主线可以分为两条，一是超跌反弹板块，主要包括航空机场、航运和快递；二是主营业务稳健且分红政策稳定的板块，主要包括港口、铁路和公路。我们认为，随着2023年中国经济逐步恢复，消费需求呈现向上修复态势，其中暑运期间出行需求有望持续释放，推动出行链相关板块业绩持续改善。同时，港口、铁路和公路板块在“中特估”概念的推动下，整体估值体系有望修复。二、基金持仓：子版块中铁路运输、港口和高速公路配置比例环比增长图4 交运子版块2023Q2和2023Q1重仓股票市值占基金持股总市值的比例（单位：%）资料来源：iFinD，上海证券研究所图5 交运子版块市盈率分位数（单位：%）（截至2023年7月24日）资料来源：iFinD，上海证券研究所97.0%95.0%93.7%77.1%72.7%56.2%39.2%29.7%26.2%22.8%16.3%13.9%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%PE分位数0.48%0.36%0.14%0.04%0.01%0.06%0.00%0.00%0.37%0.23%0.11%0.07%0.05%0.04%0.01%0.00%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%航空运输物流航运铁路运输港口机场高速公路固废治理23Q1配置比例23Q2配置比例7◆ 持股集中度环比下滑，铁路受到青睐：2023Q2交运行业重仓个股中，前十位总市值占行业总市值比率为60.9%，较2023Q1的66.1%环比下滑5.2pct。从持股情况来看，2023Q2大秦铁路和京沪高铁重仓持股数量分别环比增长52.1%和19.7%。我们认为，基金加大对大秦铁路、京沪高铁的持股主要基于其经营模式成熟稳健且分红政策较为稳定，在当前利率下行的情况下，更加凸显出其配置价值。◆ 从持股占流通股比例来看：较2023Q1相比，基金进一步加大了中谷物流，唐山港等公司的持股比例，降低了海晨股份，韵达股份等公司的持股比例。三、重仓个股：持股市值前十位的总市值集中度环比下滑，铁路受到基金青睐表1 交运行业重仓个股2023Q2持股总市值前十位（单位：亿元、%）资料来源：iFinD，上海证券研究所表2 交运行业重仓个股2023Q2持股占流通股比例前十位（单位：%）资料来源