交通运输行业周报：嘉里物流向顺丰出售快递服务公司，东航强化暑运保障

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 交通运输 推荐 （维持） ） 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 21A 22A/E 评级 顺丰控股 0.87 1.26 增持 申通快递 -0.59 0.19 增持 中谷物流 2.51 2.11 增持 圆通速递 0.61 1.19 增持 白云机场 -0.17 -0.33 增持 吉祥航空 -0.25 -1.59 买入 兴通股份 1.33 1.18 增持 厦门国贸 1.61 1.55 增持 春秋航空 0.04 -2.18 买入 华夏航空 -0.11 -1.14 增持 上海机场 -0.89 -1.03 增持 京沪高铁 0.10 -0.01 买入 招商公路 0.8 0.89 买入 韵达股份 0.51 0.48 增持 宏川智慧 0.61 0.68 增持 盛航股份 1.08 0.99 增持 密尔克卫 2.63 3.97 增持 厦门象屿 1.00 1.2 增持 招商南油 0.06 0.32 增持 中远海能 -1.04 0.5 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《招商港口：布局全球港口网络，政策风口凸显配置价值》2023/3/25 《粤高速 A（000429.SZ)2022 年年报点评：疫情导致业绩承压，连续高分红回报股东》2023/3/21 《宏川智慧深度报告:大炼化产业链中转节点,高壁垒高成长空间》2023-3-17 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 ＃emailAuthor＃ zhangxiaoyun@xyzq.com.cn 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 wangkai21@xyzq.com.cn S0190521090002 重点公司 EPS 预测（元/股） 重点公司 22A 23E 评级 皖通高速 0.87 0.93 买入 京沪高铁 -0.01 0.27 买入 中国国航 -2.66 0.12 增持 南方航空 -1.80 0.12 增持 德邦股份 0.63 0.81 增持 顺丰控股 1.26 1.87 增持 圆通速递 1.14 1.23 增持 吉祥航空 -1.87 0.79 买入 春秋航空 -3.10 2.11 买入 中谷物流 1.93 1.2 增持 广深铁路 -0.28 0.19 增持 厦门国贸 1.63 1.3 增持 招商公路 0.79 0.92 买入 白云机场 -0.45 0.25 增持 华夏航空 -1.54 0.32 增持 上海机场 -1.20 0.77 增持 韵达股份 0.51 0.69 增持 申通快递 0.19 0.37 增持 兴通股份 1.03 1.68 增持 宏川智慧 0.49 0.8 增持 中远海能 0.31 1.38 增持 密尔克卫 3.68 4.58 增持 盛航股份 0.99 1.32 增持 厦门象屿 1.17 1.35 增持 招商南油 0.30 0.35 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《2023 年 6 月快递行业与公司数据快评：左侧布局长期优胜者，等待需求回暖东风》2023/7/21 《韵达股份 2023 年中报预告点评：Q2基本面企稳、激励目标务实，有望触底反弹》2023/7/16 分析师： 张晓云 S0190514070002 肖祎 S0190521080006 王春环 S0190515060003 王凯 S0190521090002 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 推荐组合：皖通高速、京沪高铁、中国国航、南方航空、德邦股份、顺丰控股、圆通速递、吉祥航空、春秋航空、中谷物流、广深铁路、厦门国贸、招商公路、白云机场、华夏航空、上海机场、韵达股份、申通快递、兴通股份、宏川智慧、密尔克卫、盛航股份、中远海能、厦门象屿、招商南油。建议关注：永泰运、嘉友国际、海晨股份 ⚫ 本周聚焦：1. 嘉里物流向顺丰出售亚太及欧洲快递服务公司 2. 东航强化暑运保障，ARJ21 新增国际航线 ⚫ 本周观点：1、航空机场板块：航空：旺季行情已经开始，迎接行业量价齐升。从二季度航司业绩预告判断，三季度业绩释放仍有超预期的空间。同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，23Q3、24Q1、24Q3 将会见证业绩的持续大幅改善。当前维度无论小航大航均有较大想象空间，继续推荐航空板块。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。随着换季后国际航线的持续恢复，机场免税销售额有望逐渐回归。预计 23 年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期，推荐白云机场、上海机场。2、快递板块：直营快递：顺丰降本控费、产能利用率提升支撑今年需求弱复苏环境下利润率提升，收入增长决定利润上限。跟踪看，6 月可能受大盘影响，增速和 5 月接近较为平淡，但当前悲观预期已经在估值体现较为充分。展望看，一方面等待顺周期需求回暖，一方面公司自身也在为增长蓄力，如鄂州机场 3 季度投产提升空网效率、陆运网络今年在做的运营优化、国际物流今年在加快与嘉里融合。公司 2-3 年利润率上行趋势、收入增速回升期权值得重视。电商快递： 行业今年以来价格回落、竞争回归下半场；公司表现分化：中通和申通增速较高，中通能兼顾份额、利润、派费，圆通能保住总部利润和网络派费、份额跟进，申通策略掌握主动权（先要份额后要利润，先保网络派费再要总部利润），韵达策略先保总部利润使得份额和派费偏被动，尾部快递 2 季度份额努力保持不掉队、盈亏压力与网络共同承担。目前是电商快递投资情绪较为悲观的阶段，3 季度价格竞争靴子将落未落，格局又需要竞争继续深入后更清晰，预计 3 季度龙头将压低价格、重整秩序，强化竞争效果。虽然接下来单票利润大概率还有数分钱波动空间，但新一轮竞争后格局会更加清晰，对标海外看，目前头部 2 家公司公司胜率已较高，竞争烈度和不确定性主要集中在后 2-3 家公司。看好长期优胜者中通、圆通的左侧布局机会，重视头部公司在行业竞争中的较大胜率和胜出后空间。3、危化品物流板块：货代：2022 年第 3 季度中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）快速下降，今年以来运价指数企稳，5 月小幅回落。我们认为货代价格快速下跌时期已过，随着下游需求的复苏，看好未来货代价格的修复。内贸陆运：化学品的供需错配催生了运输需求，运输景气度与化工行业景气度密切相关。今年以来部分主要化学品炼厂开工率整体呈现复苏态势，预计内贸陆运运输需求将进一步提升。仓储：危险品仓库有较高进入壁垒，是行业内的核心资产，收入构成通常为租金+操作费+增值服务。化工行业景气度回升将加速仓储周转，提高仓储企业收入的同时强化其盈利能力。建议关注密尔克卫、宏川智慧。内贸水运：水上危险化学品