食品饮料行业周报：预期磨底后正在转向，三重奏有望助力板块走强

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料行业周报（7.24-7.28） 预期磨底后正在转向，三重奏有望助力板块走强 ➢ 本周市场表现： 本周食品饮料板块指数上涨 6.01%，在申万一级子行业排名第 6，跑赢沪深300 指数 1.54%，PE-TTM 为 31.48。子行业全部见涨，白酒（7.38%）、乳品（3.42%）、烘焙食品（3.05%）涨幅靠前。个股方面，西藏发展（23.21%）、舍得酒业（17.34%）、口子窖（11.95%）、山西汾酒（10.61%）、老白干酒（10.23%）分列涨幅前五。 ➢ 投资观点： 二季度复苏进程一度放缓，需求端疤痕效应仍存，市场预期转向悲观。当下，宏观、微观数据均显示板块至暗时刻已过，政策积极信号密集释放，美联储加息影响消弭；三季度迎来多品类旺季，业绩修复延续；市场预期磨底后正在转向。宏观、基本面、预期的三重奏逻辑有望助力板块走强。 细分板块投资建议： 白酒：（1）促消费政策暖风频吹：7月24日政治局会议强调，要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。（2）业绩预期稳健：白酒板块中报业绩已有预期，整体稳健增长，估值具备性价比。经过年中几个月的消化，社会库存已降至合理及更低水平；且部分公司近期控货提价，价盘平稳迎接毕业与双节旺季。重点推荐：老窖、今世缘、舍得、汾酒；上半年销售高增、下半年新品带来新增量、动销有望加速验证的稀缺α标的金种子；酒水流通景气回升（β）与公司精品酒量利弹性（α）有望叠加，具有低估值+高成长特性的华致酒行。 啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。建议关注股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品2023年来经营修复态势明显、成本与费用端压力最大时期已过，看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑，目前已步入旺季，冰柜争夺愈演愈烈，根据业绩重点把握估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐东鹏、建议关注香飘飘。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大 B>中小 B>C 端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的 B 端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 2023 年 07 月 29 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：政策暖风吹，消费潜力有望进一步释放》2023.07.25 2、《食品饮料：食品饮料周报 230717-230721 促消 费 信 号 密 集 释 放 ， 复 苏 态 势 有 望 保 持 》2023.07.22 -30%-17%-3%10%2022/72022/112023/32023/7食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 重点公司盈利预测与估值 ............................................ 3 2. 市场表现 ......................................................... 4 3. 产业链数据 ....................................................... 5 4. 风险提示 ......................................................... 6 图表目录 图表 1：酒类公司盈利预测与估值 ........................................................................... 3 图表 2：食品类公司盈利预测与估值 ........................................................................ 3 图表 3：行业周涨幅对比 .......................................................................................... 4 图表 4：食饮子板块周涨幅对比 ............................................................................... 4 图表 5：食饮周涨幅前十个股 ................................................................................... 4 图表 6：食饮 PE-band ............................................................................................... 5 图表 7：产业链上下游数据整理 ............................................................................... 5 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 重点公司盈利预测与估值 图表 1：酒类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 23PEG 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 酒类 贵州茅台 买入 1,897.00 58.47 67.68 77.45 32 28 24 1.78 五粮液 买入 181.18 8.10 9.45 10.77 22 19 17 1.37 泸州老窖 买入 244.97 9.07 11.38 13.84 27 22 18 1.05 舍得酒业 买入 153.95 6.81 9.14 12.11 23 17 13 0.90 酒鬼酒 增持 101.45 3.72 4.84 6.14 27 21 17 1.65 山西汾酒 买入 237.28 8.42 10.56 13.42 28 22 18 0.96 洋