医药生物行业CXO增量需求分析：多肽产业链备受关注，阿尔兹海默症抗体需求广阔

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业跟踪报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 医药生物 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 药明康德 买入 凯莱英 增持 九洲药业 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ ＃emailAuthor＃ 分析师： 黄翰漾 huanghanyang@xyzq.com.cn S0190519020002 孙媛媛 sunyuanyuan@xyzq.com.cn S0190515090001 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ • GLP-1RA 类药物带动全球肥胖症药物市场增长，未来空间值得期待，预计带动多肽 CDMO 和产业链需求。全球减重药物市场在 2022 年 2 月至2023 年 2 月的一年间实现了近 78%的增长。截至 2023 年 2 月，全球减重药物市场规模约 44.34 亿美元，其中 GLP-1RA 药物占据约 89%市场份额。目前肥胖症药物治疗渗透率极低，随着更多 GLP-1RA 类药物的获批上市以及患者教育的普及，未来肥胖症药物市场空间值得期待。多肽药物的量产需要通过工业化生产才能实现。在进行多肽工业化生产时需要考虑多方面的问题，积累多年的多肽 CDMO 和产业链公司预计将受益于下游行业发展。 • AD 药物突破在即，Aβ抗体用量大，产能需求充沛。根据世界卫生组织统计和预测，2019 年，全球痴呆患者数量达到 5500 万人，未来将持续保持增长态势。2030 年全球痴呆患者数量预计将达到 7800 万人，2050 年全球痴呆患者数量预计将达到 1.39 亿人。抗 Aβ机制经多年研究，终有单抗产品 Aducanumab、Lecanemab 相继上市，从临床试验设计看，针对 Aβ靶点的抗体药物临床用量较大，需要较多的抗体生产产能支持。随着全球阿尔兹海默症患者人数上升，我们预计相关药品的需求将迎来进一步增加，CDMO 公司有望承接大量生产需求。 • 专注于细分领域的特色 CXO 和产业链公司不断涌现，针对多肽领域的快速发展，出现了一批在关键原料，关键耗材专注布局的公司。随着多肽领域的进一步发展，相关产业链公司有望参与到相关产品的生产中，获得较大业绩增长，我们建议关注国内头部 CDMO 公司在相关领域的布局，如药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份等，同时也建议关注产业链上专业度高，布局早的小龙头，如圣诺生物、瀚宇药业、蓝晓科技、昊帆生物等企业。阿尔兹海默症领域的 Aβ抗体给药量大，预计产生大量的生产需求，拉动行业发展。国内头部的生物药 CDMO 公司药明生物也有望参与Aβ抗体生产需求的竞争中。 • 风险提示：行业产品获批进度低于预期的风险、相关政策超预期风险、药物研发失败风险 ＃title＃ CXO 增量需求分析报告： 多肽产业链备受关注，阿尔兹海默症抗体需求广阔 ＃createTime1＃ 2023 年 07 月 24 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目 录 1 CXO 中的特色领域值得关注 ................................................................... - 3 - 2 多肽产业链：GLP-1 带动广阔需求 ......................................................... - 4 - 2.1 多肽药物具备独特成药优势 .................................................................... - 4 - 2.2 GLP-1 药物销量高速增长，减重市场值得期待 ..................................... - 6 - 2.3 发酵法和化学合成法：多肽合成路线的比较 ......................................... - 9 - 2.4 多肽生产过程控制要求高，相关 CDMO 蓬勃发展 ............................. - 12 - 2.5 多肽药物发展有望带动产业链规模上升............................................... - 14 - 3 AD 药物：Aβ 抗体获批，有望带动大量生产需求 .............................. - 17 - 3.1 AD 药物研发道路曲折，近期 Aβ 药物表现备受关注 ......................... - 19 - 3.2 Aβ 抗体治疗用量大，预计将带来大量生产需求 ................................. - 22 - 4 大小龙头争相布局，新领域有望成为拉动行业需求新动力 ............... - 22 - 5 风险提示 .................................................................................................. - 23 - 图目录 图 1、2021 年以来 CXO 板块行情复盘（截至 2023 年 7 月 21 日） ................. - 3 - 图 2、多肽的概念 .................................................................................................... - 4 - 图 3、2016 年-2020 年 FDA 批准的多肽药物及治疗领域................................... - 5 - 图 4、2016 年-2020 年 NMPA 批准的多肽药物及治疗领域 ............................... - 5 - 图 5、全球糖尿病市场和各类型药物市场规模 .................................................... - 6 - 图 6、GLP-1 市场规模增长迅速，用药渗透率仍有提升空间 ............................. - 7 - 图 7、全球减重药物市场规模增长及诺和诺德占有率......................................... - 8 - 图 8、美国减重药物处方量趋势（单位：周处方量）......................................... - 8 - 图 9、全球主要 GLP-1 药物销售情况（亿美元） ....................................