流动性周观察7月第4期：股票ETF逆势流入，两融与北上分歧

股票ETF逆势流入，两融与北上分歧流动性周观察7月第4期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2023年7月24日证券研究报告策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001 核心观点核心观点宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放840亿元，各期限美债收益率变化不一，近一周中美利差扩大，人民币持续升值；海外流动性方面，美国上周初请失业金人数为22.8万人，美联储年内预计再加息，或为本轮周期最后一次加息。微观资金供求方面，两融余额环比下行，近一周两融资金净流入-23.99亿元，北向资金转为净流出，上周累计净流入-75.25亿元，环比变动-273.69亿元，新基金发行量环比下行，发行份额估算约为36.88亿，股票型ETF份额保持上行，较上期变动+176.02亿份。宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放840亿元。7月17日-7月21日，央行累计投放2150亿元，累计回笼1310亿元，合计净投放840亿元。其中，逆回购到期310亿元，投放1120亿元。未来一周，逆回购到期1120亿元。各期限美债收益率变化不一。截至7月21日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较7月14日变动+5bp、+5bp、+1bp、-2bp至4.82%，4.09%，3.84%和3.91%。近一周中美利差扩大，人民币持续升值。截至7月21日，中美两年期国债利差为270.29bp，较7月14日变动+10.73bp。截至7月21日，美元兑人民币为7.18。近微观流动性与资金供求两融余额环比下行，近一周两融资金净流入-23.99亿元。截至7月20日，两融余额约15819亿元，环比变动约-60亿元；两融余额占A股流通市值2.24%，环比变动+0.037pct。两融交易额2242亿元，占A股成交额7.31%，环比变动-0.2pct。本周两融资金净流入-23.99亿元，较上周变动+23.26亿元。北向资金转为净流出，上周累计净流入-75.25亿元，环比变动-273.69亿元。截至7月21日，2023年北向资金累计净流入1864.83亿元。新基金发行量环比下行。上周有14只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金10只，混合型基金4只，发行份额估算约为36.88亿份。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2 市场宏微观流动性概览（0721）3资料来源：Wind，Choice，中信建投注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年 市场资金净流入情况4资料来源：Wind，Choice，中信建投注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括股权融资额、产业资本净减持。-1500-1000-50005001000150020002023-07-212023-07-072023-06-232023-06-092023-05-262023-05-122023-04-282023-04-142023-03-312023-03-172023-03-032023-02-172023-02-032023-01-132022-12-302022-12-162022-12-022022-11-182022-11-042022-10-212022-09-302022-09-162022-09-022022-08-192022-08-052022-07-222022-07-082022-06-242022-06-102022-05-272022-05-132022-04-292022-04-152022-04-012022-03-182022-03-042022-02-18【中信建投策略】A股市场资金净流入情况减量存量减量增量存量 公募基金新发仍低迷5资料来源：Wind，中信建投35004000450050005500010020030040050060022-01-2122-02-1122-02-2522-03-1122-03-2522-04-0822-04-2222-05-0622-05-2022-06-0322-06-1722-07-0122-07-1522-07-2922-08-1222-08-2622-09-0922-09-2322-10-1422-10-2822-11-1122-11-2522-12-0922-12-2323-01-1323-02-0323-02-1723-03-0323-03-1723-03-3123-04-1423-04-2823-05-1223-05-2623-06-0923-06-2323-07-0723-07-21（亿份）普通股票型股票混合型偏债混合型指数型沪深300指数（右） 一、板块景气度跟踪一、宏观流动性与资金价格 7国内市场资料来源：Choice，中信建投图表3：上周央行公开市场累计净投放840亿元 上周央行公开市场累计净投放840亿元。7月17日-7月21日，央行累计投放2150亿元，累计回笼1310亿元，合计净投放840亿元。其中，逆回购到期310亿元，投放1120亿元。未来一周，逆回购到期1120亿元。 上周银行间市场主要资金利率变化不一。截至7月21日，R007和DR007均价为1.88%和1.82%，较7月14日分别变化-8.22bp和+3.50bp; R001和DR001均价为1.64%和1.55%，较7月14日分别变化+17.27bp和+10.90bp。图表4：近一周银行间主要资金利率变化不一资料来源：Choice，中信建投-5000-4000-3000-2000-1000010002000300005-0805-1505-2205-2906-0506-1206-1906-2607-0307-1007-1707-24(亿元)逆回购到期MLF到期投放回笼净投放未来一周资金到期情况05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0000.01.02.03.04.0