策略周报：国内“稳预期”政策密集出台，基金加仓“大主线”

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 策略周报 2023 年 07 月 22 日 国内“稳预期”政策密集出台，基金加仓“大主线” 核心要点： ⚫ 周（7 月 17 日-7 月 21 日）市场整体回顾：（1）市场表现：A 股市场方面，主要宽基指数整体下行，大盘风格和价值风格占优，行业多数下跌，其中房地产、建筑材料和农林牧渔表现较好，通信、计算机和传媒表现较差。大类资产方面，全球主要权益市场表现分化，恒生指数显著下跌，美元指数上涨，人民币小幅贬值。（2）板块估值：从 PE 估值来看，行业估值多数下行，其中房地产、建筑材料、农林牧渔等提升，通信、计算机和传媒等回落。（3）交投活跃度和资金流向：A 股日均成交额和换手率均较前一周下降，北向资金净流出超75 亿元。 ⚫ 国内“稳预期”政策密集出台：（1）民营经济：《关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布，首次提出“生力军”。（2）房地产行业：国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造或将成为促进房地产市场回暖的新蓝海。（3）大消费板块：家居消费、汽车消费、电子产品消费相关措施出台，新能源汽车车辆购置税减免政策延长 4 年。（4）环保行业：全国生态环境保护大会召开，提出促进环保产业和环境服务业健康发展。（5）国企改革：围绕国之所需，聚焦重点攻坚，扎实推进国有企业改革深化提升行动。（6）算力产业：计划出台推动算力基础设施发展政策，加强 GPU 等重点产品研发。 ⚫ 公募基金二季报披露：对比一季报，公募基金增持的前五大行业为通信、电子、汽车、家用电器和机械设备。而食品饮料、计算机、交通运输、电力设备、基础化工等行业的基金重仓水平下降。由此，二季度，公募基金基本形成了一致预期，坚持“大主线”逻辑。 ⚫ 美元指数震荡反弹：英国通胀超预期降温，欧元区调和 CPI 同比为自俄乌冲突以来最低水平，英镑兑美元、欧元兑美元汇率持续贬值，叠加日本央行行长有关暂时不会调整政策的言论打压日元走弱，美元指数收复 100 关口。美联储 7 月加息基本确定，预计本轮通胀数据对于美元指数后续走势的影响有限。 ⚫ 结构主线：建议关注以下“2+1”主线轮动：（1）国产科技替代创新：电子（半导体、消费电子）、通信（光芯片、运营商转型数字经济平台）、计算机（AI 算力、数据要素、信创）以及传媒（游戏、广告、平台经济）等。（2） “中特估”：能源、电力、基建、房地产产业链等。（3）业绩绩优、政策支持下迎来反弹契机的大消费细分领域：食品饮料（白酒、啤酒）、医药（创新药、中药）、周期底部农林牧渔（猪周期）以及汽车产业链（部分新能车、汽车零部件）等。 ⚫ 风险提示：国内经济复苏不及预期风险，国内政策落实不及预期风险，海外加息及经济衰退风险。 分析师 [table_marketdata] 杨 超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004 相关研究 2023-07-16，策略周观察：A 股市场蓄势上行，美国通胀超预期降温 2023-07-03，2023 年 A 股市场中期投资展望：时蕴新生，秉纲执本 2023-06-19，投资环境的边际变化与多重政策合力催化 A 股市场颠簸上行 2023-5-21，可持续高质量发展专题：中国特色估值体系重塑“中国元素”与投资逻辑再审视 2023-5-21，房地产行业专题：周期未变，市场竞争格局在动 2023-5-16，可持续高质量发展专题：谁主沉浮？专注制胜—兼顾选股策略 2023-04-08，二季度 A 股市场投资策略展望：把握主线投资机会 2023-03-06 年政府工作报告重点内容：利好 A股市场哪些行业和主题？ 2023-02-03，全面注册制对 A 股市场的影响：新时代资本市场迎来新开局 策略周报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目 录 一、周（7 月 17 日-7 月 21 日）市场整体回顾 ............................................................................................................... 3 （一）市场表现 ............................................................................................................................................................................ 3 （二）板块估值 ............................................................................................................................................................................ 5 （三）交投活跃度和资金流向 .................................................................................................................................................... 7 二、国内“稳预期”政策密集出台，多部门释放积极信号 ........................................................................................... 7 （一）民营经济 ............................................................................................................................................................................ 8 （二）房地产行业 ........................................................................................................................................................................ 9 （三）大消费板块 ..........................................................................................