高盛(GS.US)营收超预期，利润下调指引后依然不及预期

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 高盛（GS.NYSE）发布 2023 年二季度业绩报告。 点评 23Q2 营收及利润：  营收同比变化-8.2%，高于彭博一致预期的-11.8%，主要原因为非息收入低于预期。 o 净利息收入同比变化-2.9%，高于彭博一致预期的-7.0%。 o 非息收入同比变化-9.1%，低于彭博一致预期的-3.6%。  计提信用损失准备 6.15 亿美元，低于彭博一致预期的 6.27 亿美元。  归属于普通股股东的净利润同比变化-61.6%，低于彭博一致预期的-60.0%。 23Q2 各业务线收入拆分：  全球银行与市场业务收入同比变化-13.8%，高于彭博一致预期的-19.8%，主要得益于股票业务的强劲表现，其中股票融资业务的季度净收入创下历史新高。  资产与财富管理业务收入同比变化-4.2%，低于彭博一致预期的+10.0%，减少的原因是股票投资的净损失大幅增加、奖励费用大幅减少以及债务投资的净收入大幅减少，但私人银行业务和借贷业务的净收入大幅增加以及管理和其他费用略有增加。  平台解决方案业务收入同比增长+92.1%，高于彭博一致预期的+67.0%，主要反映了更高的信用卡平均余额和零售平均分期付款余额，存款利差降低的影响被存款平均余额增加部分抵消。 23Q2ROE、ROTCE、成本收入比、CET1 及分红：  净资产回报率同比下降 6.6pct 至 4.0%，低于彭博一致预期的 5.1%；有形普通股权回报率同比下降 7pct 至 4.4%，低于彭博一致预期的 5.9%。  成本收入比同比上升 8.8pct 至 73.3%，低于彭博一致预期的 74.7%。  标准法下，核心一级资本（CET1）充足率同比下降 0.7pct 至 14.9%，高于彭博一致预期的 14.71%。  每股股息为 2.50 美元，低于彭博一致预期的 2.515 美元。 风险 美国高通胀、持续加息或造成美国经济衰退及全球流动性收紧；俄乌战争对全球能源、粮食负面冲击最终导致全球经济进入衰退 [Table_Title] 研究报告 Research Report 19 Jul 2023 高盛 Goldman Sachs (GS US) 营收超预期，利润下调指引后依然不及预期 Revenue Beat, Profit Miss Still after Lower Guidance Nicole Zhou, CFA 林加力 Jiali Lin nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com 19 Jul 2023 2 [Table_header1] 高盛 (GS US) 表1 业绩汇总 资料来源：高盛 2023 年二季报，彭博，海通国际 USD mn except per share information23Q2Act.23Q2Est.22Q2Act.Red BeatGreen MissYellow InlineRevenue10,89510,46311,864YoY%-8.2%-11.8%Global banking & markets7,1896,6868,342YoY%-13.8%-19.8%Asset & wealth management3,0473,4983,179YoY%-4.2%10.0%Platform solutions659573343YoY%92.1%67.0%Net interest income1,6841,6121,734YoY%-2.9%-7.0%Noninterest income9,2119,76510,130YoY%-9.1%-3.6%Total provision615627667YoY%-ve 贡献利润-ve 贡献利润-ve 贡献利润YTD Cost to income ratio73.3%74.7%64.5%YoY(pct)8.8 10.2 Net profit attributable to common shareholders1,0711,1142,786YoY%-61.6%-60.0%Loan Receivables178,000180,213176,000YoY%1.1%2.4%Customer Deposits399,000378,982391,000YoY%2.0%-3.1%ROE4.0%5.1%10.6%YoY(pct)-6.6-5.5RoTCE4.4%5.9%11.4%YoY(pct)-7-5.5CET1 ratio14.90%14.71%14.20%YoY(pct)0.700.5DPS2.502.522.0YoY($)0.500.52 19 Jul 2023 3 [Table_header1] 高盛 (GS US) 表2 可比公司 资料来源：彭博，海通国际 TickerChinese NamePxMkt capPBPBPBPEPEPEROEROEROEDivYDivYDivYLCHKD m22A23E24E22A23E24E22A23E24E22A23E24EUSC US Equity花旗集团 47.02711,152 0.48 0.47 0.44 8.27 7.97 7.58 7.50 6.15 5.88 4.34 4.40 4.58 JPM US Equity摩根大通153.66 3,506,7241.57 1.52 1.40 9.74 9.86 10.63 13.69 1