2023年6月社零数据点评：23H1社零同比增长8.2%，单6月同比增长3.1%

证券研究报告 行业动态 23H1 社零同比增长 8.2%，单 6 月同比增长 3.1% ——2023 年 6 月社零数据点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 事件 7月17日，国家统计局公布2023年6月份社零数据。2023年6月，我国社零总额为4万亿元，同比+3.1%（前值为12.7%），两年复合增速+3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.54万亿元，+3.70%（前值为11.5%），两年复合增速2.5%。2023年上半年社零总额为22.76万亿元，同比+8.2%，两年复合增速+3.6%。社会消费温和复苏，低基数效应减弱，增速均趋缓。 ◼ 点评 城乡市场同步微增，餐饮持续恢复。从区域结构看，6 月城镇消费品零售额 34563 亿元，同比增长 3%；乡村消费品零售额 5388 亿元，增长 4.20%。上半年城镇消费品零售额 197532 亿元，同比增长 8.1%；乡村消费品零售额 30056 亿元，增长 8.4%。从消费类型看，6 月商品零售 35581 亿元，同比增长 1.7%，环比-8.8pct；餐饮收入 4371 亿元，增长 16.1%，环比-19pct，两年复合增速为 5.6%，餐饮仍在持续恢复。上半年商品零售 203259 亿元，同比增长 6.8%；餐饮收入24329 亿元，增长 21.4%。 必选消费稳步增长，升级类消费增速放缓。6 月份，粮油食品、饮料和烟酒类等必选消费同比分别增长 5.4%、3.6%和 9.6%，上半年粮油食品、饮料和烟酒类零售额同比分别增长 4.8%、1.0%和 8.6%。升级类商品增速放缓，低基数效应减弱，6 月限额以上单位金银珠宝、服装鞋帽、化妆品商品零售额分别增长 7.8%、6.9%、4.8%，增速环比 5月分别-16.6pct、-10.7pct、-6.9pct。23H1 金银珠宝、服装鞋帽、化妆品零售额分别增长 17.5%、12.8%、8.6%。黄金珠宝板块在 520、母亲节等节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。 电商渗透率持续提升，线下便利店百货表现较优。推算 6 月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为 2.74 万亿元，同比增长 1.54%（较 5 月-11.93pct），两年复合增速为 1.3%。推算上半年线下零售整体增长 7.07%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长 8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降 0.4%。电商渗透率持续提升，推算单 6 月实物商品网上零售额同比增长 6.73%（较 5 月-4.04pct），两年复合增速为 7.4%；上半年全国网上零售额同比增长 13.1%，其中实物商品网上零售额增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为 26.6%（环比+1.0pct）；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 8.9%、13.3%、10.3%。 ◼ 投资建议 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，黄金珠宝板块景气度有望延续。建议关注：老凤祥、周大生、潮宏基。 投资主线二：随着扩内需促消费系列政策逐步见效，市场销售有望稳步恢复。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《平台企业座谈会召开，支持平台经济健康持续发展》 ——2023 年 07 月 16 日 《关注近期披露中报业绩预增公告的超预期标的》 ——2023 年 07 月 08 日 《关注业绩稳健增长的低估值标的》 ——2023 年 07 月 01 日 -21%-18%-14%-11%-7%-3%0%4%7%07/2209/2212/2202/2305/2307/23商贸零售沪深3002023年07月19日行业动态 王、爱婴室。 投资主线三： 2023 年以来，支持平台经济健康发展成为各地政府“重头戏”，平台经济政策持续释放积极信号，支持平台经济健康持续发展。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。 ◼ 风险提示 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 事件：2023 年 6 月份社零数据公布 ........................................... 4 2 点评 ............................................................................................ 4 2.1 城乡市场同步微增，餐饮持续恢复 ................................... 4 2.2 电商渗透率持续提升，线下便利店百货表现较优 ............. 5 2.3 必选消费稳步增长，升级类消费增速放缓 ........................ 6 3 投资建议 ..................................................................................... 7 4 风险提示 ..................................................................................... 8 图 图 1：社会消费品零售总额当月同比 ...................................... 4 图 2：社会消费品零售总额累计值及同比 .............................. 4 图 3：城镇与乡村当月零售同比增速 ...................................... 5 图 4：商品零售与餐饮收入当月同比增速 .............................. 5 图 5：网上实物零售额与线下零售当月同比增速 ................... 6 表 表 1：限额以上分品类零售额增速一览 .................................. 7 行业动态 请务必阅读尾页重要声明