中国必需消费行业HTI消费品成本指数：大包粉回落至前期低位，大麦继续震荡上行

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 19 Jul 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：大包粉回落至前期低位，大麦继续震荡上行 HTI CGCI: Milk Powder Fell Back to its Previous Low, and Barley Continued to Fluctuate Upwards [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Underperform 21.00 28 26 华润啤酒 Outperform 77.00 26 21 海底捞 Outperform 28.20 27 20 康师傅 Outperform 15.20 18 15 中国飞鹤 Outperform 7.70 6 5 九毛九 Outperform 21.68 25 18 颐海国际 Outperform 24.33 12 n.a. 优然牧业 Outperform 2.70 8 5 澳优 Outperform 4.53 11 9 现代牧业 Outperform 1.23 8 5 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：生鲜乳价格再创新低，行业成本现货跌而期货涨（HTI CGCI: Fresh Milk Prices Hit a New Low, with Industry Costs Falling in Spot but Futures Rising） (12 Jul 2023) HTI 消费品成本指数：大麦价格延续上涨， 生鲜乳触及 20 年 9 月以来新低（HTI CGCI: Barley Prices Continue to Rise, with Fresh Milk Hitting a New Low Since September 2020） (5 Jul 2023) HTI 消费品成本指数：大麦价格年内首次由弱转强，多数消费品成本下行（HTI CGCI: Barley Shifted from Weak to Strong for the First Time This Year, Most Sector’s Costs Went Down） (28 Jun 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数涨跌互现，啤酒和调味品期货涨幅居前。具体来看，本周包材部分，现货周度指数基本持平，月度环比来看，现货价格均有走弱，其中玻璃跌超 7%，瓦楞纸和塑料跌幅在 1%-3%之间，期货端，本周玻璃大涨 5.24%，纸浆跌幅扩大至 2.61%，月度变化中，玻璃、塑料涨幅居前，但铝材跌超2%。原材料部分小幅波动，大麦继续走强 2%，白糖维持强势，现货、期货涨幅达 0.51%/1.58%，小麦期货、玉米、豆粕以及棕榈油价格略有上行，下跌品种中，大包粉现货、大豆期货跌超 1%，原奶、鸡肉小幅震荡。能源方面，本周柴油现货较上周持平，环比上月跌 3.51%，布油期货较上周涨 0.29%，环比上月涨 3.94%。 啤酒：截至 7 月 18 日，成本现货指数较上周提升 0.25%，期货指数较上周提升 2.06%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.91%/3.1% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动2.69%/2.63%。本周进口加麦环比上涨 50 元，回到月初高点，与 5月中旬持平，期货端因玻璃价格快速走强，啤酒期货成本提升较现货更多。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.09%，期货指数较上周提升1.23%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.72%/0.15%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.13%/2%。本周白糖期、现价格维持强势，期货端大豆微跌，但玻璃和塑料价格大幅提升，带动调味品成本上行。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.21%，期货指数较上周下降0.17%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.93%/5.31%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 9.17%/7.18%。本周生鲜乳价格再创新低，大包粉价格回落至 5 月初低点，奶牛饲养成本中豆粕、玉米涨幅略有收窄，乳制品成本期、现双降。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.05%，期货指数较上周提升0.31%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.81%/9.58%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 12.48%/10.22%。本周方便面现货成本波动不大，期货端纸浆价格下跌，但成本占比有限，且在塑料、小麦价格的拉动下，方便面期货小幅抬升。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.17%，期货指数较上周提升0.05%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.33%/3.9%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.04%/5.17%。本周速冻食品现货成本接近持平，鸡肉价格走弱，小麦现货跌而期货涨。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.03%，期货指数较上周提升0.09%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.86%/6.63%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 12.28%/5.44%。本周白糖仍在高位且略有上行，与包材价格的小幅回落抵消，软饮料成本波动不大。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 6080100120140Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23HAI China StaplesMSCI China 19 Jul 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 大包粉跌幅领先，大麦继续震荡上行 本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数涨跌互现，啤酒和调味品期货涨幅居前。 具体来看，本周包材部分，现货周度指数基本持平，月度环比来看，现货价格均有走弱，其中玻璃跌超 7%，瓦楞纸和塑料跌幅在 1%-3%之间，期货端，本周玻璃大涨5.24%，纸浆跌幅扩大至 2.61%，月度变化中，玻璃、塑料涨幅居前，铝