航空机场行业2023年6月经营数据点评：暑运开局持续向好，看好旺季量价齐升

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 7 月 18 日 行业研究 暑运开局持续向好，看好旺季量价齐升 ——航空机场行业 2023 年 6 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2023 年 6 月三大航客运需求环比增长。2023 年 6 月，国航、东航、南航 ASK较上年同期分别上涨 172%、192%、78.6%，环比上月分别变化+0.8%、-1.4%、-1.2%，较 2019 年同期分别下跌 4.8%、6.8%、5.6%；客运量分别同比上涨 183%、218%、100%，环比上月分别上涨 4.2%、3.7%、1.2%，较 2019 年同期分别下跌 1.8%、6.4%、1.8%；客座率分别为 72.7%、75.9%、79.4%，同比分别增加8.9、11.1、12.3pct，环比分别增加 4.5、5.9、4.2pct。分结构看，2023 年 6月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别变化+2.7%、+2.1%、-0.18%，分别较 2019 年同期增长 10.8%、3.8%、6.7%；国际航线客运量环比上月分别增长 35.6%、39.0%、25.1%，分别恢复至 2019 年同期的 37.9%、37.8%、49.6%；地区航线客运量环比上月分别增长 10.3%、7.1%、2.3%，分别恢复至 2019 年同期的 52.6%、64.2%、60.5%。 ◆吉祥航空 6 月国际航线客运量环比增长。吉祥航空 2023 年 6 月 ASK 同比增长 212%，环比上月增长 1.4%，其中国内航线 ASK 同比增长 186%，环比上月增长 1.7%；客运量同比增长 243%，环比上月增长 3.9%，其中国内航线客运量同比增长 223%，环比上月增长 3.4%，较 19 年同期增长 19.0%；国际航线客运量环比增长 8.3%，恢复到 2019 年同期的 55.5%；地区航线客运量环比增长35.0%，恢复到 2019 年同期的 82.0%。 ◆春秋航空 6 月国际航线客运量环比增长。春秋航空 2023 年 6 月 ASK 同比增长 62.1%，环比上月下降 2.3%，其中国内航线 ASK 同比增长 37.9%，环比上月下降 2.6%；客运量同比增长 80.6%，环比上月增长 0.2%，其中国内航线客运量同比增长 60.5%，环比上月下降 1.1%，较 19 年同期增长 7.3%；国际航线客运量环比增长 14.3%，恢复到 2019 年同期的 45.0%；地区航线客运量环比下降 0.6%，恢复到 2019 年同期的 50.1%。 ◆一线机场国际旅客吞吐量环比增长。首都机场、浦东机场、白云机场、深圳机场 23 年 6 月国内航线旅客吞吐量较 19 年同期分别变化-33.8%、+5.2%、+1.9%、+9.2%；国际航线旅客吞吐量分别恢复到 19 年同期的 27%、40%、46%、47%，地区航线旅客吞吐量分别恢复到 19 年同期的 40%、59%、62%、67%。 ◆暑运第二周航班量稳步提升。根据航班管家数据，暑运第二周（7 月 10 日-7月 16 日），全国民航执行客运航班量环比上升 1.3%，较 2022 年同期上升 51.8%，较 2019 年同期上升 2.4%；航班执飞率为 89.4%，其中国内航班量较 2019 年同期上升 14.2%；国际航线航班量恢复至 2019 年同期的 46.3%。 ◆投资建议：7 月暑运正式开启，第二周航班量稳步提升；我们看好今年暑运出行需求集中释放，有望迎来量价齐升，旺季航空机场公司盈利修复值得期待。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空和白云机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、上海机场、深圳机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 601111.SH 中国国航 8.81 -2.66 0.08 0.66 - 116 13 增持 600004.SH 白云机场 14.10 -0.45 0.25 0.64 - 55 22 增持 601021.SH 春秋航空 61.17 -3.10 2.05 3.16 - 30 19 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-07-18； 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 联系人：卢浩敏 021-52523659 luhaomin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 苦尽甘来，稳步前进——交通运输行业 2023 年中期投资策略（2023-06-09） 23 年 Q2 大幅减亏，看好龙头盈利修复弹性——中国国航（601111.SH）2023 年半年度业绩预亏点评（2023-07-17） 二季度亏幅收窄，期待旺季盈利加速修复——南方航空（600029.SH）2023 年半年度业绩预亏点评（2023-07-17） 需求快速恢复，卫星厅进表延缓盈利修复进程——深圳机场（000089.SZ）2023 年半年度业绩预告点评（2023-07-17） 业务量快速恢复，23 年 Q2 实现扭亏——上海机场（600009.SH）2023 年半年度业绩预盈点评（2023-07-16） 积极开展套保，对冲汇率波动风险——春秋航空（601021.SH）2023 年半年度业绩预告点评（2023-07-16） 人民币汇率贬值，财务费用大幅增加——吉祥航空（603885.SH）2023 年半年度业绩预告点评（2023-07-16） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2023 年 6 月，三大航客运需求环比增长 2023 年 6 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别上涨 172%、192%、78.6%，环比上月分别变化+0.8%、-1.4%、-1.2%，较 2019 年同期分别下跌 4.8%、6.8%、5.6%；客运量分别同比上涨 183%、218%、100%，环比上月分别上涨4.2%、3.7%、1.2%，较 2019 年同期分别下跌 1.8%、6.4%、1.8%；客座率分别为 72.7%、75.9%、79.4%，同比分别增加 8.9、11.1、12.3pct，环比分别增加 4.5、5.9、4.2pct。