杭叉集团点评报告：中报业绩超预期，电动化与国际化趋势增强

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 杭叉集团(603298) 报告日期：2023 年 07 月 14 日 中报业绩超预期，电动化与国际化趋势增强 ——杭叉集团点评报告 事件：2023 年半年度业绩预增公告 投资要点 ❑ 半年报业绩同比增长 60%至 80%、超市场预期 预计公司 2023 年半年度实现归母净利润为 7.3 亿元至 8.2 亿元，同比增加 2.7 亿元至 3.6 亿元，增长 60%至 80%；扣非归母净利润为 7.0 亿元至 7.9 亿元，同比增加 60%至 80%。上半年公司围绕“智能化、绿色化、服务化”的技术创新发展方向，以市场为导向持续优化业务及产品结构，积极开展国内、国际市场营销，实施“新能源战略”，有效推动公司绿色低碳高质量发展，公司电动化、智能化、集成化的趋势愈发明显，公司整体业务实现较好增长。同时原材料价格下降、汇率等因素对报告期内公司利润增长产生积极影响。 ❑ 获国外租赁大客户锂电叉车订单、国际化业务有望持续突破 近日，公司宣布获得欧洲租赁客户 760 台叉车订单，总货值近 1.5 亿人民币。订单中包括大批量公司最新自主研发的 XE 系列锂电专用叉车等。目前公司在海外有9家子公司，300多家代理商，销售及服务网络遍布全球 200多个国家和地区，可以为租赁客户提供快速、优异的售后服务。未来国外大客户市场有望持续突破。2022 年杭叉叉车销量占全球叉车销量的 10%以上，占国内市场的 23%以上，其中电动产品销售超 11 万台。 ❑ 公司注重高质量发展，AGV 智慧物流板块有望成为新增长 公司以“一低、二智、三集”为产品开发方向，不断激发和开拓海内外市场需求。公司产品覆盖全球 100 多个国家和地区，形成了国内外双轮驱动的发展模式。2022 年，公司联合日本奥卡姆拉株式会社设立浙叉奥卡姆拉，致力于打造AGV 智能物流整体解决方案，2023 年 6 月，杭叉奥卡姆拉携手恒立，启动智能新工厂物流项目。AGV 智能物流板块有望持续发力，成为公司新的增长点。 ❑ 电动化+国际化持续共振，叠加国内需求有望边际改善，驱动行业景气上行 2022 年国内电动叉车占比已经达到 64.39%，平衡重式叉车中电动化比例突破26.14%，锂电池叉车销量占电动叉车比例达 64.23%，同比提升 13.66pct，以电动叉车、新能源锂电叉车为代表的车型竞争力明显提升，以锂电为主的叉车电动化趋势有望持续。2022 年全年机动工业车辆总销售量达到 104.80 万台，同比下滑4.68%；出口达到 36.15 万台，同比增长 14.50%，2023 年出口有望维持高增长。2023 年 6 月制造业 PMI 为 49，环比小幅修复，国内稳增长预期不断加强，叉车下游制造业需求边际改善，有望持续修复。2023 年 5 月叉车行业销量 10.03 万台，同比增长 15.8%，1-5 月累计销量 48.49 万台，同比增长 5.97%。 ❑ 投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净利润为 14.7 亿、18.2 亿、21.6 亿元，同比增长 48%、24%、19%，对应 PE 为 14 倍、12 倍、10 倍。维持买入评级。 ❑ 风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：胡飘 hupiao@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥22.65 总市值(百万元) 21,190.89 总股本(百万股) 935.58 股票走势图 相关报告 1 《获欧洲租赁大客户新能源叉车等订单，国际化业务上新台阶》 2023.07.11 2 《一季度业绩超预期，叉车龙头受益国际化、电动化》 2023.04.21 3 《2022 年出口大增 70%，国际化+电动化驱动业绩稳健增长》 2023.04.19 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 14412 16379 18827 21839 (+/-) (%) -0.53% 13.64% 14.94% 16.00% 归母净利润 988 1466 1817 2157 (+/-) (%) 8.73% 48.44% 23.93% 18.73% 每股收益(元) 1.06 1.57 1.94 2.31 P/E 21.45 14.45 11.66 9.82 资料来源：浙商证券研究所 -17%0%18%35%53%71%22/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0323/0423/0523/0623/07杭叉集团上证指数杭叉集团(603298)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：公司财务数据 图1： 2023Q1 营业总收入 39.29 亿元，同比增长 9.04% 图2： 2023Q1 归母净利润 2.92 亿元，同比增长 53.55% 资料来源：wind，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所 图3： 2023Q1 毛利率为 18.15%，同比提升 2.87pct 图4： 2023Q1 净利率为 7.67%，同比提升 2.18pct 资料来源：wind，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所 附录二：行业销量及制造业 PMI 情况 图5： 2023 年 5 月叉车行业销量 10.03 万台，同比增长 15.8% 图6： 2023 年 6 月制造业 PMI 为 49.00，环比有所修复 资料来源：wind，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所 (5)051015202530350204060801001201401602017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1营业总收入（亿元）增长率（%）01020304050600246810122017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1归属母公司股东的净利润（亿元）增长率（%）05101520252017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1销售毛利率(%)6.26.46.66.877.27.47.67.888.22017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年Q1销售净利率(%)58,124 103,483 123,101 99,950 100,265 0200004000060000800001000001200001400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月单位