银行业:量质齐优,外部大环境正积极改善

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业简评 量质齐优,外部大环境正积极改善 核心观点: 6 月金融数据超预期,呈现出总量强、结构优的特点。稳经济政策持续落地发力,预计市场经济预期将逐步明朗,在银行中报即将披露的重要窗口期,量质齐升的超预期金融数据,为银行板块估值修复营造积极有利的外部大环境。国有行依赖“中特估”主题与不差的基本面表现恢复至 0.7 倍以上,比价效应出现后进一步助推基本面更为强劲、成长性更为突出的优质区域性银行估值向上突破。 事件: 7 月 11 日,央行发布 2023 年 6 月金融数据。其中,6 月社融新增 4.22 万亿,同比少增 0.97 万亿,存量社融增速 9.0%,环比下降 0.5pct。人民币贷款新增 3.05 万亿,同比多增 0.24 万亿。M1 增速 3.1%,环比下降 1.6pct;M2 增速 11.3%,环比下降 0.3pct。 简评 1. 6 月社融新增 4.22 万亿,大超预期。6 月社融新增 4.22 万亿,同比少增 0.97 万亿,在去年 6 月多项政策拉动、高基数的背景下,6 月新增额大超市场预期。存量社融增速 9.0%,环比下降 0.5pct。上半年社融累计新增 21.55 万亿,同比多增 4754 亿元,新增人民币贷款 15.6 万亿,同比多增 1.99 万亿,量、结构双优,信贷增长趋势稳中向好。 表内信贷大幅增长,是 6 月社融高增的关键:6 月人民币贷款新增 3.24 万亿元,同比多增 1825 亿元,是 6 月社融大超预期的关键因素。近期稳经济政策持续出台,如“房地产十六条”部分政策延期、LPR 下调等,预计下半年表内信贷将依然维持增长趋势,进一步支撑社融稳步扩张。 表外融资同比多减、直接融资小幅同比多增,政府债发放节奏保持平稳:(1)6 月表外融资下降 902 亿元,同比多减 760 亿元。其中委托贷款、信托贷款分别同比少减 323 亿元、675 亿元。未贴现汇票减少 692 亿元,同比少增 1758 亿元。(接下页) 维持 强于大市 马鲲鹏 makunpeng@csc.com.cn SAC 编号:S1440521060001 SFC 编号:BIZ759 李晨 lichenbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440521060002 SFC 编号:BSJ178 发布日期: 2023 年 07 月 11 日 市场表现 相关研究报告 -18%-13%-8%-3%2%7%2022/7/112022/8/112022/9/112022/10/112022/11/112022/12/112023/1/112023/2/112023/3/112023/4/112023/5/11银行上证指数银行 1 行业简评报告 银行 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 (2)直接融资方面,6 月直接融资增加 3061 亿元,同比小幅多增 126 亿元。其中,企业债融资增加 2360亿元,较上月明显改善,同比多增 14 亿元。股票融资新增 701 亿元,同比多增 112 亿元,在上月边际改善的基础上维持向好态势。(3)政府债发行节奏整体平稳:6 月政府债新增 4633 亿元,去年 6 月财政政策的大幅发力的高基数影响,同比少增 1.0 万亿,但环比 5 月增量基本持平。其中地方债新增 4409 亿元,同比少增 1.09 万亿,专项债新增 3722 亿元,同比少增 9791 亿元。考虑到今年专项债额度略高于去年水平,且今年上半年政府债已使用额度显著低于去年同期水平,政策端依然保持着较大的释放空间,将为下半年的社融增长注入动能。 2. 企业、零售共同发力,6 月信贷量质齐升。6 月份信贷新增 3.05 万亿,同比多增 2400 亿元,大超预期。其中企业贷款新增 2.26 万亿,同比多增 362 亿元,零售贷款新增 9544 亿元,同比多增 1095 亿元,环比实现大幅改善。 企业中长贷维持多增趋势,票据贴现净减少,信贷结构继续改善。从结构上看,6 月份企业中长期贷款新增 1.59 万亿,同比多增 1436 亿元,占表内信贷增量的 52%,企业短贷新增 7449 亿元,同比多增 543 亿元,企业票据贴现减少 821 亿元,同比少增 1617 亿元,中长贷多增、票据规模缩减下,6 月企业信贷结构环比进一步改善。在系列稳增长政策刺激下,信贷需求正由产业链上游的大中型实体企业向下游不断传导,广大中小企业需求震荡上行,保持改善的趋势。 零售短贷、中长贷同步修复。6 月零售短期贷款新增 4914 亿元,同比多增 632 亿元。零售中长期贷款新增4630 亿元,同比多增 463 亿元。短期贷款方面,“618 消费节”的推动下,消费贷环比小幅复苏,支撑居民短贷上升。伴随着各大银行下调存款成本,超额储蓄外流或将反哺消费,预计下半年居民短贷将实现稳步增长;中长期贷款方面,按揭提前还贷高峰期已过,银行积极支持改善型住房需求,同时部分城市购房优惠政策叠加 5年期 LPR 下调,帮助居民中长期贷款实现同比多增,下一步按揭增量需求仍需进一步关注。 3. M1、M2 增速均环比下行,剪刀差环比扩大。6 月 M1、M2 均环比下行,其中 M1 增速 3.1%,环比下降1.6pct,M2 增速 11.3%,环比减少 0.3pct,M2-M1 剪刀差环比提升 1.3pct,位于历史高位,反映当前企业和居民资金活化效率仍偏低,信心仍在建立过程中。存款方面,6 月存款新增 3.71 万亿元,同比少增 1.12 万亿元,其中居民存款增加 2.67 万亿,同比多增 1997 亿元,企业存款增加 2.06 万亿,同比少增 8709 亿元。财政和非银存款分别减少 1.05 万亿、3320 亿元,财政存款同比多减 6129 亿元,而非银存款同比少减 2195 亿元。 4. 6 月金融数据超预期,呈现出总量强、结构优的特点。稳经济政策持续落地发力,预计市场经济预期将逐步明朗,在银行中报即将披露的重要窗口期,量质齐升的超预期金融数据,为银行板块估值修复营造积极有利的外部大环境。国有行依赖“中特估”主题与不差的基本面表现恢复至 0.7 倍以上,比价效应出现后进一步助推基本面更为强劲、成长性更为突出的优质区域性银行估值向上突破。 银行板块配置上,建议大小兼备、聚焦头部。重点配置国有大行和以成都银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行、江苏银行等为代表的优质中小银行。股份行推荐兴业银行、平安银行、招商银行。 5. 风险提示:(1)如果宏观经济大幅下滑,企业偿债能力削弱,资信水平较差的部分企业可能存在违约风险,从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。(2)疫情可能存在反复,影响对公端企业经营和零售端客户消费,从而对信贷需求产生较大不利影响,资产规模扩张受限。(3)宽信用政策力度不及预期,经济维持较高发展增速的动能减弱,从而对银行信贷投放产生较大不利影响。(4)零售转

立即下载
金融
2023-07-12
中信建投
8页
1.13M
收藏
分享

[中信建投]:银行业:量质齐优,外部大环境正积极改善,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.13M,页数8页,欢迎下载。

本报告共8页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共8页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
截至 2023 年 6 月存量货币增速及 M1-M2 剪刀差
金融
2023-07-12
来源:银行业6月社融数据点评:信贷总量结构均超预期,或能提振信心
查看原文
截至 2023 年 6 月人民币存款:同比(亿元)
金融
2023-07-12
来源:银行业6月社融数据点评:信贷总量结构均超预期,或能提振信心
查看原文
截至 2023 年 6 月人民币存款:净增(亿元)
金融
2023-07-12
来源:银行业6月社融数据点评:信贷总量结构均超预期,或能提振信心
查看原文
截至 2023 年 6 月表外融资:同比(亿元)
金融
2023-07-12
来源:银行业6月社融数据点评:信贷总量结构均超预期,或能提振信心
查看原文
截至 2023 年 6 月表外融资:净增(亿元)
金融
2023-07-12
来源:银行业6月社融数据点评:信贷总量结构均超预期,或能提振信心
查看原文
截至 2023 年 6 月直接融资:同比(亿元)
金融
2023-07-12
来源:银行业6月社融数据点评:信贷总量结构均超预期,或能提振信心
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起