纺织服装行业周报：品牌优选强基本面+高股息率，出口H2改善趋势明确

证券研究报告 | 行业周报 | 纺织服饰 http://www.stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 纺织服饰 报告日期：2023 年 07 月 09 日 品牌优选强基本面+高股息率，出口 H2 改善趋势明确 ——纺织服装行业周报 投资要点  品牌服饰：板块 Q2 增速环比向上，优选强基本面&高股息率主线 品牌服饰板块 Q1 多数标的在：1）部分标的报表收入含 12 月影响；2）行业仍在清理库存中，零售折扣未完全恢复的背景下仍有亮丽业绩表现。在此基础上，Q2 由于基数下降、行业整体收入增速有望较 Q1 进一步加速，叠加折扣改善、低效门店关闭带来的效果持续，Q2 利润增速较 Q1 有望更为亮丽，我们预计报喜鸟、海澜之家、锦泓集团为代表的多个龙头 Q2 业绩亮丽，叠加前期板块回调，当前估值具备性价比，建议关注强基本面+高股息率两条主线： ① 运动时尚赛道：年初至今领涨板块的运动时尚赛道龙头比音勒芬、报喜鸟23 年 PE 估值分别为 20/13X，考虑开店加速逻辑主要在下半年验证，叠加作为运动时尚赛道的中小品牌仍在快速成长期，估值仍具备上行空间，继续作为当下首推板块。 ② 高股息率主线在消费数据波动背景下值得重视：纺服板块典型高股息率标的包括海澜之家（23 年 PE 11.4X，股息率 6.0%）、家纺线的富安娜（23 年PE 12X，股息率 7.4%）、水星家纺（23 年 PE 10X，股息率 5.0%）、罗莱生活（23 年 PE 13.5X，股息率 5.3%）、地素时尚（23 年 12X，股息率 4.7%） ③ 港股功能性龙头：近期估值处于低位，安踏体育（23 年 PE 21X）、李宁（23 年 PE 19X）、特步国际（23 年 PE 15X）估值具备吸引力；同时从高股息率角度，波司登（23/24 财年 PE 13/11X，股息率 6.1%），滔搏（23 年 PE 15X，股息率 6.8%）值得关注。 ④ 高业绩弹性标的：典型如锦泓集团（折扣收窄+积极拓展加盟渠道+利息负担进一步降低），太平鸟（23 年 PE 16X，董事长亲自操刀组织架构改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升带动利润弹性），男装板块中的九牧王（23年 PE 23X，效仿波司登打造男裤品类龙头形象，收入增长摊薄费用，盈利能力修复）  纺织制造：预计中报多数平淡，但下半年逐季改善趋势确认 Nike 在 6/29 年报发布中表示库存清理符合预期，Lululemon 也在 6 月表示预计下半年收入及存货增长匹配度提升，总体来看制造龙头需求拐点预计下半年出现，虽多数中报业绩仍然承压，但下半年基本面逐季改善趋势基本确认，叠加大部分制造龙头估值仍在偏低状态，继续提示出口链的左侧机会，首推新澳股份（23 年 11.8X）、申洲国际（23 年 22X）、华利集团（23 年 21X），同时根据各自订单修复情况关注伟星股份（23 年 19X）、台华新材（23 年 18X）。  投资建议： 1） A 股品牌服饰：继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬（23 年 PE 20X）、报喜鸟（23 年 PE 13X）；高股息率标的海澜之家（23 年 PE 11X）、富安娜（23年 PE 12X）、水星家纺（23 年 PE 10X）、罗莱生活（23 年 PE 13.5X）、地素时尚（23 年 12X）；高业绩弹性标的太平鸟（23 年 PE 16X）、九牧王（23 年 PE 23X），建议关注锦泓集团。 行业评级: 看好(维持) 分析师：马莉 执业证书号：S1230520070002 mali@stocke.com.cn 分析师：詹陆雨 执业证书号：S1230520070005 zhanluyu@stocke.com.cn 研究助理：邹国强 zouguoqiang@stocke.com.cn 相关报告 1 《关注强基本面&高股息率主线，重视出口链左侧机会》 2023.07.03 2 《细分化及性价比为 618 主线，重视出口左侧机会》 2023.06.25 3 《品牌端震荡行情持续，重视出口链左侧机会》 2023.06.18 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2） 港股品牌服饰：继续推荐运动龙头安踏体育（23 年 PE 21X）、李宁（23 年PE 19X）、特步国际（23 年 PE 15X）；高股息率标的波司登（24 财年 PE 11X）、滔搏（23 年 PE 15X）。 3） 纺织制造：继续提示出口链左侧机会，推荐新澳股份（23 年 PE 11.8X）、申洲国际（23 年 22X）、华利集团（23 年 21X）；根据订单修复情况关注伟星股份（23 年 19X）、台华新材（23 年 18X）。  风险提示：终端销售不及预期；流行性传染病持续出现反复；品牌间竞争加剧； 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 本周核心观点：品牌优选强基本面+高股息率，出口 H2 改善趋势明确 .............................................. 5 1.1 品牌服饰：板块 Q2 增速环比向上，优选强基本面&高股息率主线 ............................................................................ 5 1.2 纺织制造：预计中报多数平淡，但下半年逐季改善趋势确认 ...................................................................................... 5 2 行业重要数据跟踪 ....................................................................................................................................... 6 2.1 本周板块表现 ..................................................................................................................................................................... 6 2.2 社零数据 ............................................................................................................................................................................. 7 2.3 出口数据 ..............................