轻工制造行业周报：国常会提及促进家居消费，7月明星阔叶浆外盘报价提升

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_Title] 国常会提及促进家居消费，7 月明星阔叶浆外盘报价提升 [Table_IndNameRptType] 轻工制造 !"#$/!"%& [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-07-03 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：马远方 执业证书号：S0010521070001 邮箱：mayf@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.行业赔率占优，复苏持续在途，特种纸逐季改善确定性强 2023-06-26 2.5 月出口数据跟踪：可选多数降幅收窄，关注海外库存去化 2023-06-21 !"#$% l 本周观点： [Table_Summary] l 本周观点： 【造纸板块】：7 月明星阔叶浆外盘报价提升 30 美金，国内、欧洲木浆港口库存环比小幅回落但仍处库存高位，外盘报价小幅震荡，木浆系成本将维持低位盘整。本周造纸板块指数上涨 1.9%。特种纸报表预期逐季改善，预计 23Q2 报表成本压力明显兑现，前期高价浆 5 月逐步消耗完毕，23H2 迎接显著改善。木浆系：7 月明星阔叶浆外盘 535 美金/吨，较上月提升 30 美金，外盘报价维持震荡盘整。根据卓创资讯，截至 6 月 30 日，国内青岛、保定、常熟港口木浆库存合计 181.57 万吨，同比/环比+1.2%/-2.7%。根据 Europulp，5 月欧洲港口木浆库存 179.06 万吨，同比/环比+49.9%/-1.0%。废纸系：6 月箱板、瓦楞纸库存持续累库，静待需求修复。根据卓创资讯，6 月箱板纸企业库存量 127.8 万吨，同比/环比+4.86%/+3.14% 。 6 月 瓦 楞 纸 企 业 库 存 量 72.3 万 吨 ， 同 比 / 环 比+21.9%/+5.9%。本周规模纸企持续让利，行业当前盈利及估值处于底部，行业赔率优异，等待需求向上叠加库存消化，建议关注玖龙纸业、山鹰国际盈利改善。原料震荡走弱，看好需求持续修复，特种纸左侧价值突出；推荐【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪高新】；废纸系下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放。建议关注【山鹰国际】、【玖龙纸业】。 【家居板块】：国务院常务会议提出促家居消费有望提振市场情绪，6 月百强房企销售同比转负，本周二手房销售同比大幅增长，估值进入价值区间，板块处于预期低点。本周家居板块指数上涨 4.9%。6 月 29 日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，其中审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。提出要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。短期有望提振市场情绪。6月百强房企销售同比转负，根据克尔瑞数据，6 月单月全口径销售额5267.4 亿元，环比+8.5%，同比-28.1%（前值环比-14.3%，同比+6.7%），同比增速由正转负。本周二手房销售同比大幅增长。根据各城房地产管理局数据，本周 17 城二手房成交面积 139.6 万平米，周同比/环比+22.0%/+36.9%（前值-5.0%/-20.8%）。17 城二手房成交套数 13991 套，周同比/环比前值+17.9%/+41.4%（-9.8%/-21.5%）。本周 32 城新房成交面积 440.4 万平米，周同比/环比-31.2%/+55.8%（前值-55.8%/-4.7%）。地产销售改善，23Q1 家居积压需求充分释放，二季度工厂端订单及出货逐月改善。保交楼政策助力 B 端竣工景气回升，一、二季度大宗增速提振且景气度高于零售端。支撑家居板块估值及基本面修复。短期看，随着家居公司一季报陆续披露，由于 22Q4 疫情影响接单导致的 23Q1 业绩压力陆续释放，且 2023 年初以来行业整体呈现订单及发货逐月改善。行业-31%-21%-12%-2%8%18%6/229/2212/223/23轻工制造沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 !"#$%&'()*+,-.* 2 / 27 /01234 已度过一季度低点，我们预计 4、5 月头部家居企业工厂端接单、出货量实现双位数增长。预计 23Q2 多数头部公司营收实现双位数反弹，公司积极备战 618 大促，旺季业绩增长或确定性较强。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。 【新型烟草】：5 月电子烟出口延续高增，抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销复苏机会。本周电子烟板块指数上涨 3.3%。美国疾病控制与预防中心 6 月 23 日发布《2020-2022 年美国电子烟销量（按产品和口味类型以及最畅销品牌）》报告，2020 年 1 月至 2022 年 12 月期间，美国电子烟总销量增长了 46.6%，从每 4 周的 1550 万件增加到 2270 万件。5 月电子烟出口延续高增，据海关总署数据，2023 年 5 月电子烟（电子烟及类似的个人电子雾化设备；其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品）出口额 69.4 亿元，环比下降 2.4%，同比增长 42.1%。整体看，2022 年 10月新国标正式实施以来，22Q4 及 23Q1 国内品牌商受 1）果味烟禁售；2）加征消费税导致终端品牌涨价；3）非法渠道销售果味电子烟影响，正规的国标厂商的新国标产品销量下滑明显，终端门店数量也大幅减少。随着1）3 月以来烟草局加大对非法渠道销售电子烟的监管力度；2）头部品牌新国标产品降价带来消费者接受度提升；3）有望放开纸质烟渠道拓宽电子烟销售渠道。电子烟内销市场底部已现，预计 1）有品牌力、有利润和高复购的国标产品自 23Q1 以来销售逐月好转，预计 23Q2 国内市场销售额实现较大幅度增长，部分电子烟企业内销或实现高双位数增长；2）代工厂分化加剧，头部效应凸显；3）渠道强监管背景下企业技术创新能力及产品迭代能力重要性凸显。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局 CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。建议关注电子烟行业的困境反转机会，关注运营能力及品牌、产品力不断优化的品牌商龙头【雾芯科技】。 【纺织服装】：耐克大中华区 2023 财年 Q4 营收高速增长、库存去化，国内终端消费回暖、去库存加速，低估值+持续复苏预期，看好中报行情。本周纺织制造、服装家纺板块指数分别 4.4%、4.9%。本周 nike 发布 2023财年全年及四季度业绩，全财年营收 512 亿美元，同比增长 10%（在汇率不变基础上同比增长 16%），单 2023 财年 Q4 营收为 128 亿