海外TMT行业2023年中期投资策略：海外龙头，AI算力制高点，应用场景第一线

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外研究行业投资策略研究报告证券研究报告＃industryId＃TMT＃investSuggestion＃推荐(维持 ）重点公司重点公司评级Microsoft（MSFT.O）买入MetaPlatforms（META.O）增持Salesforce（CRM.N）增持百度（BIDU.O）买入腾讯控股（00700.HK）买入中芯国际（00981.HK）增持来源：兴业证券经济与金融研究院＃relatedReport＃相关报告海外 TMT 研究＃emailAuthor＃分析师：洪嘉骏hongjiajun@xyzq.com.cnSFC：BPL829SAC：S1010519080002求培培qiupeipei@xyzq.com.cnSAC：S0190521090003周路昀zhouluyun@xyzq.com.cnSAC：S0190522070002翁嘉源wengjiayuan@xyzq.com.cnSAC：S0190523060002请注意：求培培、翁嘉源、周路昀并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动 ssAuthor＃研究助理：方宏伟fanghongwei@xyzq.com.cn＃assAuthor＃投资要点＃summary＃2022 年底 ChatGPT 问世之后，生成式 AI 成为舆论焦点与投资风口；大模型训练与能力扩充是行业当前重心，而 B 端场景落地将助力 AI 应用快速形成生态。当前海外应用中，文本类应用成熟度与实用性更高，ChatGPT 用户规模和收入远高于其他 AIGC 产品（月活 2.1 亿人）；图像类 Midjourney 成为用户最多的图像 AIGC 应用（月活 1633 万人）；视频类用户规模和访问量相对较小，代表 AIGC 应用为 Runway（月活 323 万人）。随着 Copilot、Bard、POE、Firefly 等重磅产品发展，AI 应用场景与使用人群具有大幅增长潜力。大模型训练的算力需求高速增长，供不应求；2023 年全球 AI 算力芯片市场规模预计同比增长 42%至 219 亿美元。AMD 预期加速器相关市场有望在 2027年增长至 1500 亿美元。我们初步估算，GPU 算力需求有望在 2023 年到 2027年间增长 6.7 倍。提示关注龙头英伟达在训练端的生态优势，以及 AMD 在推理端扩大份额的机遇。同时，与算力对应的网络通信、数据传输等规格与用量同步激增，光通信、交换机、HBM 等环节具有巨大增长潜力，海外龙头包括 Broadcom、Marvell、Coherent、Arista、ADI 等。其余环节如存储传输与控制芯片、散热、高端 PCB、服务器等，也具有高增长的业务空间。我们认为生产力工具较有机会快速渗透。文本生成+语音识别的功能，在办公、客服等场景能大幅提升效率，有望触发企业订阅，并在内部形成学习与使用机制；多模态+图片视频生成，也将切入传媒、营销等领域，并在生活场景也能加以利用。从市场空间看，办公内容生产应用 2022 年市场规模为 261 亿美元，协作服务应用为 141 亿美元，客户管理与营销应用为 701 亿美元，均有较大空间，并有望在导入 AI 后加速增长，具用户基数优势的龙头将率先受益。推荐龙头平台中率先落地 AI 产品的 Microsoft（MSFT.O）；社交行业龙头，变现潜力巨大的 Meta Platforms（META.O）。建议关注推出 Firefly、SenseiGenAI 的 ADOBE（ADBE.O）；AI 技术领先，搜索份额稳固的谷歌（GOOG.O）。数据解决方案与网络安全在稳健增长的基础下，人工智能新添柴火。根据Fortune Business Insights，2021 年大数据分析市场规模（含软件、硬件及服务）2,406 亿美元，预计 2026 年将达 6,555 亿美元。Gartner 预计 2025 年超 10%的数据将来自生成式 AI，驱动市场扩张。同时，AI 将催生网络安全新场景，也将提升网络安全的效率，2022 年全球网络安全市场规模 2217 亿美元，并将于2030 年增至 6570 亿美元。在数据管理与网络安全领域，建议关注云原生数据仓 库 服 务 商 Snowflake （ SNOW.N ） ； 网 络 安 全 龙 头 Palo Alto Networks（PANW.O）；网络系统龙头 Cisco（CSCO.O）；网安市场份额快速提升的Fortinet（FTNT.O）。港股龙头也有望受益于人工智能浪潮。国内公司在建立高端算力、接入海外AI 平台等方面具有局限性，但是模型与应用场景仍持续快速迭代。我们判断具研发能力与用户基数优势的龙头在 AI 场景渗透与应用变现上仍有绝对优势。在人工智能浪潮下，我们推荐游戏业务降本提效、社交应用场景裂变的腾讯控股（00700.HK）；担负国产算力芯片制造重任的中芯国际（00981.HK）。风险提示：AI 应用落地不及预期、相关监管政策变化、AI 模型出现风险事件海外 TMT 行业 2023 年中期投资策略海外龙头：AI 算力制高点，应用场景第一线2023 年 06 月 27 日＃createTime1＃2023 年 06 月 28 日 股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -海外行业投资策略研究报告Assistant AnalystHongwei Fangfanghongwei@xyzq.com.cnOverweight（Maintain）TMTAnalystHong Jiajunhongjiajun@xyzq.com.cnSFC：BPL829SAC：S1010519080002Peipei QIUqiupeipei@xyzq.com.cnSAC：S0190521090003Luyun Zhouzhouluyun@xyzq.com.cnSAC：S0190522070002Jiayuan Wengwengjiayuan@xyzq.com.cnSAC：S0190523060002Peipei Qiu, Jiayuan Weng, Luyun Zhou arenotlicenseholdersregisteredattheSecurities and Futures Commission (SFC),and are not allowed to engage in regulatedactivities in Hong Kong.Key PointsChatGPT triggers the market and investment for AI hardware and applications. Large-scalemodel training and capability expansion are the current focus of the market. The implementation ofthe business scenarios will help