流动性周观察6月第4期：北向与杠杆资金分歧依旧

北向与杠杆资金分歧依旧流动性周观察6月第4期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。发布日期：2023年6月26日证券研究报告 策略周报分析师：夏凡捷xiafanjie@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120005分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006分析师：姚皓天yaohaotian@csc.com.cnSAC 编号：S1440523020001 核心观点 核心观点沪深300隐含风险溢价小幅上行，触及7年90%分位。宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放3600亿元；海外流动性方面，上期各期限美债收益率上升，美国失业人数保持相对高位，美联储年内预计再次加息，加息速度将放缓。微观资金供求方面，新基金发行量环比下行，发行份额估算约为23.01亿，北向资金净流入-3.46亿，两融资金净流入+90.23亿，股票型ETF净流入-10.95亿。 宏观流动性与资金价格上周央行公开市场累计净投放3600亿元。6月19日-6月21日，央行累计投放4160亿元，累计回笼560亿元，合计净投放3600亿元。其中，逆回购到期60亿元，投放4160亿元。未来一周，逆回购到期4600亿元。上周银行间市场主要资金利率变化不一。截至6月21日，R007和DR007均价为2.22%和2.06%，较6月16日分别变化+17.53bp和+24.40bp; R001和DR001均价为1.81%和2.00%，较6月16日分别变化-23.30bp和+56.32bp。各期限美债收益率上行。截至6月21日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较6月16日变动+7bp、+4bp、+3bp、+2bp至4.77%，4.03%，3.80%和3.88%。微观流动性与资金供求北向资金转为净流出，上周累计净流出3.46亿元，环比变动-147.37亿元。截至6月21日，2023年北向资金累计净流入1918.06亿元。两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+90.23亿元。截至6月21日，两融余额约16138亿元，环比变动约+104亿元；两融余额占A股流通市值2.24%，环比变动+0.03pct。两融交易额1845亿元，占A股成交额8.4%，环比变动+0.49pct。本周两融资金净流入90.23亿元，较上周变动+136.76亿元。股票型ETF份额较上期变动-10.95亿份。分类来看，宽基指数类变动-30.03亿份，行业主题类变动+19.08亿份。其中，医药保健、券商类ETF份额增加较多，信息技术、军工类ETF份额减少较多。风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。2 市场宏微观流动性概览（0621）3资料来源：Wind，Choice，中信建投 注：货币和利率，信用债，外汇，另类起始时间为2010年，部分数据按已披露年份最前时间为起始点，资金流入与流出历史分位起始点为2021年近一周近一月 近一季 近一年DR001（%，下同）1.7944.8%-1439-2124DR0071.9526.8%1-4-43441年国债1.9212.6%3-10-32-3110年国债2.676.1%1-5-18-16余额宝（七日年化收益）1.435.7%81-23-54企业债5年(AAA) （%，下同）3.048.0%-0.1-6.5-30.9-58.0企业债5年(AA)3.737.6%-0.1-5.5-30.9-54.0中票5年(AAA+)2.904.9%-0.5-6.8-29.2-53.4中票5年(AA+)3.3510.3%1.56.2-23.0-63.0日元兑美元0.013.4%-176-280-787-374欧元兑美元1.0926.4%177125165385美元指数102.3280.8%-120-85-77-249人民币指数117.5344.8%-53-190-321-213比特币 （美元）30569.5669.7%0.00.010.197.2VIX指数13.5414.9%-2.1-19.5-37.7-40.7近一周近两周 近三周 近四周公募基金（股票型+混合型）23.0120.5%-39-11-13-9陆股通-3.4634.3%-147-21-54175ETF净申购赎回-10.9525.4%-42-216-231-148杠杆资金-融资净买入90.2375.4%137128108146股权融资83.976.8%-187-70-88-120重要股东净减持72.8851.9%-58-28-24-15净流入-58.0269.6%152-22-79299历史分位最新值信用债外汇另类货币和利率变化（BP）变化（BP）涨跌幅（BP）涨跌幅（%）变化（亿元）变化（亿元）变化（亿元）历史分位最新值资金流入（亿元）资金流出（亿元）资金净流入（亿元） 市场资金净流入情况4资料来源：Wind，Choice，中信建投 注：A股市场增量资金（周度），资金净流入=资金供给-资金需求，其中资金供给包括每周偏股型基金发行规模、北向资金净流入、ETF净申购、两融资金净流入，资金需求包括股权融资额、产业资本净减持。-1500-1000-50005001000150020002023-06-232023-06-092023-05-262023-05-122023-04-282023-04-142023-03-312023-03-172023-03-032023-02-172023-02-032023-01-132022-12-302022-12-162022-12-022022-11-182022-11-042022-10-212022-09-302022-09-162022-09-022022-08-192022-08-052022-07-222022-07-082022-06-242022-06-102022-05-272022-05-132022-04-292022-04-152022-04-012022-03-182022-03-042022-02-182022-01-282022-01-14【中信建投策略】A股市场资金净流入情况减量存量减量增量存量 公募基金新发仍低迷5资料来源：Wind，中信建投35004000450050005500010020030040050060022-01-1422-01-2822-02-1822-03-0422-03-1822-04-0122-04-1