政策研究:一揽子政策历史回顾与未来政策展望

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·政策深度 【中信建投政策研究】 一揽子政策历史回顾与未来政策展望 核心观点 本报告通过回顾 2008 年至今的五轮“一揽子”经济刺激政策的触发背景和主要内容,分析总结出包含政策基调、重大事件以及经济指标三个维度的政策触发机制,并通过历史事件回测验证上述触发机制。结合上述政策触发机制和近期政策信号,我们对今年下半年政策走势研判如下:三季度料有进一步的宏观调控政策出台,但政策力度可能会低于当前市场预期。 摘要 本报告通过回顾 2008 年至今的五轮“一揽子”经济刺激政策的触发背景和主要内容,分析总结出一个包含政策基调、重大事件以及经济指标三个维度的政策触发机制,进而结合近期政策信号预测了今年下半年的政策走势。 “一揽子”经济刺激政策通常是指政府对宏观经济进行逆周期调节时采取的综合性政策集合,从 2008 年至今,我国共经历了 5 轮“一揽子”经济刺激政策。分别是 2008 年末-2010 年初应对全球经济危机、2014 年下半年-2015 年末应对房地产周期结束、2019 年中-2019 年末应对中美贸易摩擦和国内结构转型、2020 年初-2020 年末应对新冠疫情、2022 年中-2022 年年末应对后疫情时代稳增长压力。 通过分析上述五轮经济政策的触发背景和过程,本文将政策触发这一过程拆解为政策基调、重大事件以及经济指标三个维度,并构建经济政策触发机制。以上三者共同作用决定了实际政策的力度,并较好地通过事件回测验证了上述机制。 结合上述政策触发机制以及近期政策信号,我们预测以下未来政策走势:1)三季度会有进一步的宏观调控政策出台;2)政策力度将不会超预期。首先,宏观政策的稳定延续和优化协调是年初政策基调的关键词。同时,我国稳经济促复苏工作也取得了一定成果,但依然存在不少困难挑战,客观上需要进一步增量政策尽快出台。其次,结合当前实现经济高质量发展这一首要任务、已部署但尚待实施落地的存量政策以及近期官媒对于当前经济恢复形势的表态来看,增量政策力度将大概率低于当前市场预期。 风险分析 (1)既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期,地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。(2)经济增速放缓,宏观经济基本面下行,经济运行不确定性加剧。(3)房地产市场波动,市场情绪存在进一步转劣可能,国际资本市场风险传染也有可能诱发国内市场动荡。(4)土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模扩大,地方政府债务违约风险上升。 胡玉玮 huyuwei@csc.com.cn SAC 编号:S1440522090003 研究助理:冯天泽 fengtianze@csc.com.cn 15120034020 发布日期: 2023 年 06 月 26 日 相关研究报告 2023-06-06 【中信建投政策研究】:【政策深度】 宏观、中观、微观分化背后的市场博弈及产业投资方向 2023-05-01 【中信建投政策研究】:【政策深度】 2023 年宏观形势、政策展望与投资机遇 2022-12-30 【中信建投政策研究】:【政策深度】 如何理解近期国内政策的积极变化及未来投资机遇 2022-12-06 【中信建投政策研究】:【政策深度】 2023 年经济形势与政策展望及未来投资机遇分析 2022-09-29 【中信建投政策研究】:【政策深度】 助力基础建设,增量政策可期——解析政策性开发性金融工具 政策研究 政策研究 政策深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一、历史梳理 ........................................................................................................................................................... 1 (一)应对全球经济危机:2008 年末-2010 年初 ........................................................................................ 1 (二)应对房地产周期结束:2014 年下半年-2015 年末 ............................................................................ 1 (三)应对中美贸易摩擦和国内结构转型:2019 年中-2019 年末 ............................................................ 2 (四)应对新冠疫情:2020 年初-2020 年末 ................................................................................................ 2 (五)应对后疫情时代稳增长压力:2022 年中-2022 年年末 .................................................................... 2 二、政策触发原因分析 ........................................................................................................................................... 4 (一)政策触发机制 ....................................................................................................................................... 4 (二)回测验证 ............................................................................................................................................... 5 三、2023 年三季度政策走势预测 .......................................................................................................................... 9 (一)预计三季度会有进一步的宏观调控政策出台.........................................................

立即下载
综合
2023-06-26
中信建投
16页
1.33M
收藏
分享

[中信建投]:政策研究:一揽子政策历史回顾与未来政策展望,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.33M,页数16页,欢迎下载。

本报告共16页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共16页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
全球国家重要经济数据更新(2023.6.18-2023.6.24)
综合
2023-06-26
来源:周观点与市场研判:外围短期存波动,内部再迎窗口期
查看原文
VIX 指数当前值为 13.44,较前一周下行 0.10
综合
2023-06-26
来源:周观点与市场研判:外围短期存波动,内部再迎窗口期
查看原文
近 3 个交易日(6.19-6.21)行业融资净买入前三:通信、传媒、计算机
综合
2023-06-26
来源:周观点与市场研判:外围短期存波动,内部再迎窗口期
查看原文
近期融资余额持续上涨 图 17:两融交易占比环比减少 0.52 个百分点
综合
2023-06-26
来源:周观点与市场研判:外围短期存波动,内部再迎窗口期
查看原文
近 7 天北向资金活跃个股统计
综合
2023-06-26
来源:周观点与市场研判:外围短期存波动,内部再迎窗口期
查看原文
近 3 个交易日(6.19-6.21)北向资金净买入前三:机械设备、国防军工、电子
综合
2023-06-26
来源:周观点与市场研判:外围短期存波动,内部再迎窗口期
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起