基础化工行业万华化学基本面周度动态跟踪：夏季检修MDI产量收缩，5月MDI出口保持高位

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值华安化工团队分析师：王强峰 S00105221100022023年6月25日华安证券研究所万华化学基本面周度动态跟踪：夏季检修MDI产量收缩，5月MDI出口保持高位（2023.6.17-2023.6.23）证券研究报告华安证券研究所华安研究•拓展投资价值敬请参阅末页重要声明及评级说明◼ 周度观点➢2023年5月出口聚合MDI109371.018吨，均价1660.88美元/吨。出口量环比增加10.19%，较去年同期增减少4.27%。➢截至2023.06.23，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为16500/19400/17000/9550/9850元/吨，周环比分别为0/0/0/-0.52/-0.51%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-0.04/-0.03/+0.39/+2.90% 。➢目前MDI供应商装置检修，终端库存相对较低，下游需求有待跟进。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。➢风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期华安证券研究所华安研究•拓展投资价值敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS01公司及行业动态专利及环评信息更新产品库存、开工率跟踪国内外政策及竞对信息产品价格、价差数据跟踪0203040506主要产品下游需求跟踪华安证券研究所华安研究•拓展投资价值敬请参阅末页重要声明及评级说明行业及公司动态01华安证券研究所华安研究•拓展投资价值◼ 行业动态敬请参阅末页重要声明及评级说明图表1 本周行业动态时间内容来源2023/6/202023年5月出口聚合MDI109371.018吨，均价1660.88美元/吨。出口量较上月增加10.19%，较去年同期增减少4.27%隆众资讯，海关总署2023/6/192023年6月12日，中国生态环境部、工业和信息化部联合印发《中国消耗臭氧层物质替代品推荐名录》。据生态环境部大气环境司有关负责人表示，目前，中国正在开展最后一类消耗臭氧层物质(ODS)含氢氯氟烃(HCFCs)的淘汰和替代工作，并已实现2013年冻结、2015年削减10%和2020年削减35%的目标，现在正在向2025年削减67.5%的目标加速迈进。天天化工网华安证券研究所华安研究•拓展投资价值◼ 公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明图表2 本周公司动态时间内容来源2023/6/202023年6月13-15日，第4届拉丁美洲聚氨酯展（UTECH Las Americas）在墨西哥城成功举办，作为拉丁美洲聚氨酯行业的专业盛会，吸引了来自墨西哥、美国、中国、巴西等全球110余家展商、3万多名观众齐聚一堂，共同探讨和展望拉美区域发展的热点和趋势，共谋行业绿色高速发展之路。这也是万华化学墨西哥有限公司成立以来首次亮相展会。万华微世界2023/6/196月15日，由中国石油和化学工业联合会指导，中国合成树脂协会主办的“CSRE2023中国合成树脂新材料产业发展大会暨展览会”在江苏无锡太湖国际博览中心顺利举办，大会聚集了政府相关部门领导、多位院士以及行业优秀企业精英，针对多项议题展开深入探讨。万华微世界华安证券研究所华安研究•拓展投资价值◼ TDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明20230617-20230623 ：本周MDI装置无变化。上海巴斯夫及亨斯迈配合联恒装置检修，目前处于检修期。万华宁波一期40万吨/年MDI装置目前处于检修期。资料来源：隆众资讯，百川资讯，华安证券研究所图表3 本周MDI装置动态地区企业位置产能/万吨装置动态日本，Niihama7装置正常运行中国上海60装置降负运行，因前端原料供应问题，导致装置负荷下降。韩国，Yeosu25装置正常运行中国上海22装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置降负运行，6月份配合联恒装置检修，为期一月左右，4-7月供应量减少。日本，Nanyo40装置正常运行，5月初7+13万吨/年装置存检修计划，为期一月左右浙江瑞安8装置正常运行锦湖三井韩国，Yeosu41装置正常运行中国烟台110装置降负运行中国宁波120装置降负运行，一期40万吨/年装置停车检查，另外二期80万吨/年装置低负运行。中国福建40因原料供应不足，装置降负运行、维持5成负荷合计　/551　/德国，Brunsbuttel42装置低负运行德国，Krefeld-Uerdingen20因电解阴险受到严重破坏，装置发生不可抗力，目前恢复时间无法确定西班牙，Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时，Antwerp65装置低负运行德国，Stade20装置低负运行葡萄牙，Estarreja19装置正常运行沙特，Sadara40装置正常运行亨斯迈荷兰，Rozenburg4712万吨/年装置检修后暂无开车计划，其他两套装置正常运行万华BC匈牙利，卡辛克巴契卡市35装置正常运行Karoon伊朗，Mahshahr4装置正常运行合计　/309/科思创美国，Baytown33装置低负荷运行巴斯夫美国，Geismar40装置正常运行陶 氏美国，Freeport34装置正常运行亨斯迈美国，Geismar50三套装置，其中一套停车，现阶段维持7成开工负荷合计 /157/全球MDI产能总计 /1017/亚太科思创巴斯夫东曹万华EMEA科思创陶 氏美洲华安证券研究所华安研究•拓展投资价值◼ MDI装置动态敬请参阅末页重要声明及评级说明20230617-20230623：银光，产能12万吨/年装置第一套稳定，关注第二条线开工及开工率变化。万华福建，关注装置开车及开工率变化。资料来源：隆众资讯，百川盈孚，华安证券研究所图表4 本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态BASFSchwarzheide30装置永久关停CovestroDormagen30装置低负荷，约两成。供应不可抗力能否解除有待观望。BorsodchemKazincbarcika25装置平稳运行BASFGeismar16装置平稳运行CovestroBaytown22装置平稳运行Petroquimica RioTerceroRioTercero2.8装置平稳运行沧州大化中国 河北14装置平稳运行福建万华中国 福建30关注装置开车及开工率变化甘肃银光中国 白银12第一套稳定，关注第二条线开工及开工率变化巨力化工中国 山东/新疆23烟台8万吨装置停车检修，复工时间未定新疆15万吨装置平稳运行。BASF中国 上海166月中装置停车，为期1个月Covestro中国 上海31装置半负荷运行。万华化学中国 山东30装置平稳运行GNFC Bharuch 印度6.7装置平稳运行BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan 韩国5装置平稳运行韩华Yosu 韩国15 装置平稳运行MCNSOmuta 日本12.85月13日停车检修，预计7月3日复产NPUNanyo 日本2.5装置在20