策略周报：消费暖风渐起

1 Ta投资策略│投资策略专题 Tabl e_First|Tabl e_Summary 消费暖风渐起 ——国联策略周报（2023.06.19-2023.06.25） 专题内容摘要 ➢ 消费暖风渐起 6月中美央行均选择边际宽松，结合当下弱复苏的周期位置，我们认为这一轮稳增长的窗口已经打开, 宏观政策选项落在制造业去库+提振居民消费的概率最大。通过筛选各细分行业受益复苏程度；市场反弹过程中前期反弹、后期回调行业；估值相对合理；机构持仓显著下降这四个维度，或可找到更具配置性价比的行业和标的。 结合行业组推荐，建议关注白酒板块中的五粮液、泸州老窖、今世缘、古井贡酒、金种子酒；保健品板块的汤臣倍健和仙乐健康；调味品板块的千禾味业；啤酒板块的华润啤酒、燕京啤酒。 ➢ 本周热点事件回顾 海外来看，美联储公布半年货币政策报告，报告指出整个银行体系仍处于健康和稳定的情况中，而加息的具体情况需要根据每次会议来决定。欧洲央行公布的新一轮利率决议表明将继续加息25基点，并进一步缩减资产负债表。高盛表示，市场对于美国通胀下降速度的预计过于乐观，实际通胀的下降并不会像市场预期的那样迅速。 国内来看，宏观方面：央行降息，一年期MLF利率下调10个基点，6月起，1年期、5年期贷款市场报价利率（LPR）均下降10个基点。美国国务卿布林肯对我国进行访问。此次访问是中美关系的积极信号，中美将尝试建立对话渠道和探索合作领域。行业方面：三部门联合发布鼓励新能源汽车购置新政；国家网信办发布境内深度合成服务算法备案清单，其中包含41则深度合成服务算法。 ➢ 中观行业跟踪 景气度方面：周期类行业景气度下行，化工相关产品受原油价格下降影响持续走低；双创类行业价格企稳，锂电相关产品价格维持低位波动较小；估值方面：计算机、传媒等AIGC相关行业估值仍居高位，银行、有色、电力设备等行业处于历史低位；拥挤度方面：本周AIGC相关行业热度修复，交运、非银等行业热度回落；行业盈利预期跟踪：受进一步降息、宽松货币政策和一季度业绩高预期影响非银金融盈利下调。 ➢ 本周市场行情跟踪 股市方面：全球股市普遍下跌，美联储坚持未来加息政策美股走低，日指中断连续多周持续上涨；大宗商品方面：原油石油输出国组织及其盟友(OPEC+)减产，抑制原油下跌趋势。农产品方面受极端天气影响，今年农产品供应受到较大影响，产品价格走高。 ➢ 风险提示：经济超预期下行；稳增长政策不及预期；地缘政治因素超预期；市场超预期波动。 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 06 月 25 日 Tabl e_First|Tabl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：杨灵修 执业证书编号：S0590523010002 电话：0510-85187583 邮箱：yanglx@glsc.com.cn 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 付祺泰 邮箱：fuqt@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《慢复苏下市场或开启“慢牛”》2023.06.21 2、《国联研究一周重点报告回顾》2023.06.21 3、《国联研究一周重点报告回顾》2023.06.12 请务必阅读报告末页的重要声明 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略专题 正文目录 1 消费暖风渐起 .......................................................... 4 1.1 宏观环境趋弱，稳增长诉求增强 ................................................................ 4 1.2 房贷利率或有望提升居民可支配收入，且政策有望延续 ............................ 4 1.3 促消费政策频出，或有望带动消费回暖 ..................................................... 9 1.4 关注白酒、保健品、调味品、啤酒等板块机会 ........................................ 11 2 本周热点事件回顾 ..................................................... 16 2.1 海外机构观点............................................................................................ 16 2.2 国内热点事件回顾 .................................................................................... 16 3 中观行业跟踪 ......................................................... 18 3.1 行业景气度跟踪 ........................................................................................ 18 3.2 行业估值跟踪............................................................................................ 20 3.3 行业拥挤度跟踪 ........................................................................................ 21 3.4 行业盈利预期跟踪 .................................................................................... 22 4 本周市场行情跟踪 ..................................................... 23 4.1 全球大类资产表现 .................................................................................... 23 4.2 资金流动 ................................................................................................... 26 5 下周财经日历 ......................................